Un mundo m¨¢s soleado

Parece que los tiempos son m¨¢s prometedores para Dubai World. El atribulado holding ha revisado su plan, esbozado en l¨ªneas generales en marzo, para reestructurar su deuda de 23.500 millones de d¨®lares. Dubai no va a aportar m¨¢s efectivo, pero va a dar m¨¢s opciones a los acreedores. Las entidades crediticias que representan el 60% de la deuda del banco ya han mostrado su apoyo. Esto deja a Dubai cerca del umbral que necesita para forzar el acuerdo.

Conforme al plan original, Dubai se ofrec¨ªa a convertir en activos sus pr¨¦stamos de 8.900 millones y devolver 14.400 millones de deuda bancaria en un plazo de entre cinco y ocho a?os. Sin embargo, a todas las entidades de cr¨¦dito se les ofrecieron los mismos tipos y garant¨ªas estatales, seg¨²n una persona con conocimiento de la situaci¨®n. Este planteamiento uniforme no fue bien recibido por el heterog¨¦neo grupo de 73 bancos.

El nuevo plan aborda este problema mediante la divisi¨®n de la deuda bancaria en dos partes. El primer tramo de 4.400 millones se reembolsar¨¢ en un plazo de cinco a?os con un tipo de inter¨¦s anual en efectivo del 1%. El segundo tramo de 10.000 millones se prolonga durante un periodo de ocho a?os y tambi¨¦n cuenta con un tipo de inter¨¦s en efectivo del 1%. Sin embargo, incluye una opci¨®n de inter¨¦s de pago en especie que oscila entre el 1,5% y el 2,5% anual, combinado con una garant¨ªa de Dubai de devolver hasta 4.000 millones en caso de impago.

A efectos pr¨¢cticos, esta estructura permite a los bancos de Dubai World elegir entre menos efectivo y m¨¢s seguridad o pagos m¨¢s elevados con menos seguridad. Las entidades de cr¨¦dito asi¨¢ticas que se encuentran bajo presi¨®n para obtener una mayor garant¨ªa quiz¨¢ se decanten por la primera opci¨®n, mientras que los bancos internacionales con intereses estrat¨¦gicos a largo plazo en el Golfo quiz¨¢ prefieran la segunda.

Sin embargo, cualquiera de las dos opciones supone que los bancos renuncien a algo. Aunque Dubai World va a reembolsar el total de la deuda, los tipos de inter¨¦s revisados son significativamente inferiores a las condiciones originales con las que se realizaron los pr¨¦stamos (si bien ¨¦stas nunca se hicieron p¨²blicas).

Al Gobierno de Dubai le interesa que se alcance un acuerdo de consenso, que requiere la aprobaci¨®n del 100% del grupo de entidades de cr¨¦dito. Pero solamente necesita el apoyo de entidades crediticias que representen dos tercios de la deuda para que el tribunal que estableci¨® en diciembre apruebe la reestructuraci¨®n. El acuerdo podr¨ªa haber sido mucho peor. Si las entidades crediticias no dan su visto bueno, Dubai har¨¢ lo correcto al forzar su aprobaci¨®n.