El mercado exige a Berl¨ªn m¨¢s intereses que a Londres

La deuda alemana a largo plazo vivi¨® ayer un mal d¨ªa por segunda jornada consecutiva. Los intereses que los inversores exigen a los bonos alemanes a 10 a?os superaron a los de la deuda de Reino Unido, algo que no ha ocurrido casi nunca desde el nacimiento del euro. Salvo por unos d¨ªas de 2009, hay que remontarse a 2000 para encontrar un momento en que los mercados exigiesen m¨¢s intereses a Berl¨ªn que a Londres.

El tipo de referencia de la deuda alemana a 10 a?os se situ¨® en el 2,19%, frente al 2,16% de la brit¨¢nica. El mi¨¦rcoles, la rentabilidad exigida a la deuda alemana experiment¨® su mayor subida en un solo d¨ªa de la era euro tras la baja demanda registrada en una subasta de bonos a 10 a?os.

Las interpretaciones a la baja demanda en la subasta y a esa penalizaci¨®n a la deuda alemana son variadas. En Alemania muchos aducen que lo que se castiga es el temor a que Berl¨ªn tenga que hacer frente de alg¨²n modo a la carga de sus compa?eros de viaje en el euro (v¨ªa rescates o eurobonos). Fuera, muchos creen que lo que se penaliza es el miedo a que si el euro se hunde, si fracasa como proyecto por la actual crisis, tampoco Berl¨ªn quedar¨¢ a salvo y comparan a Alemania como un pasajero de primera clase del Titanic.

En los mercados, la impresi¨®n es que muchos inversores no europeos est¨¢n vendiendo de forma indiscriminada activos en euros y eso golpea a Alemania. Como resguardo a largo plazo, los inversores prefieren bonos de otros pa¨ªses de fuera de la moneda europea. En todo caso, Alemania sigue siendo un refugio a corto plazo, hasta el punto de que sus t¨ªtulos de deuda a tres y seis meses tienen tipos de inter¨¦s negativos: los inversores pagan por prestar a Alemania.