El Tesoro adjudica deuda a tipos m¨¢s bajos gracias a la mayor confianza

Las dudas sobre el crecimiento futuro de la econom¨ªa espa?ola y sobre la capacidad recaudatoria del Estado envalentonaron durante los ¨²ltimos meses a los compradores de deuda p¨²blica, que cada vez exig¨ªan rentabilidades m¨¢s altas. En las letras a un a?o, por ejemplo, pasaron del 0,86% de enero -en los niveles m¨¢s bajos que recuerdan las estad¨ªsticas- al 2,45% de medio a?o m¨¢s tarde. Pero parece que algo est¨¢ cambiando. Ayer, por primera vez en este a?o, el Tesoro logr¨® en el mercado tipos m¨¢s bajos que en subastas anteriores.

Los 5.968 millones de euros que se colocaron en letras a 12 y 18 meses no llegan ni a la mitad de lo que hab¨ªan demandado los inversores. Adem¨¢s, esta cantidad se sit¨²a dentro de la horquilla que el Tesoro se hab¨ªa fijado como objetivo. Pero lo m¨¢s importante es que los rendimientos marginales -del 2,249% para las letras a 12 meses; y del 2,45% para las de 18- se quedan por debajo de los niveles del mes anterior. Del total adjudicado, 4.248 millones corresponden a los t¨ªtulos a un a?o; y los 1.720 restantes, a los de 18 meses.

Espa?a coloca 6.000 millones y Grecia e Irlanda tambi¨¦n logran sus objetivos

Seg¨²n la vicepresidenta Elena Salgado, la subasta supone una "se?al de confianza" que indica que la crisis se est¨¢ quedando atr¨¢s, aunque tambi¨¦n reconoci¨® que a¨²n queda "un tiempo de crecimiento lento". La titular de Econom¨ªa a?adi¨® que la publicaci¨®n el pr¨®ximo viernes de las pruebas de resistencia a la banca contribuir¨¢ a restaurar esta confianza. Juan Ignacio Crespo, director de Thomson Reuters, apunta en la misma direcci¨®n que Salgado. "Estamos en una senda de vuelta a la normalidad", asegura.

Hay m¨¢s s¨ªntomas que hacen pensar que las zozobras de los ¨²ltimos meses se alejan. La prima de riesgo de la deuda espa?ola respecto a la alemana, que el mes pasado lleg¨® a superar los 230 puntos b¨¢sicos, acumula varios d¨ªas de descensos y ayer cay¨® por debajo de los 170 puntos. Adem¨¢s, la Bolsa de Madrid fue de las pocas europeas que cerr¨® en verde. Tras una jornada de fuerte volatilidad, el Ibex gan¨® un 1,3% y reconquist¨® la barrera de los 10.000 puntos. Crespo a?ade a la lista de buenas noticias el hecho de que entidades como el BBVA hayan dado el paso de acudir al mercado para obtener financiaci¨®n; o que los CDS o seguros contra impagos de los bancos europeos est¨¦n a la baja.

Pero no todos los analistas hacen una lectura tan positiva. Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, de Citigroup, considera que el ¨¦xito de ayer obedece m¨¢s a una generalizaci¨®n del riesgo que a su desaparici¨®n. "Es muy peligroso hablar de normalidad. En Europa vemos ahora menos tensi¨®n, pero es porque se agrava la preocupaci¨®n sobre otras zonas, como Estados Unidos. Si finalmente se confirma que el crecimiento de la econom¨ªa mundial ser¨¢ menor del esperado, esto afectar¨¢ tambi¨¦n a las perspectivas de d¨¦ficit de Espa?a y Europa. Creo que este es un tiempo muerto que debe ser utilizado para buscar financiaci¨®n. Vivimos una tensa calma", resume.

El Tesoro espa?ol no fue el ¨²nico en respirar hondo ayer. Irlanda y Grecia -dos de los pa¨ªses en la diana de los especuladores- tambi¨¦n lograron sus objetivos de colocaci¨®n de deuda. Tanto Atenas como Dubl¨ªn recibieron una fuerte demanda en las subastas que convocaron ayer. No le fue tan bien a Hungr¨ªa, cuyo Gobierno hab¨ªa anunciado el pasado junio su quiebra inminente... para desdecirse tan solo un d¨ªa m¨¢s tarde. Budapest suspendi¨® durante el fin de semana las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional por negarse a adoptar medidas de austeridad m¨¢s dr¨¢sticas. Y la subasta que convoc¨® ayer no logr¨® el objetivo que se hab¨ªa marcado: los inversores compraron 35.000 millones de florines -122 millones de euros-, 10.000 millones de florines menos de lo solicitado.

La pr¨®xima cita de este mes crucial para el Tesoro espa?ol -en el que se refinanciar¨¢n 24.663 millones de euros, la cifra m¨¢s alta de todo el a?o- llegar¨¢ el pr¨®ximo martes, con la subasta de letras a tres y seis meses.