Dexia volver¨ªa a aprobar el examen con los nuevos criterios sobre la deuda perif¨¦rica

Las pruebas de resistencia a la banca de 2010 quedaron en entredicho por la quiebra de la banca irlandesa, pues las dos entidades examinadas hab¨ªan aprobado el ejercicio. Las pruebas de este a?o han fracasado por dos razones: una, no tomaron en cuenta una posible quita de la deuda griega cuando ya se estaba negociando con los bancos aplicarla; y, dos, una de las entidades que sac¨® mejor nota, la francobelga Dexia, ha tenido que ser rescatada poco despu¨¦s. Lo curioso del caso es que la relaci¨®n entre ambos factores no es decisiva: Dexia tambi¨¦n habr¨ªa aprobado con la quita de deuda griega y, de no haberse quedado ya en el camino, las cifras que present¨® a las pruebas dir¨ªan que es una de las entidades que no necesitar¨ªan recapitalizarse ni con los recortes de valoraci¨®n de la deuda que ahora impone la Uni¨®n Europea.

Las cuentas de Dexia dec¨ªan que la entidad era una de las m¨¢s solventes de Europa. Con 17.002 millones de capital de m¨¢xima calidad (core tier 1) y unos activos ponderados por riesgo de solo 140.835 millones, su capital de cierre de 2010 era del 12,1% y a¨²n se esperaba que esa situaci¨®n mejorara a lo largo de este a?o, tanto en el escenario base de las pruebas como en el adverso (que en B¨¦lgica no se plante¨® tan adverso como en Espa?a). ?En qu¨¦ fallaron las pruebas? ?En la deuda soberana? Las cifras demuestran que no. O no solo en eso.

La cartera de deuda griega de Dexia era de 3.462 millones. Incluso aplicando una quita a los t¨ªtulos griegos del 60% y poniendo en el balance por debajo del precio de precio de mercado la cartera de deuda del resto de los pa¨ªses perif¨¦ricos (Portugal, Irlanda, Espa?a e Italia), el impacto total sobe la solvencia de Dexia ir¨ªa de 3.000 a 4.000 millones de euros. Qued¨¦monos con la cifra superior. En tal caso, el capital de m¨¢xima calidad de Dexia bajar¨ªa a 13.000 millones, pero eso seguir¨ªa siendo m¨¢s que suficiente para superar el list¨®n de solvencia del 9% que ahora quiere imponer la Uni¨®n Europea. Dexia habr¨ªa vuelto a aprobar el examen.

Lo que muestra este ejercicio es que el aut¨¦ntico problema de muchas entidades no es su cartera de deuda p¨²blica sino la calidad de sus activos. Ni en el balance auditado de Dexia ni en ninguna de las m¨¢s de 300.000 casillas de las pruebas de la banca de este a?o es posible encontrar cu¨¢l es la cifra de titulizaciones de hipotecas basura o de otros activos t¨®xicos en los libros de Dexia ni del resto de las entidades examinadas. La deuda soberana ha sido la excusa perfecta para el manguerazo de capital a la banca europea. Pero ser m¨¢s exigentes con las carteras a vencimiento de deuda p¨²blica que con las de activos t¨®xicos es un disparate.

La duda es cu¨¢ntos Dexia quedan en Europa, tanto entre las entidades que aprobaron las pruebas como entre las que no las suspendieron simplemente porque no se presentaron.