Los inversores apuestan por las Bolsas asi¨¢ticas
La encuesta de JP Morgan refleja cansancio por los dep¨®sitos
La encuesta trimestral de JP Morgan AM certifica algo esperado: la confianza de los inversores espa?oles se desplom¨® entre octubre y diciembre pasado. El estudio de la gestora de fondos estadounidense, sin embargo, esconde algunas perlas que sugieren movimientos de fondo en el ¨¢nimo de los ahorradores. Uno de estos datos novedosos surge cuando se le pregunta a los encuestados (1.440 entrevistas) qu¨¦ Bolsa creen que lo har¨¢ mejor en los pr¨®ximos seis meses. El 26,7% de los encuestados considera que los mercados asi¨¢ticos ser¨¢n los que mejor lo hagan en este periodo. En la oleada anterior las Bolsas asi¨¢ticas compart¨ªan la primera posici¨®n entre las preferencias de los inversores junto a la renta variable espa?ola, que ahora ha ca¨ªdo con fuerza y solo representa la opci¨®n favorita para el 11,6%.
El cambio de Gobierno despierta expectativas entre los ahorradores
Otra tendencia destacable tiene que ver con los dep¨®sitos. El producto estrella en Espa?a desde que estallara la crisis empieza a mostrar s¨ªntomas de cansancio. Al cierre del ejercicio 2011 el 90,9% de los encuestados por JP Morgan AM ten¨ªa dinero invertido en dep¨®sitos, un ligero descenso frente al 93,9% del trimestre anterior. Lo m¨¢s significativo es, sin embargo, la p¨¦rdida de atractivo de los productos de pasivo a futuro. Cuando se pregunta a los ciudadanos en qu¨¦ productos invertir¨¢ en el pr¨®ximo semestre, el 64,6% se?ala los dep¨®sitos, siete puntos menos que tres meses antes.
La erosi¨®n que empiezan a sufrir los dep¨®sitos contrasta con el repunte de la inversi¨®n en renta fija al calor, sin duda, de las altas rentabilidades que el Tesoro espa?ol se ha visto forzado a pagar por la presi¨®n de los mercados. Entre octubre y diciembre pasado, el 4,7% de los ahorradores ten¨ªan productos de renta fija en cartera, frente al 2,5% del trimestre anterior. Este apetito por las emisiones estatales permanece: el 3,4% asegura que comprar¨¢ estos activos en los pr¨®ximos seis meses, el doble que tres meses antes.
En la intenci¨®n futura de inversi¨®n la renta fija es, junto con los inmuebles, el ¨²nico activo cuya demanda potencial crece. La ca¨ªda del apetito por los dep¨®sitos no la recogen acciones, fondos o planes de pensiones. Y es que el grupo que m¨¢s crece es aquel formado por aquellos que aseguran que de aqu¨ª a seis meses no adquirir¨¢n ning¨²n producto de inversi¨®n (pasa del 19,5% al 23,5%), bien porque no encuentra alternativas rentables, bien porque su renta disponible ha ca¨ªdo tanto que no le queda dinero para ahorrar/invertir.
Los espa?oles creen que la crisis va para largo. De hecho, el 59,8% considera que no se ver¨¢ la luz al final del t¨²nel en un plazo inferior a tres a?os. En este contexto, las perspectivas burs¨¢tiles est¨¢n por los suelos. El 41,8% ve improbable o nada probable que las Bolsas suban en la primera mitad de 2012 y solo el 17,6% opina que el rebote es factible. Con estos datos, el ¨ªndice de confianza del inversor de JP Morgan AM cae hasta el -2,93%, su nivel m¨¢s bajo desde el primer trimestre de 2009.
Entre aquellos que se muestran optimistas sobre el potencial de la renta variable, uno de sus principales argumentos es el cambio de Gobierno como consecuencia del resultado de las elecciones del pasado 20 de noviembre.
Si se analiza el miedo de los inversores se llegan a comprender noticias como el ¨¦xito de la subasta de deuda alemana con tipos de inter¨¦s negativos. Lo que m¨¢s valora el 51,8% de los ahorradores a la hora de invertir es no perder dinero (en la oleada anterior solo el 45,8% daba esta respuesta), el 33,4% confiesa que est¨¢ dispuesto a conseguir menos rentabilidad a cambio de cierta seguridad, y solo el 14,8% de los encuestados afirma que su meta es conseguir la m¨¢xima rentabilidad. El evento que m¨¢s tienen en cuenta los espa?oles a la hora de invertir es la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s y del Euribor (31,1%), seguido por las noticias sobre la crisis econ¨®mica (27,1%) y la oferta de bancos y cajas (17,4%).
Gui?o al riesgo
JP Morgan AM acaba de revisar al alza las estimaciones de crecimiento de EE UU gracias a la pr¨®rroga de las ayudas. "Probablemente ser¨¢ un a?o de crecimiento m¨¢s moderado a nivel mundial, con una mayor contribuci¨®n de las econom¨ªas emergentes y EE UU", explica Manuel Arroyo, director de estrategia de la gestora. "Europa seguir¨¢ siendo una de las principales preocupaciones. Nuestro escenario central no es el de que se divida ni desaparezca el euro, sino el de que lentamente las distintas instituciones ir¨¢n avanzando hacia una soluci¨®n definitiva de la crisis", a?ade.
Este escenario central no est¨¢ exento de riesgos, entre los que se encuentran errores de pol¨ªtica monetaria en EE UU y, sobre todo, en Europa, un aterrizaje brusco de la econom¨ªa china o factores geopol¨ªticos potencialmente conflictivos.
"Nuestra visi¨®n macro no es la m¨¢s optimista", reconoce Arroyo, "pero los activos de riesgo parecen los m¨¢s atractivos por valoraci¨®n". De momento, JP Morgan AM est¨¢ ligeramente largo (sobrepondera) de riesgo en sus carteras, tanto en cr¨¦dito como en renta variable, fundamentalmente de bonos de alto rendimiento (high yield) y acciones americanas y de mercados emergentes. "Si el mercado tira mucho, probablemente recortemos estas posiciones. Para un a?o en el que esperamos mucha volatilidad en los mercados, vamos a seguir recomendando fondos de renta fija con vencimiento y estrategias no direccionales", dice este experto.
JP Morgan AM no hace previsiones sobre divisas a largo plazo. "Para los pr¨®ximos meses, estamos cortos de euros frente a una cesta de divisas, tambi¨¦n cortos de d¨®lar australiano, yenes y francos suizos, y largos de d¨®lar americano y canadiense".
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