Cruzada de bancos centrales

Bancos centrales: Los bancos centrales han tomado medidas para cortar el problema de ra¨ªz. La Reserva Federal estadounidense y otros bancos centrales importantes han decidido inyectar liquidez en d¨®lares a tres meses en una decisi¨®n dirigida principalmente a aliviar los problemas de financiaci¨®n de los bancos de la eurozona. Eso solo ha sucedido anteriormente en dos ocasiones: en octubre de 2008, despu¨¦s de la ca¨ªda de Lehman Brothers, y en mayo de 2010, despu¨¦s del primer rescate griego. El Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Jap¨®n proporcionar¨¢n ahora d¨®lares ilimitados para financiar a los bancos durante tres meses, en tres tandas.

Los bancos europeos, cuyas acciones se dispararon como consecuencia de ello, respirar¨¢n aliviados. Las entidades crediticias francesas en particular han sufrido un recorte cr¨®nico de la financiaci¨®n desde que la crisis de la eurozona se extendi¨® a Italia en julio. Como los fondos monetarios estadounidenses est¨¢n reduciendo el dinero que otorgan, se han visto obligados a cambiar los euros por d¨®lares en los mercados de divisas. El coste de hacer eso se dispar¨® hasta los 115 puntos b¨¢sicos el 12 de septiembre, los tipos m¨¢s altos desde Lehman.

La nueva l¨ªnea de cr¨¦dito aportar¨¢ seguridad. El BCE ya ten¨ªa la capacidad de prestar d¨®lares durante una semana, pero la combinaci¨®n entre el estigma y un coste perjudicial de 106 puntos b¨¢sicoshan hecho que solo se haya usado dos veces en la actual crisis: un banco recurri¨® a ella y obtuvo 500 millones de d¨®lares en agosto, y dos entidades crediticias consiguieron 575 millones de d¨®lares la semana pasada.

El BCE no ha revelado qu¨¦ inter¨¦s pagar¨¢n los bancos por los pr¨¦stamos. En casos anteriores ha cobrado 100 puntos b¨¢sicos m¨¢s que los tipos a un d¨ªa por sus pr¨¦stamos a tres meses. Si se aplicase el mismo tipo ahora, les supondr¨ªa a los bancos un coste cercano a 1,07 % en t¨¦rminos anualizados. Eso es un punto b¨¢sico m¨¢s que el dinero a una semana y solo 17 puntos b¨¢sicos m¨¢s de lo que costar¨ªa cambiar euros por d¨®lares en el mercado.

Pero se corre un riesgo moral evidente: los bancos podr¨ªan coger el dinero barato y perder las ganas de reestructurar sus negocios. Lo ideal ser¨ªa que el BCE presionase a los bancos para que reestructurasen sus perfiles de financiaci¨®n.

El otro problema es que la nueva l¨ªnea de cr¨¦dito retrasar¨¢ la crisis de financiaci¨®n bancaria, pero no la resolver¨¢. Los bancos de la eurozona tambi¨¦n est¨¢n tratando de convencer a los inversores de que compren su deuda no garantizada a largo plazo a unos precios asequibles. Esto resulta muy dif¨ªcil en el contexto de la crisis de la deuda soberana y con los planes actuales para hacer que las entidades crediticias compartan las p¨¦rdidas si un banco quiebra. Los nervios persistir¨¢n hasta que los reguladores resuelvan este asunto.