Objetivo: evitar el estallido de la bomba

Algunos cre¨ªan estar asistiendo a la reedici¨®n de los momentos previos a la quiebra de Lehman Brothers, cuando el sistema financiero mundial estuvo a punto de venirse abajo. Las disensiones entre los l¨ªderes europeos y los retrasos para poner en marcha el segundo rescate a una Grecia incapaz de pagar sus deudas colocaron a la zona euro en una situaci¨®n de respiraci¨®n asistida a finales de la semana pasada. Pero la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy, cerraron el viernes un acuerdo de m¨ªnimos. Finalmente, Alemania perd¨ªa la batalla y no lograba aquello que m¨¢s deseaba: asegurarse de que, en caso de que Grecia reestructurara su deuda, los inversores privados tambi¨¦n estar¨ªan en la pr¨¢ctica obligados a asumir parte de las p¨¦rdidas. Los mercados, que hasta entonces castigaban sin piedad a los pa¨ªses m¨¢s d¨¦biles, celebraron la derrota de las tesis alemanas con fuertes subidas. Pero tras el nuevo retraso a una soluci¨®n definitiva, la estabilidad de la eurozona vuelve a estar en entredicho.

- La UE retrasa las ayudas que Grecia deb¨ªa recibir en junio. Tras la mejora del viernes por la esperanza de un acuerdo, el mercado vivi¨® al inicio de la jornada de ayer un desplome que m¨¢s tarde se moderar¨ªa. El FMI rechaz¨® el domingo liberar los 12.000 millones correspondientes al quinto tramo de ayudas pactadas en mayo del a?o pasado. De esta cantidad, el organismo hasta ahora encabezado por Dominique Strauss-Kahn ten¨ªa que aportar 3.300 millones. Los motivos de desacuerdo son ahora varios. El FMI quiere que Europa apruebe ya el segundo rescate a Grecia, que podr¨ªa oscilar en torno a los 120.000 millones, es decir, 10.000 m¨¢s que los acordados en el primer salvamento. Los pa¨ªses de la UE, por su parte, insisten en que antes de movilizar nuevos fondos Grecia tiene que ahondar en la austeridad.

- Alemania quiere que los inversores paguen parte del rescate por factores internos. En la prensa sensacionalista alemana, verdadero term¨®metro sobre por la temperatura del electorado, abundan las referencias a que los trabajadores y ahorradores alemanes se ven obligados a pagar a los manirrotos pa¨ªses del sur. Este es un buen motivo para explicar las recientes derrotas electorales que han sufrido el partido democristiano de la canciller y sus socios de coalici¨®n liberales. As¨ª no es extra?o que Merkel y su ministro de Finanzas lideraran la batalla para asegurarse de que las arcas p¨²blicas no ser¨ªan las ¨²nicas en pagar los platos rotos. En el frente contrario batallaban sobre todo el Banco Central Europeo (BCE) y Francia. Los dos consideran que si se obliga o se coacciona a los inversores a aceptar las nuevas condiciones, Grecia estar¨ªa entrando en el pantanoso terreno del default o suspensi¨®n de pagos. Y que la onda s¨ªsmica se extender¨ªa hasta Irlanda, Portugal y qui¨¦n sabe si tambi¨¦n Espa?a. El BCE, Francia y otros pa¨ªses como Espa?a esperan evitar este escenario asegurando que las entidades privadas accedan a alargar los plazos de cobro, pero de forma voluntaria.

- El acuerdo del Eurogrupo. "Es poco probable que Grecia vuelva a tener acceso a los mercados a principios de 2012. [...] La financiaci¨®n adicional debe lograrse con aportaci¨®n de fondos p¨²blicos y privados, por lo que los ministros animamos al sector privado a participar de manera informal y voluntaria en la refinanciaci¨®n de la deuda griega", asegura la declaraci¨®n de los ministros de la eurozona. El quid de la cuesti¨®n es hasta qu¨¦ punto esta petici¨®n de voluntariedad podr¨ªa convertirse en una coacci¨®n velada de los Gobiernos a las entidades financieras poseedoras de deuda helena. El modelo que se pretende seguir es el conocido como acuerdo de Viena, que sirvi¨® para ayudar a algunos pa¨ªses de Europa del Este en 2009. Entonces se incluy¨® una prolongaci¨®n voluntaria de los plazos de vencimiento de los bonos en manos de los bancos. Precisamente son las entidades financieras germanas, con casi 34.000 millones de euros, las segundas del mundo con mayor exposici¨®n a la deuda griega. Alemania ser¨ªa pues, despu¨¦s de Francia, tambi¨¦n la m¨¢s perjudicada de una reestructuraci¨®n o declaraci¨®n de impago griega.

- Europa exige a Atenas nuevos sacrificios para aprobar el segundo plan de rescate. La pelota est¨¢ ahora en el tejado griego. El Gobierno socialista de Yorgos Papandreu dispone de dos semanas para ajustarse a¨²n m¨¢s el cintur¨®n pese a las masivas protestas y al conato de rebeli¨®n en el propio grupo parlamentario del partido gobernante. El Eurogrupo puso fecha ayer a la cumbre extraordinaria: ser¨¢ el 3 de julio. Entonces tendr¨¢ que decidir sobre lo inmediato y lo no tan inmediato. Sobre el desbloqueo de los 12.000 millones que Grecia necesita para julio y sobre el segundo rescate, de 120.000 millones, que se seguir¨¢ tratando en la reuni¨®n del 11 de julio. Este chorro de dinero procede de cuatro v¨ªas distintas: 30.000 millones de las privatizaciones que Atenas tiene que concluir durante los tres pr¨®ximos a?os; otros 30.000 de la participaci¨®n "voluntaria" de la banca; y 60.000 de los socios de la UE, aunque unos 40.000 son fondos remanentes del primer rescate.

- Grecia tendr¨¢ que ahorrar 78.000 millones m¨¢s. El Gobierno de Papandreu se tambalea: ha tenido que relevar a su ministro de Finanzas, encarnaci¨®n del mal para muchos conciudadanos, y se enfrenta esta noche a una moci¨®n de confianza. Mientras, Europa, con Alemania a la cabeza, exige dar una vuelta m¨¢s al plan de austeridad que puede acabar ahogando la econom¨ªa helena. Ahora se trata de lograr 78.000 millones de euros m¨¢s a trav¨¦s de subidas de impuestos, recortes de gastos y privatizaciones. Para pasar de un d¨¦ficit p¨²blico del 15% del PIB en 2009 al 10,5% un a?o m¨¢s tarde, Grecia ha tenido que recortar a cuchillo. Entre otras muchas medidas dolorosas, el Gobierno redujo los salarios p¨²blicos un 15%, -e incluso un 30% en las empresas estatales-, rebaj¨® las pensiones un 10%, elimin¨® 2.000 plazas educativas a trav¨¦s del cierre o fusi¨®n de colegios... Europa dice que estos sacrificios no bastan.

- Atenas es incapaz de atender a sus compromisos de pago.

La deuda p¨²blica helena asciende, seg¨²n el bolet¨ªn de marzo del Ministerio de Finanzas, a 355.0000 millones. Esta cantidad se reparte en dos partes pr¨¢cticamente iguales, de poco m¨¢s de 155.000 millones, a medio y largo plazo. Y una tercera de 42.000 millones que hay que devolver en menos de un a?o. Es en esta partida a corto plazo donde Atenas necesita ayuda para sus vencimientos de julio, y sobre todo para la importante amortizaci¨®n de agosto, de 6.000 millones. Con una deuda que supone 1,5 veces su PIB, Grecia es el pa¨ªs m¨¢s endeudado de la eurozona, cuya media ronda el 85%. El otro Estado miembro que supera la barrera del 100% es Italia, que en las ¨²ltimas semanas tambi¨¦n ha resultado muy castigado por los mercados.

- Los l¨ªderes europeos han aumentado gradualmente la cuant¨ªa de las ayudas para asegurar la estabilidad del euro. Los 17 ministros de Econom¨ªa dieron el pasado marzo un paso significativo para crear un fondo permanente que proteja a los pa¨ªses con problemas financieros y a la zona euro en su conjunto. El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), operativo a partir de julio de 2013, contar¨¢ con unos fondos efectivos de 500.000 millones de euros y exigir¨¢ una firme participaci¨®n del sector privado en las operaciones en que participe. El Eurogrupo resolvi¨® ayer el fortalecimiento del fondo temporal (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, FEEF). A partir de ahora su dotaci¨®n de 440.000 millones ser¨¢ realmente efectiva y no se limitar¨¢ como hasta ahora a 250.000 millones. El MEDE actuar¨¢ de dos maneras. Con car¨¢cter general, mediante la concesi¨®n de pr¨¦stamos a corto y medio plazo a los pa¨ªses con problemas financieros severos. El acceso al fondo implicar¨¢ un programa de ajuste macroecon¨®mico. Con car¨¢cter excepcional, cuando un pa¨ªs experimente severos problemas financieros, el MEDE podr¨¢ intervenir en el mercado primario de deuda.

- La UE y el FMI temen que tras la reestructuraci¨®n de la deuda griega, lleguen las de Irlanda y Portugal. Con esfuerzos cada vez mayores -a costa en muchos casos de su popularidad-, los l¨ªderes europeos tratan de evitar una suspensi¨®n de pagos por parte de Grecia, que podr¨ªa extenderse a otros pa¨ªses europeos y, en ¨²ltima instancia provocar la salida de alg¨²n socio de la moneda com¨²n. "En un tiempo, no en un a?o o en dos, podr¨ªamos ver la rotura de la uni¨®n monetaria europea", avis¨® el economista y gur¨² Nouriel Roubini ya el a?o pasado, aunque posteriormente matiz¨® sus palabras. "Ser¨ªa una cat¨¢strofe para Grecia, pero tambi¨¦n para el conjunto de la eurozona", dijo ayer el ministro de Finanzas belga, Didier Reynders. "Con una quiebra nos arriesgamos a una crisis, no solo financiera sino econ¨®mica y social, tan grave como la que conocimos hace tres a?os en el sector financiero y despu¨¦s en toda la econom¨ªa. El contagio afectar¨ªa primero a los pa¨ªses m¨¢s d¨¦biles del sur de Europa y despu¨¦s impactar¨ªa en toda Europa", insisti¨® el ministro.

- Las agencias de calificaci¨®n vuelven a ser decisivas en la crisis.

Moody's, Standard & Poor's y Fitch, las tres grandes agencias de calificaci¨®n, han funcionado como gasolina en un incendio desde el principio de la crisis financiera de 2007: las mismas que daban la mayor nota a las hipotecas subprime en ¨¦pocas de bonanza han insuflado fuerzas a los ataques especulativos rebajando el rating de los pa¨ªses perif¨¦ricos. Grecia es, seg¨²n Standard & Poor's, el pa¨ªs con la peor deuda del mundo, por debajo de Camer¨²n, Uganda o Jamaica. La UE, que ha criticado con dureza a las tres grandes y se ha planteado crear una agencia europea, tendr¨¢ que pactar con las agencias el modo en que el sector privado participa de forma voluntaria en el rescate de Grecia para evitar que alguna de ellas lo considere un impago. Las agencias ya avisaron de que si se obligaba a los inversores a pagar la factura del segundo rescate, ellas pondr¨ªan la deuda griega al nivel de default, y rebajar¨ªan la nota a Irlanda y Portugal.

- Espa?a se sit¨²a como ¨²ltima l¨ªnea roja para evitar un desastre en la zona euro.

Tras los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal, Espa?a es la siguiente que m¨¢s preocupa a los mercados. Su prima de riesgo se ha disparado. La vicepresidenta Elena Salgado insisti¨® ayer en que el Gobierno ha emprendido reformas que los mercados terminar¨¢n por valorar positivamente.

- El aumento de la prima de riesgo resta crecimiento, impide crear empleo y ahuyenta a los inversores. El presidente del BBVA, Francisco Gonz¨¢lez, asegur¨® la semana pasada que por cada 100 puntos b¨¢sicos que sube la prima de riesgo espa?ola, se dejan de crear 160.000 puestos de trabajo y el Estado tiene que pagar por intereses 12.400 millones al a?o. "Esta cantidad permitir¨ªa financiar con creces el plan de infraestructuras, de 8.400 millones", a?adi¨® el banquero. Pues bien, desde que comenz¨® la crisis, el riesgo pa¨ªs de Espa?a ha aumentado m¨¢s de 200 puntos b¨¢sicos, hasta los 262. Esto quiere decir que si el Estado alem¨¢n -considerado como el m¨¢s seguro pagador- tiene que ofrecer a sus inversores menos de un 3% de inter¨¦s por los bonos a 10 a?os, Espa?a tiene que aumentar este porcentaje hasta el 5,6%, es decir, 2,6 puntos porcentuales m¨¢s. Es este un nivel alt¨ªsimo -lo habitual en la econom¨ªa espa?ola era una prima en torno a los 30 puntos y en algunos momentos entre 2003 y 2006 lleg¨® a ser negativa- pero a¨²n muy lejos de los que ten¨ªan los tres pa¨ªses rescatados cuando pidieron auxilio: 965 en el caso griego, 670 en el irland¨¦s y 535 en portugu¨¦s. Un riesgo pa¨ªs disparado no perjudica solo al Estado, que tiene que pagar m¨¢s para financiarse, sino tambi¨¦n al sector privado, al que le cuesta m¨¢s encontrar inversores, al verse contagiado por la mala imagen de su pa¨ªs.