Retos de la reforma financiera

Las ra¨ªces de la actual crisis econ¨®mica han puesto en el centro del debate el redise?o del marco institucional de los mercados financieros. El objetivo no es otro que minimizar las probabilidades de crisis, si bien una menor volatilidad del sector significar¨¢ tambi¨¦n un crecimiento potencial m¨¢s reducido. Por ello, resulta clave combinar la reforma financiera con reformas estructurales que liberen nuevos vectores de crecimiento en la econom¨ªa real (reforma laboral, sector servicios, comercio internacional, etc¨¦tera).

Centr¨¢ndonos en los retos financieros globales, esta crisis ha puesto en evidencia algunas debilidades del actual entorno regulatorio: reducida capitalizaci¨®n relativa de las entidades financieras, gesti¨®n dudosa de la liquidez ante situaciones de estr¨¦s, as¨ª como fondos de garant¨ªas mal dise?ados y poco capitalizados. Todo ello, resultado de una laxa pol¨ªtica monetaria, una mala y pobre regulaci¨®n y una muy suave supervisi¨®n. De este modo, la reforma financiera deber¨ªa venir a minimizar estos riesgos, que se han demostrado sist¨¦micos.

Resulta interesante avanzar en nuevas v¨ªas de financiaci¨®n conectadas con los objetivos a cumplir

El pasado fin de semana el Comit¨¦ de Supervisi¨®n Bancaria de Basilea aprob¨® los nuevos est¨¢ndares de capitalizaci¨®n. En t¨¦rminos generales, la ratio de capital se mantiene en el 8% de los activos ponderados por riesgo, pero el peso del core capital (capital y reservas) pasa de 2,0 a 4,5 puntos. De este modo se incrementa notablemente la calidad de los recursos propios. Adem¨¢s, se crea un nuevo buffer de "conservaci¨®n de capital" de un 2,5%. Este nuevo fondo servir¨¢ de primer colch¨®n, y su uso restringir¨¢ la pol¨ªtica de dividendos y remuneraci¨®n de la entidad. Adicionalmente, se contempla la creaci¨®n una provisi¨®n antic¨ªclica y el dise?o de una ratio de liquidez, aunque su definici¨®n y meta quedan tambi¨¦n pendientes de concretar.

En t¨¦rminos generales, es muy positivo el incremento del peso del core capital en la ratio completa de capital, as¨ª como la constituci¨®n de la nueva provisi¨®n de "conservaci¨®n del capital". Sin embargo, los objetivos no son muy ambiciosos y, sobre todo, se echa en falta una mayor concreci¨®n en la configuraci¨®n del buffer antic¨ªclico. Adem¨¢s, se ha criticado el largo periodo de implantaci¨®n de las nuevas ratios (hasta 2019), si bien parece razonable distanciar los objetivos finales ante el riesgo de comprimir la oferta de cr¨¦dito a corto plazo.

Para las entidades espa?olas, los nuevos objetivos no deber¨ªan suponer un elevado problema. A partir de los datos publicados por el Banco de Espa?a, apenas tres entidades financieras tendr¨ªan un core capital por debajo de la suma del futuro requerimiento de common equity y del colch¨®n de "conservaci¨®n del capital", si bien es esperable que durante el presente a?o estas ratios se est¨¦n deteriorando. En todo caso, las entidades espa?olas cuentan tambi¨¦n ya en la actualidad con unas provisiones antic¨ªclicas, de modo que a priori no se esperan elevados costes derivados de esta reforma. Sin embargo, es justo decir que esto puede ser as¨ª gracias tambi¨¦n a la reciente revisi¨®n de la ley de cajas, que permite la bancarizaci¨®n de los SIP, abriendo nuevas v¨ªas de capitalizaci¨®n.

Con todo, la agenda de reformas solo acaba de empezar. En los ¨²ltimos d¨ªas hemos presenciado el acuerdo europeo para mejorar la supervisi¨®n financiera, que deber¨ªa minimizar la actividad fuera de balance, cuya rentabilidad relativa se dispara ante la mayor regulaci¨®n y el crecimiento consiguiente del riesgo moral de los gestores. Adem¨¢s, la Comisi¨®n ha propuesto nuevos controles sobre los mercados. Encima de la mesa est¨¢ tambi¨¦n el dise?o y la dotaci¨®n de los fondos de garant¨ªa de dep¨®sitos, que no solo suponen un seguro ante corridas bancarias, sino que tambi¨¦n son utilizados en el saneamiento de instituciones. Ante este doble objetivo no parece razonable que su financiaci¨®n sea exclusiva de los dep¨®sitos. Resulta interesante avanzar en nuevas v¨ªas de financiaci¨®n que tengan correlaci¨®n con los objetivos a cumplir. En fin, el prop¨®sito no solo es mejorar la capitalizaci¨®n de bancos y cajas, sino contar con fondos que cubran el riesgo sist¨¦mico, ante lo cual los actuales fondos de garant¨ªa han resultado insuficientes.

Jon¨¢s Fern¨¢ndez y Carlos del Olmo son, respectivamente, director del Servicio de Estudios y analista financiero de Solchaga Recio & Asociados.