Tipos de inter¨¦s bajos, necesarios y peligrosos

No siempre es f¨¢cil seguir los mensajes del FMI, enfrascado en una sucesi¨®n de alertas tan apremiantes como parad¨®jicas. La m¨¢s reiterada estos d¨ªas es la necesidad de un ajuste fiscal que "no sea demasiado r¨¢pido, porque afectar¨ªa al crecimiento, ni demasiado lento, porque restar¨ªa credibilidad". Pero tambi¨¦n hay para la pol¨ªtica monetaria. Si el martes, el departamento econ¨®mico reclam¨® al BCE que baje los tipos de inter¨¦s, ayer el departamento de Asuntos Monetarios, advert¨ªa de los riesgos acumulados precisamente por mantener bajos esos tipos durante demasiado tiempo.

El informe de Estabilidad Financiera divulgado ayer en Washington da una de cal y otra de arena: "Los tipos de inter¨¦s bajos son adecuados en este momento, con un crecimiento tan lento en las econom¨ªas avanzadas, pero puede acarrear amenazas para la estabilidad financiera m¨¢s adelante".

"La pol¨ªtica de tipos de inter¨¦s bajos puede tambi¨¦n comprar tiempo para sanear los balances p¨²blicos y privados", coment¨® Jos¨¦ Vi?als, director de Asuntos Monetarios del Fondo, antes de detallar los riesgos: "Si ese tiempo no se utiliza bien, los tipos bajos pueden llevar a un endeudamiento excesivo otra vez, a desviar la creaci¨®n de cr¨¦ditos a productos opacos y a acelerar el flujo de capital a los mercados emergentes".

La nueva alerta del Fondo se fundamenta en otra paradoja: el activismo de los bancos centrales ha multiplicado la liquidez, y hay algunos inversores (y entidades financieras) que ya han saneado sus balances y vuelven a rastrear activos rentables.