El 'fado' bancario

El sistema bancario portugu¨¦s se caracteriza por un elevado grado de concentraci¨®n, con los tres principales bancos acaparando m¨¢s del 60% de cuota de mercado, niveles de rentabilidad del negocio algo inferiores a otros sistemas europeos, un crecimiento del cr¨¦dito significativamente m¨¢s reducido y una posici¨®n de liquidez estructural (peso de dep¨®sitos sobre cartera crediticia) ligeramente peor. Con todo ello, y a pesar de la baja rentabilidad, los niveles de solvencia en la banca portuguesa son razonables. El sector no ha visto deteriorarse su cartera crediticia de forma excesiva durante la crisis; la morosidad se sit¨²a en enero de 2011 en un 3,51%. La clave reside en el menor peso del sector de la construcci¨®n y la promoci¨®n en su inversi¨®n crediticia. La principal fuente de morosidad en Portugal proviene del cr¨¦dito a empresas, l¨®gico si tenemos en cuenta que el pa¨ªs atraviesa ya casi diez a?os de estancamiento.

El principal problema del sector desde 2010, en gran medida derivado de la ¨ªntima vinculaci¨®n entre riesgo soberano y financiero en Portugal, ha sido la liquidez. La incapacidad de acceder a los mercados de financiaci¨®n mayoristas y la necesidad de reconducir la ratio de liquidez estructural han derivado en una fuerte guerra de pasivo desde el pasado verano, una contenci¨®n del ritmo de crecimiento del activo y un creciente recurso a la financiaci¨®n en el BCE (cerca del 25% del PIB portugu¨¦s y un 11% de toda la financiaci¨®n otorgada por la autoridad monetaria europea).

Esta estrategia forzada, retroalimentada por el incremento del riesgo soberano motivado por la tard¨ªa y deficiente gesti¨®n pol¨ªtica de la situaci¨®n econ¨®mica del pa¨ªs, est¨¢ derivando en una fuerte reducci¨®n de los m¨¢rgenes de negocio, apenas compensada con reducciones estructurales de costes. As¨ª, de un problema de liquidez se ha pasado a uno de rentabilidad que, dado el previsible impacto negativo sobre la actividad econ¨®mica de las condiciones del rescate, derivar¨¢ a buen seguro en significativos incrementos de la morosidad. En definitiva, la solvencia del sistema est¨¢ ya en duda.

Tras la reciente solicitud por parte del Gobierno portugu¨¦s de ayuda externa esta semana, y cuya concreci¨®n conoceremos en las pr¨®ximas tres o cuatro semanas, el siguiente paso razonable ser¨ªa dar a conocer la capacidad de aguante del sistema bancario portugu¨¦s en el complicado panorama econ¨®mico a medio plazo que abre el rescate. Es cierto que el rescate solucionar¨¢ -al menos hasta 2013- el repago de los vencimientos de la banca portuguesa, pero no la supervivencia del sistema a medio plazo: recapitalizaci¨®n, concentraci¨®n y/o reestructuraci¨®n de entidades, reducci¨®n de costes y mejoras de eficiencia se van a poner sobre la mesa en un corto espacio de tiempo, porque sin un sistema bancario sano y funcional, la probabilidad de generar suficiente crecimiento a medio plazo para pagar la deuda de forma ¨ªntegra se reduce de forma significativa.

Esteban S¨¢nchez y Pablo Nozal son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Afi).