China anida en Wall Street

La marea china tambi¨¦n inunda el coraz¨®n del capitalismo, y no solo porque los nuevos emprendedores del gigante asi¨¢tico est¨¦n gast¨¢ndose una fortuna en comprar rascacielos en Manhattan. Es un desembarco en toda regla en Wall Street, hasta el punto de que uno de cada cuatro estrenos del ¨²ltimo a?o en la Bolsa neoyorquina tuvo como protagonista una firma china.

La ¨²ltima en dar el salto ha sido la automovil¨ªstica Zenix Auto. En el mercado Nasdaq, las empresas chinas superan ya a las de Israel, el pa¨ªs extranjero que ten¨ªa el mayor n¨²mero en lista. Son compa?¨ªas que, como la agr¨ªcola Le Gaga, aterrizan en las Bolsas de EE UU porque tienen la posibilidad de hacerse con liquidez varias veces, a diferencia de Asia, donde solo cuentan con una oportunidad.

Las verdaderas estrellas del baile son las empresas tecnol¨®gicas

El New York Stock Exchange (NYSE) registr¨® 99 estrenos burs¨¢tiles en 2010, de los que 22 fueron de compa?¨ªas chinas. Nunca hab¨ªa tenido tantas ofertas p¨²blicas de venta procedentes del gigante asi¨¢tico. Super¨® el r¨¦cord de 17 de 2007. Scott Cuttler, responsable de las nuevas incorporaciones al parqu¨¦ de referencia en Wall Street, explica que la fiebre es reflejo del inter¨¦s por empresas de econom¨ªas emergentes entre los inversores estadounidenses.

Pero las verdaderas estrellas de este baile son las nuevas firmas tecnol¨®gicas. Y todo esto sucede mientras los inversores se dejan llevar por el frenes¨ª que est¨¢ provocando la eventual salida a Bolsa de Groupon, Facebook, Twitter y

Zynga, tras la veta abierta el jueves por la plataforma de contactos profesionales LinkedIn.

El frenes¨ª por las OPV de empresas tecnol¨®gicas chinas sigui¨® tomando cuerpo a final de 2010, cuando Youku y Dangdang se colocaron en el centro de atenci¨®n. La primera se presenta como el YouTube chino; la segunda se suele asociar con el clon asi¨¢tico de Amazon. En el recuerdo, aunque lejano, estaba muy presente el espectacular estreno de Baidu, el mayor buscador chino.

El Google asi¨¢tico debut¨® en Nueva York en agosto de 2005 a 27 d¨®lares. Abri¨® a 60 y cerr¨® el primer d¨ªa de cotizaci¨®n en el Nasdaq a 124. A final de abril toc¨® techo cerca de los 150 d¨®lares. En ese mismo periodo, la curva del ¨ªndice Standard & Poor's 500 qued¨® literalmente plana. Youku subi¨® un 160% en el primer d¨ªa de cotizaci¨®n el pasado diciembre.

China es una mina para las firmas tecnol¨®gicas por el potencial que puede generar en ingresos publicitarios el creciente apetito consumista de sus 457 millones de usuarios de Internet. Una cifra que Boston Consulting Group calcula que podr¨ªa elevarse a 700 millones a mediados de esta d¨¦cada. Eso, en t¨¦rminos de comercio electr¨®nico, supondr¨¢ un negocio de 305.000 millones de d¨®lares.

Todo el mundo hace n¨²meros, aunque tomando cierta distancia frente al entusiasmo inicial. Baidu, como el resto de valores chinos, est¨¢ sufriendo desde hace tres semanas una importante correcci¨®n en su cotizaci¨®n. Lo mismo pasa con las puntocom Sohu y Sina. Y a Renren, conocido como el Facebook chino, le cuesta aguantar el precio de su estreno tras un prometedor debut.

Si la historia de Baidu sirve como referencia, tuvo una evoluci¨®n bastante pobre durante el primer a?o de cotizaci¨®n. De hecho, en los primeros seis meses perdi¨® un 60% de su valor si se compara con el precio de cierre del primer d¨ªa. Por eso desde Wall Street aconsejan a los que compraron t¨ªtulos de Youku y Dangdang en diciembre que se abrochen fuerte el cintur¨®n.

La combinaci¨®n de China y red social provoc¨® tal apetito entre los inversores que hizo que las acciones de Renren subieran un s¨®lido 30% en la primera jornada de cotizaci¨®n. Era como si estuvieran haciendo caso omiso a cualquier tipo de riesgo asociado a la compa?¨ªa. Hasta que todo el bombo que parec¨ªan tener los valores tecnol¨®gicos chinos en abril pareci¨® esfumarse.

Un d¨ªa despu¨¦s del debut de Renren, otra tecnol¨®gica lanzaba su OPV.

NetQin Mobile se estrenaba, sin embargo, con una ca¨ªda de casi el 20%. Lo mismo le pas¨® a la industrial Zenix. Los que invierten en t¨ªtulos de empresas chinas saben que los bandazos son comunes. Unas veces, motivados por cambios en la pol¨ªtica en China. Otras, por la marcha de la econom¨ªa y la temida segunda burbuja tecnol¨®gica.

El detonante de la ¨²ltima desbandada fueron los resultados de Sina, propietaria del servicio de mensajer¨ªa Weibo. Se qued¨® corta respecto de lo que esperaba el parqu¨¦. Los inversores anticipaban una ca¨ªda del beneficio de la puntocom, pero no tan pronunciada. Eso hizo a muchos replantearse sus estrategias. Pero visto de otra manera, ahora est¨¢n m¨¢s baratas.

La forma de analizar y entender c¨®mo operan las firmas chinas no tiene nada que ver con la valoraci¨®n de las del mundo occidental. Se ignoran detalles que tienen muy en cuenta en otros mercados. Lo que prima es la tendencia. Aunque, como sucede con sus pares en Silicon Valley, los inversores esperan productos nuevos, y eso requiere invertir en desarrollo y marketing.

Tambi¨¦n est¨¢ el reto de los clones. Sin embargo, no son pocos los analistas que restan importancia a las luces rojas de las ¨²ltimas semanas. Insisten en que China es el mayor mercado del mundo en Internet y, sobre todo, subrayan su r¨¢pida expansi¨®n. Pero nadie est¨¢ tampoco seguro al cien por cien de que los n¨²meros que presentan sean reales, porque la informaci¨®n es opaca. Y eso plantea un problema.

Los responsables de las nuevas incorporaciones de empresas en el Nasdaq admiten que el examen de los estrenos burs¨¢tiles de compa?¨ªas chinas debe ser "m¨¢s intenso" que los protagonizados por firmas de EE UU. Un ejercicio que se hace a¨²n m¨¢s necesario cuando se trata de empresas peque?as. Aun as¨ª, aseguran que se les somete a las mismas auditor¨ªas contables.

La pregunta que sobrevuela en Wall Street es la siguiente: ?se ha invertido con exceso en estos valores? La paciencia es lo que caracteriza la cultura china desde hace miles de a?os. Y si

Baidu sirve de nuevo de gu¨ªa, lo razonable ser¨ªa esperar a que estos nuevos valores chinos se asienten, sobre todo si el inversor no tuvo oportunidad de comprar cerca del precio de salida.