Del tsunami al Tetris regulatorio

En noviembre de 2008, el G-20 daba en Washington el pistoletazo de salida a la reforma financiera como respuesta coordinada a la crisis. El plan de acci¨®n comprend¨ªa un ambicioso conjunto de medidas dirigidas a redise?ar la arquitectura financiera internacional. Los objetivos principales eran reforzar la resistencia y solvencia del sistema financiero, intensificar la prevenci¨®n a trav¨¦s de la supervisi¨®n, ampliar el per¨ªmetro de regulaci¨®n para evitar la banca en la sombra, elaborar marcos de gesti¨®n de crisis que permitan a las entidades financieras quebrar sin causar un da?o grave al resto del sistema, abordar el tratamiento de las entidades "demasiado grandes para caer" y resolver los problemas relacionados con las agencias de calificaci¨®n crediticia.

El objetivo de evitar la repetici¨®n de otra crisis es harto complicado, dada su naturaleza cambiante

?Qu¨¦ se ha conseguido? El G-20 ha realizado un gran avance en la mayor¨ªa de cuestiones al dar la aprobaci¨®n pol¨ªtica a los enfoques planteados. Tras el impulso pol¨ªtico, nos encontramos en la fase t¨¦cnica de encajar las piezas donde el Consejo de Estabilidad Financiera cobra todo el protagonismo. Basilea III se aprob¨® en diciembre de 2010 y su trasposici¨®n al derecho europeo se espera para el verano de 2011. En el ¨¢rea de supervisi¨®n se han creado nuevas instituciones macroprudenciales a ambos lados del Atl¨¢ntico (sobre el sistema en su conjunto) y microprudenciales en Europa (sobre entidades individuales), aunque todav¨ªa se deben desarrollar las cuestiones m¨¢s pr¨¢cticas. En las cuestiones relativas a la gesti¨®n de las crisis tambi¨¦n hay progreso, al concretarse protocolos de actuaci¨®n, igual que en el tratamiento regulatorio de las entidades de importancia sist¨¦mica, que se aprobar¨¢ en la cumbre del G-20 de Cannes en noviembre pr¨®ximo, junto con las recomendaciones para acotar la banca en la sombra. Sin embargo, queda pendiente conocer en qu¨¦ medida se exigir¨¢n instrumentos con mayor capacidad de absorci¨®n de p¨¦rdidas (los denominados Cocos o bail in).

Desde una perspectiva geogr¨¢fica, Estados Unidos es la econom¨ªa en la que se dan los mayores avances al optar por un enfoque integral a trav¨¦s de la Ley Dodd Frank frente al progresivo que se da en Europa. Los pa¨ªses emergentes han tenido un perfil m¨¢s bajo en el dise?o de esta reforma, ya que part¨ªan de una posici¨®n de fortaleza relativa por su menor sofisticaci¨®n y por su regulaci¨®n m¨¢s estricta tras las crisis de distintos momentos de los a?os noventa. No obstante, esto deber¨ªa cambiar en adelante para no limitar necesidades espec¨ªficas de estos pa¨ªses como la bancarizaci¨®n.

En definitiva, la reforma ha pasado del tsunami pol¨ªtico y medi¨¢tico al trabajo m¨¢s t¨¦cnico y de detalle, parecido al de completar un Tetris. El objetivo sigue siendo evitar la repetici¨®n de una crisis como la actual, algo harto complicado, ya que las crisis son inherentes al sistema y de naturaleza cambiante. Pero lo m¨¢s relevante es que la regulaci¨®n sea coherente y que permita un sistema financiero m¨¢s estable que canalice el cr¨¦dito de forma eficiente.

Mar¨ªa Abascal Rojo es economista jefe de Regulaci¨®n y Pol¨ªticas P¨²blicas de BBVA Research.