Telef¨®nica lograr¨¢ hasta 4.200 millones en sinergias por Vivo

Telef¨®nica ha acabado dando la raz¨®n a Portugal Telecom cuando la lusa dec¨ªa que las sinergias que lograr¨ªa la espa?ola en Brasil por comprar Vivo eran muy superiores a las que estimaban los analistas. La compa?¨ªa espa?ola cifr¨® ayer por primera vez estas sinergias y las situ¨® en un rango de valor neto presente que va de 3.300 a 4.200 millones. La empresa presidida por C¨¦sar Alierta acord¨® comprar a PT su 50% de Brasilcel (la sociedad que controla Vivo) en julio pasado por 7.500 millones.

La cifra total incluye en primer lugar las sinergias operativas y las derivadas de incorporar a Vivo bajo el modelo de gesti¨®n integrado de Telef¨®nica, que tendr¨¢n un efecto positivo en la generaci¨®n de ingresos y redundar¨¢n en ahorros de costes y de inversi¨®n, por un valor m¨ªnimo total de 2.300 a 2.700 millones. A esa cantidad se unen sinergias financieras y fiscales, que valora entre 1.000 y 1.500 millones, siempre seg¨²n la compa?¨ªa.

Telef¨®nica no ha comunicado a¨²n al mercado c¨®mo estructurar¨¢ la operaci¨®n para ahorrar el m¨¢ximo de impuestos. En julio, el director financiero dijo que la intenci¨®n de Telef¨®nica era comprar o fusionar Brasilcel con una sociedad espa?ola para maximizar las sinergias fiscales. Los ahorros de impuestos tambi¨¦n pueden provenir de la fusi¨®n de Vivo y Telesp, la filial de fijo de Telef¨®nica en Brasil, que puede producirse tras la oferta sobre las acciones ordinarias de Vivo en manos de los minoritarios (un 3,8% del capital), que se pretende cerrar en febrero de 2011.

M¨¢s beneficios

Por otro lado, el hecho de que Telef¨®nica subiese por tres veces su oferta por Vivo y acabase pagando 1.800 millones m¨¢s de lo que ofrec¨ªa inicialmente va a acabar impulsando el resultado de la espa?ola. La normativa contable indica que al pasar a controlar ¨ªntegramente la gesti¨®n de Vivo, la participaci¨®n previa en la compa?¨ªa debe reflejarse en las cuentas de Telef¨®nica a su valor razonable en el momento de la toma de control. Eso se traducir¨¢ en un impacto neto positivo de unos 3.500 millones en el resultado de Telef¨®nica del tercer trimestre, seg¨²n dijo ayer la empresa. La paradoja de esta norma es que la compa?¨ªa se apunta m¨¢s beneficios cuanto m¨¢s caro paga por la toma de control.

Ese apunte contable de 3.500 millones permitir¨¢ a Telef¨®nica cumplir su objetivo de lograr un beneficio por acci¨®n de 2,10 euros este a?o.