Pymes, aqu¨ª no se f¨ªa

Algunos hosteleros cuelgan carteles con la siguiente leyenda: "Aqu¨ª no se f¨ªa". Es un aviso para navegantes. Las sucursales bancarias no son tan expl¨ªcitas, pero el mensaje es el mismo (a pesar de que, en teor¨ªa, viven de eso). El grifo del cr¨¦dito se ha cerrado. Esta circunstancia preocupa, y mucho, a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Julio Segura, presidente del supervisor, compareci¨® el martes pasado en el Congreso para dar cuenta de la actividad de la instituci¨®n en 2010. El informe de la CNMV dedica un cap¨ªtulo a la financiaci¨®n empresarial en Espa?a, destacando unas caracter¨ªsticas propias que pueden desencadenar algo parecido a una tormenta perfecta. A saber: la crisis ha acentuado el peso del cr¨¦dito bancario en los sistemas de financiaci¨®n, el acceso al mercado de capitales se limita a las grandes compa?¨ªas, mientras las pymes, que dominan el tejido empresarial del pa¨ªs, dependen sobre todo de aquellos que han cerrado el grifo, los bancos.

El 25% de las empresas que pide un cr¨¦dito no lo obtiene, seg¨²n el INE

"Las empresas de menor tama?o se enfrentan en estos momentos a unos retos especialmente exigentes en cuanto a sus posibilidades y condiciones de financiaci¨®n futuras", advierte la CNMV. "En particular, la previsible persistencia en la moderaci¨®n del flujo de cr¨¦dito bancario iniciada con la crisis, junto con la progresiva puesta en pr¨¢ctica de un marco prudencial m¨¢s estricto, apuntan hacia una menor capacidad de intermediaci¨®n por parte del sector bancario que podr¨ªa ser m¨¢s acusada en el caso de la financiaci¨®n destinada a las pymes", a?ade.

El estudio de la CNMV constata que las necesidades de financiaci¨®n de las empresas espa?olas han aumentado sustancialmente en las ¨²ltimas d¨¦cadas. As¨ª, el flujo anual de financiaci¨®n (excluyendo los bancos) ha pasado de niveles del 15% del PIB a comienzos de la d¨¦cada de 1990 a alcanzar m¨¢ximos pr¨®ximos al 30% en los momentos previos a la crisis actual, "muy por encima de los valores registrados en otras econom¨ªas de referencia". El aumento de estas necesidades de financiaci¨®n ha tenido lugar en un contexto donde han mantenido un papel secundario en la canalizaci¨®n del ahorro hacia la inversi¨®n empresarial. De hecho, hace 20 a?os el 30% de la financiaci¨®n se obten¨ªa a trav¨¦s de emisiones de renta fija y renta variable, y en 2010 esta proporci¨®n hab¨ªa retrocedido hasta el 20%. Este ¨²ltimo dato es inferior no solo al de EE UU y Reino Unido, sino tambi¨¦n a Francia, Alemania e Italia.

El trabajo de la CNMV apunta que el retroceso en el peso relativo de los mercados frente al sector bancario en este periodo ha venido acompa?ado de otras dos tendencias. Por un lado, la disminuci¨®n del uso de los fondos propios como fuente de financiaci¨®n estable y, en segundo lugar, el incremento en el recurso a la financiaci¨®n procedente del exterior.

Entre los factores determinantes de los cambios en la estructura de captaci¨®n de recursos, primando el cr¨¦dito bancario frente a otras f¨®rmulas, destaca la incorporaci¨®n al euro, que provoc¨® una importante ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s reales. Otro factor que explica el auge de los pr¨¦stamos bancarios es el enorme crecimiento de dos sectores muy intensivos en este tipo de financiaci¨®n como son el constructor y el inmobiliario. Adem¨¢s, la CNMV destaca el elevado grado de competencia entre las entidades, que dio lugar a un abaratamiento de los pr¨¦stamos. El supervisor aprovecha en este punto para dar un toque de atenci¨®n a la escasa competencia de los mercados financieros espa?oles: "No parecen haber registrado una presi¨®n competitiva dentro del propio sector tan elevada como la evidenciada en el sector bancario en los ¨²ltimos a?os".

La CNMV no ve con buenos ojos esta descompensaci¨®n y pide que en Espa?a los mercados tengan mayor protagonismo, ya que "pueden amortiguar las ca¨ªdas en el cr¨¦dito bancario durante las recesiones". La necesidad de potenciar los mercados es m¨¢s importante si cabe teniendo en cuenta que el tama?o empresarial es una variable influyente en la estructura de financiaci¨®n y que el papel de las pymes en la estructura productiva espa?ola es clave (el 99% del total).

A pesar de las medidas de liquidez extraordinarias, los criterios para la concesi¨®n de cr¨¦dito empresarial contin¨²an siendo m¨¢s estrictos que antes de la crisis, "especialmente en el caso de las empresas de menor tama?o". El diferencial en Espa?a entre los intereses por cr¨¦ditos inferiores al mill¨®n de euros (los que suelen pedir las pymes) respecto a los pr¨¦stamos que superan esta cantidad eran de poco m¨¢s de 60 puntos b¨¢sicos en 2007 y ahora se sit¨²an en torno a 140 puntos (rozaron los 190 puntos en 2009).

"El impacto asim¨¦trico de la crisis financiera en el coste del cr¨¦dito seg¨²n el tama?o de la operaci¨®n ha tenido su reflejo en la evoluci¨®n del cr¨¦dito", subraya el informe. Las pymes empezaron a acusar el descenso de la financiaci¨®n bancaria con m¨¢s antelaci¨®n (casi un a?o) que las empresas de mayor tama?o. En cuanto a la intensidad de estos ajustes, el saldo vivo del cr¨¦dito de las operaciones de menor tama?o a finales de 2010 se situaba cerca de un 17% por debajo de la media del periodo 2004-2009, frente a un 7% de ca¨ªda en el caso de las operaciones de mayor tama?o.

La voz de alarma de la CNMV coincide en el tiempo con la Encuesta sobre acceso a financiaci¨®n de las empresas elaborada por el INE. Una de las principales conclusiones de esta encuesta es que una de cada cuatro empresas no financieras que solicit¨® un pr¨¦stamo en 2010 no pudo obtenerlo. Adem¨¢s, el 60% de las empresas consideran que la disposici¨®n de los bancos para facilitar la financiaci¨®n ha empeorado con respecto a 2007. Un 61,4% de las compa?¨ªas estiman que necesitar¨¢n financiaci¨®n en el periodo 2011-2013 y esta ser¨¢ solicitada principalmente a los bancos (93%). Otra cosa es que les sea concedida.