Mejoran las perspectivas en EE UU

En los ¨²ltimos tres meses, el consenso de crecimiento econ¨®mico para 2011 en EE UU aument¨® del 2,4% al 3,2%. Este cambio incorpora los efectos de tres factores principales: la segunda ronda de expansi¨®n monetaria (QE2) de la Reserva Federal, nuevos est¨ªmulos fiscales y la mejora del entorno pol¨ªtico.

El QE2 busca aumentar el apetito por activos de mayor riesgo mediante la compra de 600.000 millones de d¨®lares de bonos del Tesoro. Dado que esta medida fue descontada por el mercado desde su inicio y que el monto total del programa fue menor al esperado, su impacto sobre las expectativas de crecimiento es moderado. En contraste, el paquete fiscal aprobado a finales de 2010 introdujo medidas inesperadas que elevaron el monto del est¨ªmulo por encima de lo previsto. Esto podr¨ªa tener un efecto positivo de casi medio punto en el crecimiento de 2011.

El enfrentamiento partidista frenar¨¢ las leyes pero limitar¨¢ los riesgos fiscales y regulatorios

Asimismo, el reposicionamiento del Partido Republicano en las elecciones intermedias y la estrategia del presidente de utilizar a su partido como escudo, para mostrar una actitud m¨¢s conciliadora por encima de los intereses partidistas, ayudaron a disminuir el encono pol¨ªtico y a lograr acuerdos a fines de 2010. El presidente reforz¨® esta estrategia en su m¨¢s reciente discurso frente al Congreso, con un tono centrista y menos beligerante. Su llamado al bipartidismo marca un giro importante frente a los dos a?os anteriores y refleja el inter¨¦s de atraer a los votantes independientes.

La combinaci¨®n de estos factores ayud¨® a aumentar la confianza empresarial. Por ejemplo, el ¨ªndice de expectativas econ¨®micas de directores gerentes de empresas alcanz¨® en el cuarto trimestre de 2010 su nivel m¨¢s alto desde principios de 2006. Adem¨¢s, entre septiembre de 2010 y enero de 2011, el ¨ªndice de confianza empresarial del sector manufacturero aument¨® cinco puntos y medio, alcanzando su nivel m¨¢s alto desde mayo de 2004. Lo anterior podr¨ªa tener un impacto de 0,3 puntos porcentuales en las expectativas de crecimiento.

En un escenario base, los intereses partidistas terminar¨ªan en par¨¢lisis legislativa. Sin embargo, parad¨®jicamente, este callej¨®n sin salida tambi¨¦n limitar¨ªa los riesgos fiscales y regulatorios. Esto reduce la incertidumbre que se argumentaba como una de las causas que estaba retrasando la inversi¨®n privada. En un escenario alternativo, y por ahora menos probable, la actitud conciliadora se intensificar¨ªa ante las elecciones presidenciales de 2012 y ambos partidos buscar¨ªan moverse hacia el centro de las preferencias electorales con el af¨¢n de convertirse en "el mejor amigo" de la Am¨¦rica empresarial. Esto podr¨ªa generar acuerdos de largo alcance como: disminuir los impuestos, aumentar la eficiencia del gasto p¨²blico, reducir el coste del sistema de salud, aprobar los tratados de libre comercio pendientes, convertir al sector exportador en un detonador de crecimiento y garantizar la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas.

Aunque esto parece optimista, el balance de contingencias positivas y negativas est¨¢ m¨¢s equilibrado que antes. Un mayor entusiasmo para la inversi¨®n y el empleo llevar¨ªa a una revisi¨®n adicional al alza en las expectativas de crecimiento.

Nathaniel Karp es economista jefe para EE UU de BBVA.