El mercado recrudece la amenaza sobre Espa?a y lleva a m¨¢ximos la prima de riesgo

La pesadilla va a m¨¢s. La crisis de la deuda soberana vivi¨® ayer un cap¨ªtulo inesperado. La prima de riesgo espa?ola super¨® los 400 puntos b¨¢sicos. La italiana marc¨® un nuevo m¨¢ximo (383). Lo que hace apenas dos semanas fue todo un alivio, los cambios decididos para el fondo europeo de rescate para que pueda comprar deuda, son ahora el problema. La debilidad de la econom¨ªa de Estados Unidos aporta su grano de arena. Y un factor que, por anecd¨®tico que parezca, condiciona mucho: es agosto, hay poca negociaci¨®n y cualquier operaci¨®n mueve los mercados mucho m¨¢s que en cualquier otra ¨¦poca del a?o.

Con estos ingredientes, se conform¨® a primera hora de la ma?ana un c¨®ctel que dispar¨® las alarmas. La prima espa?ola, la diferencia entre lo que paga cualquier pa¨ªs y Alemania por endeudarse en bonos a 10 a?os, toc¨® los 403 puntos b¨¢sicos y luego se relaj¨® hasta los 386. ?Qu¨¦ ocurri¨®? "Hay muchas respuestas posibles, en ¨¦poca estival hay poco volumen de negociaci¨®n y cualquier elemento u operaci¨®n puede influir en los precios", apunta Fernando Hern¨¢ndez, de Inversis. Durante el d¨ªa, diferentes fuentes apuntaron a los rumores de que China estaba comprando deuda o que el Banco Central Europeo (BCE) lo har¨ªa, entre otros. Pero no ha habido compras del BCE desde marzo.

Los analistas coinciden en la urgencia de que el BCE compre deuda

El Gobierno descarta m¨¢s recortes y Bruselas dice que no se plantea un rescate

Pocos esperaban que las primas de Espa?a e Italia, el term¨®metro que mejor mide la confianza en la econom¨ªa de un pa¨ªs, escalaran a la altura que lo hicieron ayer. Desde luego, no lo esperaban sus respectivos Gobiernos. Zapatero retras¨® unas horas el comienzo de sus vacaciones. Y Berlusconi convoc¨® a los m¨¢ximos responsables de la econom¨ªa italiana para analizar la situaci¨®n. La Comisi¨®n Europea, por su parte, defendi¨® las medidas de austeridad impulsadas por el Ejecutivo espa?ol contra el d¨¦ficit y rechaz¨® que la posibilidad de un rescate para Espa?a est¨¦ "sobre la mesa", en palabras de la portavoz comunitaria Chantal Hughes. Declaraciones del mismo cariz precedieron los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal.

El fantasma del rescate no crecer¨¢ en funci¨®n del m¨¢ximo hist¨®rico que la prima de riesgo espa?ola toque de forma puntual. Lo har¨¢ si mantiene un nivel muy alto durante bastante tiempo. Ayer, la rentabilidad del bono a 10 a?os roz¨® el 6,5% y acab¨® en el 6,24%. Para Portugal, el tercer pa¨ªs del euro en pedir la ayuda financiera (el pasado marzo), la l¨ªnea roja se situaba en el 7%.

Los gestos pol¨ªticos que ayer tuvieron Madrid, Roma y Bruselas no bastaron. De hecho, las p¨¦rdidas en las Bolsas se acentuaron conforme pasaba la sesi¨®n. El Ibex 35 perdi¨® un 2,18%. Y el ¨ªndice selectivo italiano cay¨® un 2,53%. Es una batalla entre la pol¨ªtica y los mercados. Los segundos quieren saber m¨¢s detalles sobre las decisiones de los l¨ªderes europeos para el Fondo de Estabilidad. "El plan a¨²n peca de inconcreci¨®n. Las pautas son poco precisas. Sabemos, por ejemplo, que el Fondo de Estabilidad puede comprar bonos en el mercado secundario, o entrar en el capital de bancos, pero ?c¨®mo? ?cu¨¢nto? ?qu¨¦ se considera situaci¨®n extrema? El mercado quiere m¨¢s concreci¨®n", profundiza Nuria ?lvarez, de Renta 4.

Las diferencias tambi¨¦n llegan a los tiempos. A los mercados no les gusta el ritmo de Bruselas a la hora de actuar. "Se han tomado decisiones importantes sobre el FEEF [el fondo europeo de rescate], pero la aplicaci¨®n todav¨ªa est¨¢ pendiente. Hasta septiembre , como pronto, no se votar¨¢ en los parlamentos nacionales", explica desde Londres Antonio Garc¨ªa Pascual, economista jefe de Barclays Capital para el sur de Europa.

El dinero, ayer, escap¨® a sus tradicionales refugios: el oro escal¨® a su m¨¢ximo hist¨®rico, hasta los 1.643 d¨®lares la onza, casi un 40% m¨¢s que hace un a?o. El bono alem¨¢n a 10 a?os baj¨® al 2,41%, cuatro puntos b¨¢sicos menos y el bono brit¨¢nico a 10 a?os toc¨® su m¨ªnimo hist¨®rico, al 2,76%. El franco suizo sac¨® pecho y subi¨® un 2,3%, hasta los 1,09 euros.

Mientras se dirime la batalla entre mercado y pol¨ªtica, la situaci¨®n de los m¨¢s d¨¦biles se agrava. Al rozar el 6,5%, la rentabilidad de los bonos espa?oles a 10 a?os se sit¨²a en torno a un punto menos del nivel alcanzado por Portugal cuando solicit¨® ayuda a Bruselas y al Fondo Monetario Internacional.

En el caso italiano, la lectura de lo que sucedi¨® ayer es incluso peor. Los intereses de los t¨ªtulos de deuda a dos a?os est¨¢n por encima de lo que paga Espa?a, un 4,6% frente al 4,5%. La interpretaci¨®n de estos datos indica que los inversores tienen menos confianza a corto plazo en Italia que en Espa?a.

Pero todas estas causas no bastan para aclarar por qu¨¦ la volatilidad se ha disparado en las ¨²ltimas dos sesiones y los movimientos de los mercados de renta fija han alcanzado una virulencia desconocida. Esto tiene m¨¢s que ver con el calendario. En agosto hay muchas menos operaciones. La liquidez en los mercados de deuda se ha secado incluso para Italia, el mayor de Europa. As¨ª que cualquier operaci¨®n provoca movimientos mayores que en otra ¨¦poca del a?o. Adem¨¢s, seg¨²n explican fuentes del mercado, "ahora nadie est¨¢ comprando, solo se vende".

"La situaci¨®n es grav¨ªsima porque no se ve nada que pueda revertirla en el corto plazo. Y no est¨¢ claro que el BCE vaya a reabrir el plan de compra de deuda soberana", explica Garc¨ªa Pascual.

Esta, precisamente, es la soluci¨®n que reclama el catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universidad de Granada Santiago Carb¨®. "Necesitar¨ªamos que el BCE se implique [comprando deuda]. Es la ¨²nica soluci¨®n que tenemos a corto plazo".

Desde luego, vista la evoluci¨®n en las ¨²ltimas semanas de la prima de riesgo, las Bolsas y el resto de indicadores, no parece que los mercados se vayan a dar por satisfechos con medidas individuales que los Gobiernos puedan adoptar de forma unilateral. Italia adopt¨® hace poco un recorte fiscal de 80.000 millones de euros. Aunque todav¨ªa est¨¦ por ver su desarrollo, Espa?a ha hecho las reformas -financiera, laboral, negociaci¨®n colectiva, ajuste fiscal- demandadas.