Autopista a la libertad

Commerzbank est¨¢ desafiando todas las apuestas. Cuando la Autoridad Bancaria Europea (ABE) estableci¨® el agujero de capital de la entidad crediticia alemana en 5.300 millones de euros, daba la impresi¨®n de que el Gobierno federal tendr¨ªa que intervenir. Pero aunque el consejero delegado Martin Blessing ha encontrado una v¨ªa de escape, puede que no sea del gusto de la ABE.

Cuando la ABE esboz¨® la situaci¨®n de escasez de capital del banco en diciembre, el organismo regulador ten¨ªa claro que el capital deber¨ªa provenir de los ingresos retenidos, la venta de activos o la emisi¨®n de valores. Estaba claro que reducir los balances generales -lo cual perjudicar¨ªa el crecimiento econ¨®mico- no entraba dentro de las opciones.

El plan de Blessing cumple lo exigido en algunos aspectos. Commerzbank retendr¨¢ 2.400 millones de euros de ingresos hasta final de junio, la mitad de los cuales ya se han generado. Pagar¨¢ la mayor¨ªa de los dividendos en forma de acciones y ha prometido mantener la corriente de cr¨¦dito a los mercados principales de Alemania y Polonia.

Otras partes del plan del banco parecen menos acordes con el esp¨ªritu del ejercicio. Un total de 3.100 millones de euros van a provenir en su mayor¨ªa de lo que el banco denomina "gesti¨®n de activos ponderados por riesgo" (lo que significa aumentar la proporci¨®n de capital reduciendo el denominador de la fracci¨®n).

Un tercio de esa cantidad podr¨ªa obtenerse titulizando las cuentas de pr¨¦stamos empresariales, cosa que a la ABE probablemente no le importe demasiado. Asimismo, resulta dif¨ªcil poner objeciones a que Commerzbank acelere una liquidaci¨®n de activos que la Comisi¨®n Europea ya le ha ordenado que venda.

No obstante, un tercio entero de la gesti¨®n de activos ponderados por riesgo prevista por Commerzbank se reduce a hacerles peque?os ajustes a los modelos internos que el banco usa para calcular sus activos ponderados por riesgo. No hay nada ilegal en usar cifras m¨¢s exactas sobre los porcentajes de p¨¦rdidas de la empresa en Alemania y datos m¨¢s detallados sobre las garant¨ªas. Pero si el hecho de hacerlo hubiese incrementado los activos ponderados por riesgo, es de suponer que el banco no se hubiese molestado en ello.

El plan de Commerzbank es tambi¨¦n bastante optimista. El banco cuenta con que la econom¨ªa alemana se mantenga firme y con que no se le exija asumir p¨¦rdidas mayores por la deuda soberana griega en cualquier momento.

Sigue cabiendo la posibilidad de que BaFin, el organismo regulador alem¨¢n, vete los planes de Commerzbank. Pero dado que la alternativa es una inyecci¨®n considerable de capital estatal, se ver¨¢ presionado para no hacerlo. Como la ABE no deja de ser un ap¨¦ndice de los supervisores nacionales y cuenta con poco personal, carece de la autoridad formal necesaria para impedir esos tejemanejes. Eso no ayudar¨¢ mucho a restaurar la confianza en los bancos de Europa.