Saben que soy malo

El banco malo de Bankia puede ser la opci¨®n menos mala. La entidad crediticia espa?ola, creada a partir de la fusi¨®n de siete cajas, ha encontrado una forma aparentemente ingeniosa de atraer a nuevos inversores para su pr¨®xima oferta p¨²blica de acciones: deshacerse de sus activos t¨®xicos coloc¨¢ndolos en una unidad separada y no cotizada. La idea funciona mientras el banco malo se puede financiar a s¨ª mismo, pero si nos basamos en los escasos detalles que se han divulgado hasta ahora, es dif¨ªcil estar seguro.

La estructura funciona as¨ª: el banco malo que no cotiza en Bolsa, que pertenece a las sietes cajas, tendr¨¢ unos activos por valor de 53.000 millones de euros, entre los que se incluyen los terrenos adquiridos, los pr¨¦stamos inmobiliarios afectados y algunas participaciones industriales. Su capital provendr¨¢ de los 4.500 millones de euros actuales en acciones preferenciales que el Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria p¨²blico (FROB) ya ha inyectado en el banco.

El banco malo tambi¨¦n poseer¨¢ el 100% de Bankia, la entidad crediticia medianamente buena, que est¨¢ preparando una salida a Bolsa para captar dinero que le ayude a cumplir su objetivo del nuevo capital b¨¢sico de nivel 1 de al menos el 8%. La ventaja de esta estructura es que es m¨¢s probable que los inversores privados inyecten capital fresco en Bankia, reduciendo as¨ª la necesidad de otro rescate del Estado. Sin embargo, el riesgo es que el banco malo se vaya a pique.

Rodrigo Rato, el presidente de Bankia, se opone al t¨¦rmino de "banco malo" porque afirma que la unidad generar¨¢ beneficios. Pero los terrenos son el tipo de propiedad m¨¢s t¨®xico de Espa?a con diferencia. Adem¨¢s, la mayor fuente de ingresos del banco malo ser¨¢n los dividendos de Bankia, que todav¨ªa tiene que demostrar que puede funcionar eficientemente como banco fusionado.

Existen otros riesgos. En primer lugar, el banco malo podr¨ªa decidir desprenderse de m¨¢s acciones en Bankia, lo que crear¨ªa un exceso de valores. Otro peligro es que Bankia sufra presiones para respaldar al banco malo -y a sus principales propietarios, las cajas- mediante el pago de unos dividendos excesivos. Para garantizar que los contribuyentes son lo primero, el Banco de Espa?a deber¨ªa asegurarse de que la primera prioridad del banco malo es devolver el dinero al FROB.

Bankia est¨¢ haciendo todo lo que puede para evitar otro rescate. Si la divisi¨®n ayuda a atraer un poco de capital privado, vale la pena intentarlo.