ACS lanzar¨¢ una opa para hacerse con la alemana Hochtief sin pagar prima

El mercado alem¨¢n le gusta a Florentino P¨¦rez. Como presidente del Real Madrid ha echado all¨ª sus redes para fichar a ?zil y Kedhira. Como primer ejecutivo de ACS, anunci¨® ayer una oferta p¨²blica de adquisici¨®n con la que pretende despejar el camino para tomar el control de Hochtief, el principal grupo alem¨¢n de infraestructuras, en el que ya tiene un 29,98%. La oferta se instrumenta como un canje de acciones sin ninguna prima o sobreprecio, pues el objetivo no es alcanzar el 100% del capital al que se dirige en teor¨ªa, sino simplemente superar el list¨®n del 30% que obliga a presentar una opa.

Una vez superado ese nivel, ACS tendr¨ªa la posibilidad de seguir comprando acciones en Bolsa al ritmo que le convenga hasta superar el 50% y hacerse con el control de la sociedad de forma efectiva. La adquisici¨®n de ese 20% (valorado en unos 850 millones) le permitir¨ªa consolidar Hochtief en sus cuentas por integraci¨®n global. As¨ª, con datos de 2009, ACS sumar¨ªa sus ingresos de 15.600 millones y los 18.200 millones de Hochtief, convirti¨¦ndose en el l¨ªder occidental en infraestructuras (solo estar¨¢ detr¨¢s de alguna empresa china). Con la integraci¨®n, ACS mejorar¨¢ sus coeficientes de endeudamiento, pero empeorar¨¢ los de rentabilidad.

La suma de ambas dar¨¢ lugar al l¨ªder occidental en infraestructuras

ACS ofrece ocho acciones propias por cada cinco de Hochtief (o lo que es lo mismo, 1,6 propias por cada una de la alemana). Ese canje est¨¢ en l¨ªnea con la media de las cotizaciones en Bolsa de los ¨²ltimos tres meses, que es el precio m¨ªnimo de la oferta requerido legalmente. ACS ten¨ªa la decisi¨®n de lanzar una oferta tomada hace unos meses y ha aprovechado un momento en que la cotizaci¨®n de Hochtief hab¨ªa ca¨ªdo a la zona de m¨ªnimos anuales.

El mercado aplaudi¨® ayer la operaci¨®n. ACS subi¨® un 2,95%, hasta 35,825 euros por acci¨®n, mientras que las acciones de Hochtief subieron un 5,58%% hasta 59,45 euros. Hochtief cotiza, por tanto, un 3,7% por encima del valor de las acciones ofrece ACS.

Eso hace prever una baja aceptaci¨®n de la oferta, aunque ACS exhiba como atractivo su mayor dividendo. La propia ACS se?al¨® ayer que Hochtief continuar¨¢ cotizando en Francfort con un importante capital flotante en el mercado. Las acciones que el grupo constructor tiene en autocartera deber¨ªan bastar para hacer frente a la operaci¨®n, sin necesidad de ninguna ampliaci¨®n de capital.

El grupo espa?ol asegur¨® que la alemana mantendr¨¢ su sede en Essen y dio su respaldo a los ejecutivos de la compa?¨ªa: "Hemos colaborado muy estrecha y constructivamente con el equipo gestor y el Consejo de Hochtief durante los ¨²ltimos a?os, a quienes vamos a continuar apoyando", indic¨® Florentino P¨¦rez a trav¨¦s de una nota de prensa. La actual estrategia multimarca de Hochtief, compartida tambi¨¦n por ACS, permanecer¨¢ inalterada, seg¨²n ACS, que considera que es uno de los factores de ¨¦xito de ambas. La alemana seguir¨¢ operando bajo sus marcas Hochtief, Leighton, Turner y Flatiron en las distintas regiones del mundo.

P¨¦rez subray¨® que "ACS ha sido el accionista de referencia de Hochtief durante casi cuatro a?os y conf¨ªa en el potencial de creaci¨®n de valor de la compa?¨ªa". En su opini¨®n, la consolidaci¨®n ser¨¢ beneficiosa para ambas. La compa?¨ªa alemana, sin embargo, prefiri¨® no pronunciarse. Sus responsables se?alaron que toman nota y que aconsejar¨¢n a sus accionistas lo antes posible.

ACS espera formalizar la oferta en unas cuatro semanas, que se abra a la aceptaci¨®n a principios de noviembre y que se complete antes de final de a?o.

El grupo constructor ha resuelto su situaci¨®n en Abertis, despeja ahora el camino en Hochtief y sigue con la asignatura pendiente de Iberdrola, su principal participada, en la que quiere elevar su parte del 12% al 20%.