Disensiones en el BCE sobre el final de los est¨ªmulos

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), el franc¨¦s Jean-Claude Trichet, desautoriz¨® ayer a Axel Weber, el m¨¢s firme candidato a sucederle. Weber -consejero del BCE y presidente del Bundesbank alem¨¢n- exhibi¨® la semana pasada su l¨ªnea m¨¢s dura y reclam¨® la retirada de las medidas excepcionales, y en particular pidi¨® poner fin al programa de compra de bonos, la denominada m¨¢quina de imprimir billetes, que el BCE ha empezado a usar de forma mucho m¨¢s t¨ªmida que otros grandes bancos centrales. Trichet asegur¨® con rotundidad que la opini¨®n de Weber "no es la posici¨®n del consejo de gobierno", el ¨®rgano ejecutivo del BCE. "Hay una ¨²nica moneda com¨²n, un solo consejo de gobierno y un presidente, que adem¨¢s es el portavoz", dijo.

Pero la pol¨¦mica est¨¢ ah¨ª. Alemania pretende poner a Weber al frente del BCE en noviembre de 2011, y aupar as¨ª una visi¨®n m¨¢s ortodoxa de la pol¨ªtica monetaria, para volver a operar con el ¨²nico objetivo de controlar la inflaci¨®n.

Los graves problemas del sector financiero y los peligros asociados a la Gran Recesi¨®n (la peor crisis en d¨¦cadas) han obligado al eurobanco a adoptar una l¨ªnea m¨¢s laxa en los dos ¨²ltimos a?os: bajos tipos de inter¨¦s, compra de bonos, barra libre de liquidez y otras medidas excepcionales se han convertido en la norma.

El BCE se debate entre el deseo de algunos de sus miembros -los halcones encabezados por Weber- de acabar con esa receta y la necesidad de mantenerla para no acabar con la recuperaci¨®n ante la cruzada por la austeridad fiscal que recorre Europa. La revalorizaci¨®n del euro a?ade presi¨®n a esa disputa.

Riesgos

Weber advierte que el riesgo de "salir demasiado tarde" de las medidas extraordinarias es mayor que el de salir pronto: considera que, a la larga, las presiones inflacionistas pueden ser m¨¢s poderosas que el riesgo de deflaci¨®n (una ca¨ªda continuada de precios). La compra de bonos, seg¨²n el banquero central alem¨¢n, puede alimentar la espiral de subidas de precios y apenas ha dado resultados. Trichet opina otra cosa: "Esa medida fue dise?ada para restaurar el funcionamiento normal de nuestro mecanismo de transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria", explic¨®. Un trabalenguas que viene a decir que la situaci¨®n dista mucho de haberse calmado y que el uso de la m¨¢quina de imprimir dinero (para comprar deuda) a¨²n puede ser necesario.