Los mercados se recuperan a la espera de un gui?o del BCE

Momento Lehman. Esa es la f¨®rmula en boga en los mercados para decir que las cosas est¨¢n rematadamente mal. Se trata de una referencia al banco estadounidense que quebr¨® en octubre de 2008 y desat¨® el p¨¢nico: esa bancarrota dej¨® el sistema literalmente congelado y oblig¨® a los bancos centrales a inyectar montones de dinero para evitar que el hurac¨¢n se llevara por delante a la banca. Europa no ha llegado al peligroso momento Lehman, pero tampoco anda muy lejos: los bancos apenas pueden financiarse a un d¨ªa o acudiendo a la ventanilla del Banco Central Europeo (BCE), y el horizonte est¨¢ tan plagado de minas -miedo a una segunda recesi¨®n y a una quiebra de Grecia que provoque un efecto domin¨®- que en cualquier instante puede suceder un accidente. Aun as¨ª, los mercados tienen a veces su propio tempo. Tras varios d¨ªas de castigo y a la espera de un gui?o del BCE que desatasque la situaci¨®n, las Bolsas y la deuda se recuperaron ayer y dieron una alegr¨ªa a los inversores, que llevan un verano de a¨²pa.

Los expertos no esperan una rebaja inmediata de los tipos de inter¨¦s

Las Bolsas europeas suben entre el 2,8% de Madrid y el 4,2% de Mil¨¢n

Alemania ech¨® una mano por un d¨ªa -con la sentencia de su tribunal constitucional, que rebaja la presi¨®n sobre la crisis de la deuda- y los mercados respondieron. Las Bolsas europeas subieron con fuerza, entre el 2,8% de Madrid y el 4,2% de Mil¨¢n, y la deuda p¨²blica se relaj¨®, en especial la italiana y la espa?ola. Los bonos del Tesoro a 10 a?os vuelven a estar por debajo del 5%. Esa cifra es un ligero respiro, aunque el nivel sigue siendo muy alto: las primas de riesgo italiana y espa?ola -el sobrecoste que pagan esos pa¨ªses con relaci¨®n a Alemania- siguen claramente por encima de los 300 puntos b¨¢sicos, lo que pone en peligro tanto la fr¨¢gil recuperaci¨®n como el equilibrio de las finanzas p¨²blicas.

Todos los ojos estar¨¢n hoy en la rueda de prensa del presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, que en los ¨²ltimos meses ha dictaminado dos subidas de tipos de inter¨¦s -hasta el 1,5%-, del todo inoportunas a la luz de la r¨¢pida desaceleraci¨®n europea y mundial. El comisario de asuntos econ¨®micos de la UE, Olli Rehn, admiti¨® ayer que los bancos europeos tienen enormes dificultades para financiarse y que las turbulencias est¨¢n agravando la ralentizaci¨®n de la eurozona. "La situaci¨®n es grave y no tiene sentido sostener lo contrario", dijo en lo que pareci¨® un mensaje para los consejeros del BCE, reunidos desde anoche en Francfort.

Lo m¨¢s probable es que el eurobanco no baje los tipos, e incluso es dif¨ªcil que se?ale el camino de una rebaja en octubre. Pero los expertos prev¨¦n que el BCE revise a la baja las previsiones de crecimiento e inflaci¨®n y que eso d¨¦ pie a un cambio de tono de Trichet, cuyas ¨²ltimas ruedas de prensa apuntaban a nuevas subidas del precio oficial del dinero. Esa posibilidad ya no est¨¢ sobre la mesa. "Ahora las expectativas pasan por futuros recortes de tipos del BCE, para bajar de nuevo al 1% en unos meses", explic¨® Laurence Mutkin, de Morgan Stanley. "Es poco probable un recorte en esta reuni¨®n, pero lo normal es que los halcones [partidarios de una pol¨ªtica monetaria m¨¢s dura] se retiren ante los riesgos de recesi¨®n", dijo Marie Diron, de Ernst & Young.

Pero los tipos, esta vez, son lo de menos. Trichet tiene que dar se?ales claras acerca de la compra de bonos, tiene que mandar un mensaje sobre la recapitalizaci¨®n de la banca europea y no puede obviar las amenazas de reca¨ªda en la recesi¨®n. Y tampoco puede olvidarse de la barra libre de liquidez a los bancos, cuyas dificultades despiertan serias preocupaciones en el mercado. Todo eso en su pen¨²ltima rueda de prensa como presidente: Mario Draghi se sentar¨¢ en la silla de Trichet el 1 de noviembre, pero hasta entonces el presidente del BCE tiene trabajo de sobra.