Septiembre empieza con buen pie

El mercado de valores espa?ol ha mostrado estos ¨²ltimos d¨ªas dos caras muy diferentes, pues si el mes de agosto se desped¨ªa con un recorte del 2,98% en el Ibex 35, la semana se cierra con una subida del 4,45%.

El resultado obtenido por el mercado en el pasado mes de agosto fue fruto del temor de los inversores a la entrada de la econom¨ªa de Estados Unidos en una nueva fase de recesi¨®n, ante la evidencia de unos indicadores econ¨®micos bastante negativos. Los datos conocidos en los ¨²ltimos d¨ªas no muestran cambios sustanciales con esa interpretaci¨®n de la coyuntura, pero parece que las posturas comienzan a aglutinarse en torno a la idea de un crecimiento lento e irregular, pero sin el riesgo de una recesi¨®n.

De hecho, los responsables del BCE anunciaron esta semana una revisi¨®n al alza de sus perspectivas de crecimiento para este ejercicio y el pr¨®ximo, tras mantener en el 1% el precio del dinero y anunciar, al tiempo, que se mantendr¨ªa la pol¨ªtica monetaria expansiva, es decir, que se cubrir¨¢n todas las peticiones de liquidez de la banca en los pr¨®ximos meses.

Los inversores consideran esa decisi¨®n m¨¢s como una muestra de apoyo al sector financiero que como un impulso a la econom¨ªa, pero la valoran por la tranquilidad que aporta en momentos de incertidumbre.

En Estados Unidos, los indicadores econ¨®micos han vuelto a ofrecer versiones dispares de la coyuntura, con un avance de la actividad en el sector manufacturero y un retroceso en el de servicios. Agosto fue un mal mes para el empleo, con la destrucci¨®n de 54.000 puestos de trabajo y la subida de una d¨¦cima en la tasa de paro, pero en el mercado parece tomar cuerpo la posibilidad de un repunte si la econom¨ªa, al menos, aguanta el tipo.

Hay quien afirma que el dinero que se ha estado refugiando en los mercados de bonos para eludir los riesgos de la renta variable est¨¢ listo para cambiar por considerarse agotado el ciclo de subidas de precios de la renta fija. Las rentabilidades de los bonos a 10 a?os de Alemania y Estados Unidos han alcanzado niveles m¨ªnimos y es dif¨ªcil que caigan a¨²n m¨¢s, raz¨®n por la que el precio de los bonos puede estar maduro para tantear otras opciones.

Los analistas consideran que no habr¨¢ una nueva recesi¨®n, lo que centra el problema en el valor de mercado de las empresas con una econom¨ªa estancada. Los ¨ªndices apenas acumulan ganancias en este ejercicio, lo que significa que no se ha entrado a valorar una mejor¨ªa de la econom¨ªa y que s¨ª que se ha descontado mucha incertidumbre. Si se aclaran algunas dudas, es posible que los partidarios de una adecuaci¨®n de las cotizaciones a una econom¨ªa tranquila tengan raz¨®n y que los ¨ªndices se aproximen a la parte alta del canal por el que discurre el actual movimiento lateral y que, en el caso del Ibex 35, se anulen las p¨¦rdidas acumuladas en el a?o. -