EE UU: petr¨®leo y crecimiento

El fuerte aumento en los precios de los productos energ¨¦ticos ha intensificado los riesgos a la baja sobre el crecimiento econ¨®mico. Estas alzas provocan que las familias disminuyan su gasto en el resto de bienes y servicios, lo que se traduce en un menor ritmo de expansi¨®n de estos sectores. Dado que el pa¨ªs es un importador neto de crudo, tambi¨¦n provoca una transferencia de recursos al exterior, lo que reduce el nivel de ingreso de la econom¨ªa. Adem¨¢s, aumentan los costos de producci¨®n que, en caso de no poder trasladarse completamente a los precios finales, conllevan una reducci¨®n en las ganancias empresariales y un menor gasto en capital y demanda laboral.

En general, un aumento de 25 d¨®lares por barril, similar a lo ocurrido durante el presente a?o, supondr¨ªa una reducci¨®n en la tasa de crecimiento del PIB de alrededor del 0,4% en 2011 y el doble en 2012. No obstante, el impacto podr¨ªa ser menor a estos promedios hist¨®ricos.

Un aumento de 25 d¨®lares por barril reduce el crecimiento un 0,4% en 2011 y el 0,8% en 2012

Primero, la intensidad de uso energ¨¦tico de la econom¨ªa ha disminuido significativamente. En 2010, una unidad de producto a precios constantes se produc¨ªa utilizando un 30% menos energ¨ªa que dos d¨¦cadas atr¨¢s y la mitad que a principios de los setenta.

Segundo, el aumento en las exportaciones de productos petrol¨ªferos, principalmente de productos refinados con alto valor agregado, y el mayor peso de las energ¨ªas alternativas han permitido disminuir el d¨¦ficit petrolero. En los ¨²ltimos cinco a?os, las exportaciones petroleras en t¨¦rminos reales aumentaron casi el 250% mientras que las importaciones disminuyeron un 13%. En 2010, el d¨¦ficit comercial de petrol¨ªfero, excluyendo el efecto inflacionario, fue un 30% menor al de 2004 y similar al de 1997.

Tercero, los efectos negativos de los mayores costos del crudo se refuerzan si van acompa?ados de ajustes a la baja en los precios de los activos. Actualmente, los precios de los bienes inmuebles permanecen deprimidos y la probabilidad de una reca¨ªda es menor respecto a la que se producir¨ªa tras un periodo de fuertes apreciaciones. Los precios de los activos financieros no han ca¨ªdo e incluso algunos ¨ªndices son superiores al cierre de 2010. Obviamente, si bien esto podr¨ªa revertirse en cualquier momento, el posible impacto negativo permanece acotado.

Cuarto, el aumento en los ingresos de los pa¨ªses exportadores de petr¨®leo puede resultar en una mayor demanda de productos en los que Estados Unidos tiene ventajas comparativas. En 2010, el valor de las exportaciones de bienes industriales en t¨¦rminos reales alcanz¨® un r¨¦cord hist¨®rico que represent¨® un incremento del 41% con respecto al a?o 2000. Finalmente, el alza en el precio del crudo puede tener efectos positivos en el mediano plazo si es capaz de generar ganancias de eficiencia y un cambio estructural en la asignaci¨®n de recursos en favor de energ¨ªas alternativas y sostenibles. Esto aumentar¨ªa los beneficios medioambientales y reducir¨ªa la dependencia de las importaciones de petr¨®leo. Adem¨¢s, posicionar¨ªa al aparato productivo en mejores condiciones para beneficiarse de nuevas tecnolog¨ªas, que se traducir¨ªa en ganancias de productividad y un ritmo de crecimiento potencial m¨¢s elevado.

Nathaniel Karp es economista jefe para Estados Unidos de BBVA.