El FMI alerta del riesgo de otro colapso financiero por la fragilidad de la banca europea

"El tiempo se agota". El equipo t¨¦cnico del Fondo Monetario Internacional ve cada vez m¨¢s probable que el sistema financiero vuelva a entrar en barrena. Y que provoque, otra vez, un retroceso en las econom¨ªas occidentales, que a¨²n no se han repuesto de la debacle a la que puso nombre la quiebra del banco estadounidense Lehman Brothers, hace poco m¨¢s de tres a?os. El compendio de cifras, gr¨¢ficos y modelos matem¨¢ticos que da forma al nuevo informe de Estabilidad Financiera, divulgado hoy en Washington, exuda la pulsi¨®n de la urgencia. Y tiene un destinatario colectivo: los l¨ªderes pol¨ªticos y, singularmente, los de la Uni¨®n Europea.

"Hemos vuelto a la zona peligrosa", ha afirmado el director de Asuntos Monetarios del FMI, el espa?ol Jos¨¦ Vi?als, en la presentaci¨®n del informe. Vi?als achac¨® la evidente crisis de confianza a una triple D: "D¨¦bil crecimiento, d¨¦biles balances bancarios, d¨¦biles decisiones pol¨ªtica".

Vi?als: "Hemos vuelto a la zona peligrosa"

El Fondo cree que la historia, aunque no llegue a sumar un lustro, puede repetirse. En 2008, la quiebra de Lehman Brothers, s¨ªmbolo de la crisis financiera anclada en las hipotecas basura estadounidenses, provoc¨® una s¨²bita sequ¨ªa de cr¨¦dito en Europa y Estados Unidos. Ahora, lo que quema en los balances de los bancos son los t¨ªtulos de deuda p¨²blica de un pu?ado de pa¨ªses europeos. Y el resultado, subraya el FMI, puede ser similar: otro par¨®n econ¨®mico, lacerante para sociedades que sufren, en muchos casos, elevados niveles de desempleo y los rigores del ajuste presupuestario en las prestaciones p¨²blicas.

"Se necesitan, con urgencia, esfuerzos cre¨ªbles para fortalecer la resistencia del sistema financiero", reclaman los expertos del Fondo. El informe del FMI saluda las decisiones de los bancos centrales (mantener los tipos de inter¨¦s muy bajos o facilitar l¨ªneas de cr¨¦dito a corto plazo), pero reitera que eso solo salva el problema de la "liquidez, no de la solvencia", erosionada en el caso de la banca europea por la tenencia de bonos p¨²blicos que pierden valor d¨ªa a d¨ªa en los mercados.

M¨¢s ayudas p¨²blicas a la banca

"A los pol¨ªticos les dir¨ªa que dejen de preocuparse de los s¨ªntomas y se centren en las causas profundas de la crisis financiera", prosigui¨® Vi?als, en una intervenci¨®n repleta de alusiones a la necesidad de "decisi¨®n pol¨ªtica" ante la herencia maldita que dej¨® la debacle financiera de 2008: mercados inmobiliarios deprimidos tras a?os de excesos, bancos demasiado endeudados y con p¨¦rdidas por depurar, cuentas p¨²blicas desbordadas por la recesi¨®n y las ayudas al sector bancario.

Para Estados Unidos, el consejo es que sea m¨¢s ambicioso en las ayudas para facilitar una reducci¨®n de las deudas hipotecarias. En el caso de Europa, para pasar la prueba de la credibilidad ante los mercados, sostiene el Fondo, hay que acometer ya una nueva ronda de inyecciones de capital en los bancos, captar fondos que les permitan compensar con holgura el impacto de la crisis de deuda p¨²blica en sus balances. Una f¨®rmula que, dado el recelo de los inversores privados ante los bancos europeos m¨¢s fr¨¢giles, obligar¨ªa a apurar el trago de hiel de las ayudas p¨²blicas a un sector que acumul¨® enormes ganancias antes de la crisis.

"Sin colchones adicionales de capital, y con los problemas que ya tienen muchos bancos para acceder a financiaci¨®n, aumentar¨¢ la presi¨®n para que reduzcan su nivel de endeudamiento, y eso les llevar¨¢ a cortar el cr¨¦dito a la econom¨ªa real", argumenta el Fondo. El informe elude precisar si esta nueva ronda de capitalizaci¨®n debe ser obligatoria para los bancos m¨¢s d¨¦biles, como reclam¨® la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, hace dos semanas. Pero s¨ª pide que se usen fondos p¨²blicos, bien nacionales o bien con el apoyo del fondo de rescates de la UE (en cuanto se apruebe su ampliaci¨®n de funciones), si esas entidades no consiguen captar dinero en el mercado. "Algunas cajas espa?olas han salido al mercado y han logrado captar capital", enfatiz¨® Vi?als, que obvi¨® que ha habido otras que han tenido que ser sostenidas con fondos p¨²blicos, ante la imposibilidad de lograr respaldo privado.

El FMI focaliza los riesgos en los bancos europeos que tienen t¨ªtulos de deuda p¨²blica de los pa¨ªses m¨¢s cuestionados (Grecia, Irlanda, Portugal, Italia, Espa?a y B¨¦lgica) y que son muy dependientes de los mercados para su financiaci¨®n. Son tambi¨¦n algunas de las entidades (italianas, francesas, alemanas o belgas) m¨¢s se?aladas por el enorme descenso de la cotizaci¨®n en Bolsa, cercano al 40% en lo que va de a?o. El informe se reafirma en la estimaci¨®n que da la medida del riesgo, que ya gener¨® una agria pol¨¦mica con las autoridades europeas. Seg¨²n sus c¨¢lculos, las p¨¦rdidas, medidas a partir de la devaluaci¨®n que marca el precio de los CDS o seguros de impago de deuda desde principios de 2010, alcanzar¨ªan los 204.000 millones de euros. Los t¨ªtulos italianos (71.000 millones), por su volumen y los griegos (56.000 millones) por la intensidad del desplome son las principales v¨ªas de agua. Detr¨¢s, los t¨ªtulos espa?oles (44.000 millones) mucho m¨¢s extendidos que portugueses e irlandeses y m¨¢s castigados que los belgas.

Riesgo de 300.000 millones

El Fondo, que eleva el riesgo a 300.000 millones si se tiene en cuenta la l¨ªnea de financiaci¨®n de los bancos europeos a las entidades de los pa¨ªses m¨¢s presionados, sostiene que el resultado habr¨ªa sido casi id¨¦ntico si hubiese tomado como medida la prima de riesgo frente al bono alem¨¢n en el mercado secundario de deuda, mucho m¨¢s transparente y l¨ªquido que el de los CDS. Y reitera que no es una medida de cu¨¢l es el volumen de capital necesario en las entidades europeas, que es como fue presentado en el origen de la pol¨¦mica, una filtraci¨®n del estudio al diario Financial Times. "Har¨ªa falta una prueba de estr¨¦s mucho m¨¢s compleja, entidad por entidad", se?ala el informe.

El Fondo no cuestiona de forma directa los resultados de los stress tests europeos, publicados a principios del verano, y soslayados por los mercados. Pero s¨ª sugiere dudas sobre como contabilizan las entidades las p¨¦rdidas de valor en su cartera de bonos p¨²blicos: solo hay una valoraci¨®n alineada con el precio real en aquellos t¨ªtulos con los que opera d¨ªa a d¨ªa en los mercados, pero no est¨¢ claro que eso sea as¨ª en los que son susceptibles de ser vendidos en el futuro o en los que decide mantener hasta el vencimiento de la deuda. O sea, en casi el 80% de los t¨ªtulos. "No tenemos informaci¨®n suficiente sobre c¨®mo contabilizan los bancos esas p¨¦rdidas potenciales", fue la desasosegante conclusi¨®n de Vi?als, tres a?os despu¨¦s del estallido de la crisis financiera. Aunque relegado a un pie de p¨¢gina, el Fondo reclama que las pruebas se hagan tambi¨¦n a nivel nacional, una condici¨®n que solo cumple Espa?a de forma voluntaria. Y a la que se oponen con fiereza otros pa¨ªses, como Alemania.

En lo que discrepa de forma radical el Fondo es en los tiempos. Descrita una situaci¨®n de colapso inminente, que puede devolver a la recesi¨®n a la zona euro y EE UU, el plazo dado por la UE (entre seis y nueve meses) a los bancos con una base de capital m¨¢s d¨¦bil para buscar dinero en el mercado privado, antes de activar las m¨¢s que probables inyecciones p¨²blicas, suena, por contraste, excesivo. "Las autoridades de cada pa¨ªs deben decidir cu¨¢l es la velocidad, pero es imprescindible que se constituyan colchones de capital adecuados", templ¨® el director de Asuntos Monetarios del Fondo en un aparte con la prensa espa?ola.

Sobre el ritmo de reestructuraci¨®n del sector financiero en Espa?a, Vi?als, que fue subgobernador del Banco de Espa?a, se limit¨® a se?alar que "es esencial que se complete", no sin enfatizar, en un mensaje muy similar al que mantiene el supervisor espa?ol, la necesidad de cumplir con el ajuste fiscal y avanzar en las reformas. "La hoja de ruta est¨¢ muy clara, hay que seguir adelante", concluy¨®.