Triste panorama

La larga historia de problemas de Eastman Kodak llega a su fin. Las ventas del icono fotogr¨¢fico han disminuido cada a?o desde 2005. Este trimestre no fue mejor, se redujeron un 17% y Kodak acumul¨® unas p¨¦rdidas de explotaci¨®n de 222 millones de d¨®lares. Para seguir adelante, puede que necesite vender una parte de la plata familiar. Pero desprenderse de ella no ha resuelto sus problemas en el pasado y, en cualquier caso, puede ser m¨¢s dif¨ªcil de lo que parece. El negocio de carretes fotogr¨¢ficos que genera mucha caja para Kodak ha ido muriendo. La empresa cree que su entrada en el negocio de las impresoras y de las c¨¢maras digitales har¨¢ disminuir sus p¨¦rdidas a partir de 2012 y que la venta de parte de la deuda garantizada o de la propiedad intelectual podr¨ªa posiblemente ayudar a salvar la situaci¨®n. Una esperanza de hace tiempo.

En 2005, Kodak asegur¨® que los beneficios de los productos digitales superar¨ªan a los de los carretes fotogr¨¢ficos en 2006. En el ¨²ltimo trimestre, la divisi¨®n de carretes fue la ¨²nica que obtuvo beneficios de explotaci¨®n. Vender las 1.100 patentes relacionadas con las im¨¢genes digitales podr¨ªa venir bien. La compra de Motorola Mobility por Google y la puja salvaje por las patentes de Nortel a principios de a?o muestran el valor creciente de la propiedad intelectual. Los medios calculan que Kodak podr¨ªa valer unos 3.000 millones, lo que le dar¨ªa un importante bal¨®n de ox¨ªgeno. Pero parece optimista.

Hubo subastas fren¨¦ticas cuando los fabricantes de tel¨¦fonos inteligentes pagaban para mantener las patentes inal¨¢mbricas alejadas de los rivales. Las patentes de Kodak posiblemente no son tan apetecibles. Nortel las vendi¨® a una media de 750.000 d¨®lares cada una. Incluso a ese precio, las patentes de Kodak valdr¨ªan cerca de 825 millones. Adem¨¢s, algunos titulares de deuda est¨¢n furiosos. Creen que la responsabilidad fiduciaria del consejo de administraci¨®n ha pasado ahora a los bonistas por la precaria situaci¨®n financiera de Kodak. Como las condiciones de las licencias pueden renegociarse en caso de quiebra, les convendr¨ªa m¨¢s esperar a una venta. La emisi¨®n de deuda con derecho de retenci¨®n es una posibilidad, pero saldr¨ªa caro. Y no har¨ªa m¨¢s felices a los titulares subordinados que una venta de propiedad intelectual. Dado que la empresa lucha por generar efectivo, puede que una reestructuraci¨®n sea lo mejor.