Una carrera de obst¨¢culos

La Bolsa espa?ola resisti¨® medianamente bien otra semana dif¨ªcil. El Ibex 35 se dej¨® un 0,95% en las ¨²ltimas cinco sesiones, cerrando el viernes por debajo de los 10.400 puntos. Las agencias de calificaci¨®n de riesgo siguen poniendo piedras en las ruedas de la recuperaci¨®n econ¨®mica. Esta vez le toc¨® el turno a Moody's. La firma de rating recort¨® en un escal¨®n la nota de la deuda espa?ola y adem¨¢s la situ¨® en perspectiva negativa.

Moody's justific¨® esta decisi¨®n porque le preocupa el coste de la reestructuraci¨®n del sistema financiero espa?ol. Sus economistas calculan que la factura total ser¨¢ de hasta 50.000 millones de euros. Curiosamente, la agencia public¨® su decisi¨®n horas antes de que el Banco de Espa?a hiciese p¨²blicas las necesidades de recapitalizaci¨®n que sus expertos creen que necesitan bancos y cajas. La cifra estimada por el supervisor financiero -15.152 millones- es sensiblemente inferior a la previsi¨®n de Moody's y se acerca a los n¨²meros que hizo el Gobierno hace unas semanas.

La reacci¨®n del mercado a las dudas de la agencia de rating fue de menor intensidad que en ocasiones precedentes. De hecho, el sector financiero no fue el peor en Bolsa en la semana. El banco que m¨¢s cay¨® fue el Banco Santander, aunque en su caso el castigo se debe principalmente a que es la entidad m¨¢s expuesta a Portugal. El pa¨ªs vecino sigue recibiendo fuertes presiones en el mercado. Los inversores apuestan porque Lisboa tendr¨¢ que pedir finalmente un rescate a la Uni¨®n Europea. El bono portugu¨¦s a 10 a?os roz¨® el 7,7% de inter¨¦s, y la prima de riesgo (rentabilidad extra frente al bono alem¨¢n) escal¨® hasta los 438 puntos b¨¢sicos.

Portugal, como el resto de pa¨ªses de la periferia europea, ha visto redoblada la presi¨®n de los mercados tras el anuncio la semana pasada por parte del Banco Central Europeo (BCE) de que podr¨ªa subir en abril los tipos de inter¨¦s en la zona euro. Un encarecimiento del dinero para frenar la escalada inflacionista se interpreta como otro obst¨¢culo m¨¢s en la d¨¦bil recuperaci¨®n de los pa¨ªses del sur de Europa.

El ¨®rdago del BCE tambi¨¦n se sigue notando en el mercado de divisas. Tras rozar un cambio de 1,4 d¨®lares, corrigi¨® hasta niveles de 1,385 d¨®lares. Los expertos prev¨¦n que la moneda europea podr¨ªa caer a corto plazo hasta zonas pr¨®ximas a 1,35/1,36 d¨®lares. Por su parte, el petr¨®leo vivi¨® una semana de mayor volatilidad, oscilando el precio del barril de brent, de referencia en Europa, entre 118 d¨®lares y 112 d¨®lares

Desde el punto de vista corporativo, el hecho m¨¢s destacado de la semana fue el anuncio de Iberdrola de absorber su filial de energ¨ªas limpias. La el¨¦ctrica que preside Ignacio S¨¢nchez-Gal¨¢n sac¨® a Bolsa Iberdrola Renovables a finales de 2007 a un precio de 5,3 euros por acci¨®n. La cotizaci¨®n de la filial subi¨® un 13,33% en la semana para ajustarse a la ecuaci¨®n de canje propuesta por la matriz, que, si bien supone una prima sobre el valor de mercado, es un 44% inferior a la tasaci¨®n de la OPV.