Los mercados mandan

Ha sido necesario que los mercados amenacen con una ca¨ªda estrepitosa en las bolsas y que disparen al alza los diferenciales de la deuda de los pa¨ªses m¨¢s d¨¦biles de la Uni¨®n Econ¨®mica y Monetaria (UEM) para que haya una respuesta decidida por parte de las autoridades monetarias y de los pa¨ªses de la Uni¨®n Monetaria en defensa del euro.

La supervivencia del euro despu¨¦s de a?os de esfuerzos y de una pol¨ªtica monetaria estricta se ve amenazada por la falta de credibilidad de los mercados ante las actuaciones poco ortodoxas de algunos pa¨ªses. Si en los comienzos de la crisis han sido necesarios esfuerzos fiscales y monetarios de ayuda al sector financiero y a los sectores sociales m¨¢s desprotegidos, llevando a aumentos excesivos de los d¨¦ficits p¨²blicos, ahora ha llegado el momento de reconducir la situaci¨®n hacia las pol¨ªticas de estabilidad presupuestaria que han dado credibilidad a nuestra moneda.

Hay que replantearse las subvenciones y el coste para la Administraci¨®n P¨²blica de la descentralizaci¨®n

El Banco Central Europeo (BCE) ha reaccionado comprometi¨¦ndose a comprar deuda soberana y bonos privados para asegurar la liquidez en los pa¨ªses m¨¢s amenazados. Con ello ampl¨ªa sus actuaciones en pol¨ªtica monetaria actuando m¨¢s como un banco federal. Sin embargo su nueva actuaci¨®n se critica recordando la llamada "monetizaci¨®n de la deuda espa?ola" cuando exist¨ªa la peseta. Por otra parte, los Gobiernos de la eurozona han aprobado la creaci¨®n de un fondo de estabilizaci¨®n financiera, de 750.000 millones de euros y en el que participar¨¢ el Fondo Monetario Internacional (FMI) con al menos la mitad de lo aportado por los pa¨ªses de la Uni¨®n.

Pero estas ayudas no son gratuitas y se ha forzado a los pa¨ªses a aplicar fuertes recortes presupuestarios para reconducir el d¨¦ficit hasta el 3% exigido para 2013.

En Espa?a, los recortes anunciados previamente por el Gobierno han sido insuficientes para restablecer la credibilidad y la confianza en la capacidad de la econom¨ªa espa?ola para salir de la crisis. El Gobierno ha tenido que reconsiderar su pol¨ªtica econ¨®mica y aceptar la imposici¨®n de la UEM de recortar m¨¢s dr¨¢sticamente el gasto en 15.000 millones de euros adicionales. Con el compromiso actual, el d¨¦ficit de las Administraciones P¨²blicas debe reducirse al 6% en 2011 para poder llegar al 3% en 2013. Espa?a tiene que presentar revisado su Plan de Estabilidad en el ECOFIN del 18 de mayo.

Con los recortes anunciados en sede parlamentaria el mi¨¦rcoles 12 de mayo se han tomado medidas de mayor calado para la reducci¨®n del d¨¦ficit. Sin embargo y a pesar de la dureza, quedan sombras importantes respecto a los sacrificios exigidos a las comunidades aut¨®nomas. Por ejemplo, no se sabe si el recorte de los salarios de los funcionarios anunciado en un 5% en lo que queda del a?o 2010 se va a aplicar tambi¨¦n al resto de los funcionarios de las Administraciones territoriales donde los salarios son m¨¢s elevados que los del Estado.

En t¨¦rminos generales es importante analizar los gastos en funci¨®n de eficacia y en este sentido deber¨ªamos plantearnos muchas subvenciones y hasta qu¨¦ punto podemos pagar una descentralizaci¨®n que multiplica enormemente el coste de la Administraci¨®n P¨²blica.

Los mercados han recibido bien las medidas anunciadas. El Ibex, tras una semana negra con ca¨ªda del 13,8%, reaccion¨® a las medidas europeas en un primer momento con un aumento del 14,4% aunque con fluctuaciones en los d¨ªas siguientes. En los mercados de deuda, las primas de riesgo frente al bono alem¨¢n se han reducido sensiblemente en Grecia, Irlanda, Portugal y Espa?a.

Sin embargo no todas las reacciones han sido tan positivas. Los sindicatos que se oponen a cualquier reducci¨®n en el gasto social, irresponsablemente amenazan con una huelga general, quiz¨¢s imitando a lo sucedido en Grecia. En el ¨¢mbito parlamentario a pesar de reconocer la necesidad de las medidas, exigen la aplicaci¨®n de otras que se echan en falta. Los analistas reciben bien los recortes y habr¨¢ que esperar a los cambios de previsiones una vez que se conozcan mejor los detalles. Las instituciones nacionales e internacionales (Banco de Espa?a y Fondo Monetario Internacional) insisten en la necesidad de acometer reformas estructurales del mercado de trabajo y de las Administraciones P¨²blicas.

De momento no parece que las reformas entren seriamente en los planes del Gobierno, pero tambi¨¦n llegar¨¢n por parte de la exigencia europea. S¨®lo generando un ciclo virtuoso entre aumento de la actividad, creaci¨®n de empleo y generaci¨®n de demanda se podr¨¢ salir de la crisis.

Carmen Alcaide es analista y ex presidenta del INE.