El Banco de Espa?a sit¨²a por encima del 20% la sobrevaloraci¨®n de la vivienda

El director del Servicio de Estudios del Banco de Espa?a, Jos¨¦ Luis Malo de Molina, ha se?alado que en la medida en que el incremento del precio de la vivienda ha continuado creciendo en los ¨²ltimos a?os por encima del aumento que podr¨ªa considerarse justificado, la sobrevaloraci¨®n del coste de la vivienda se sit¨²a ya por encima del 20% que estim¨® el Banco de Espa?a en 2002.

Malo de Molina ha se?alado, en un encuentro con la prensa, que es evidente que esta sobrevaloraci¨®n se ha incrementado debido a que el precio ha seguido creciendo, aunque ha matizado que la brecha entre el aumento justificado y la sobrevaloraci¨®n es menor que lo que ha crecido el precio de la vivienda en estos a?os.

Como consecuencia de este incremento, ha se?alado que el endeudamiento de las familias por la adquisici¨®n de vivienda es, junto con la ca¨ªda de la competitividad, el principal riesgo de la econom¨ªa espa?ola para los pr¨®ximos a?os. As¨ª, ha destacado que una parte del aumento de la deuda de las familias est¨¢ justificado por la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s, el incremento del empleo o el crecimiento demogr¨¢fico, pero ha insistido en que, en la medida en que esta tendencia prevalezca, el riesgo se acrecienta.

En este sentido, ha indicado que el Banco de Espa?a no observa, por el momento, "ning¨²n signo de cambio" de esta tendencia del endeudamiento de las familias -los ¨²ltimos datos del organismos se?alan que la deuda de los hogares por compra de vivienda creci¨® un 24% hasta febrero-, ni tampoco una flexi¨®n a la baja del encarecimiento del precio de la vivienda.

Por tanto, ha se?alado que si ambas tendencias se mantienen estables se plantea la duda, por un lado, de c¨®mo se corregir¨¢ esta sobrevaloraci¨®n, que seg¨²n Malo de Molina se har¨¢ de forma "suave y ordenada", y por otro lado, qu¨¦ efecto puede tener una subida de tipos o una ca¨ªda del empleo sobre las familias endeudadas.

En este punto, ha afirmado que los hogares tiene una posici¨®n "s¨®lida" en cuanto a su riqueza financiera, aunque ha admitido que los m¨¢s vulnerables son las familias con menor renta y las m¨¢s endeudadas. Para poder invertir esta tendencia, apunt¨® que se puede actuar con una mayor estabilidad macroecon¨®mica que "minimice" el efecto de la sobrevaloraci¨®n. Tambi¨¦n apost¨® por eliminar las "rigideces" de los factores que inciden en el precio, como es el caso del suelo.

P¨¦rdida de competitividad exterior

Junto con el encarecimiento de la vivienda y el endeudamiento de las familias, Malo de Molina ha subrayado que el otro riesgo importante de la econom¨ªa espa?ola es la p¨¦rdida de competitividad exterior, que ya ha empezado a notarse en la cuota de las exportaciones espa?olas que cay¨® por primera vez en 2004. En este sentido, ha recordado que la demanda exterior neta est¨¢ restando crecimiento a la econom¨ªa y, aunque est¨¢ explicado en parte por la recuperaci¨®n de los bienes de equipo, se debe principalmente al diferencial de precios con la zona euro.

Adem¨¢s, ha asegurado que detr¨¢s de la ca¨ªda de la competitividad, tambi¨¦n se encuentra un crecimiento "d¨¦bil" de la productividad total de los factores, como consecuencia de la "escasa" inversi¨®n en I+D o en nuevas tecnolog¨ªas y por los "retrasos" en la eficiencia del aparato productivo. "En la mejora de la competitividad exterior, la econom¨ªa espa?ola tiene uno de los retos m¨¢s importantes para que se mantenga el crecimiento a largo plazo", ha subrayado.

Pese a estos riesgos, Malo de Molina insisti¨® en que Espa?a tiene un patr¨®n de crecimiento intensivo en empleo, lo que a su vez ha impulsado el consumo interno, la demanda de vivienda y el incremento de la construcci¨®n, y estim¨®, de cara al futuro, que este patr¨®n de crecimiento, demanda interna y construcci¨®n, se mantiene estable, pero indic¨® que ha empezado a reequilibrarse mediante la recuperaci¨®n de la inversi¨®n de bienes de equipo, en coherencia con los importantes beneficios empresariales.

Intensa demanda de pr¨¦stamos

El Banco Central Europeo (BCE) ha destacado en su bolet¨ªn anual de 2004 que "la demanda de financiaci¨®n por parte del sector de los hogares fue intensa", principalmente, para la adquisici¨®n de vivienda.

El pasado a?o se mantuvo la tendencia alcista en la demanda de financiaci¨®n observada desde el primer trimestre de 2002 por el crecimiento de los pr¨¦stamos a largo plazo, considera el BCE. Este hecho se refleja en el incremento de la tasa media de crecimiento interanual de los pr¨¦stamos concedidos por las instituciones financieras monetarias a los hogares hasta el 7,8% en 2004.

"Los pr¨¦stamos a largo plazo de las instituciones financieras monetarias a los hogares fueron, en su mayor parte, para adquisici¨®n de vivienda", ha apuntillado la entidad emisora. "La vigorosa trayectoria de esta modalidad de cr¨¦dito se vio favorecida por la intensa evoluci¨®n de los precios de la vivienda en varios pa¨ªses de la zona euro", que subieron una tasa interanual del 7% en la zona el primer semestre del 2004.