Bruselas aprueba sin condiciones la OPA de E.ON sobre Endesa

La Comisi¨®n Europea ha aprobado hoy la OPA de la compa?¨ªa alemana E.On sobre la espa?ola Endesa al juzgar que la fusi¨®n de ambas compa?¨ªas no afectar¨ªa a la competencia en la Uni¨®n Europea. Seg¨²n el Ejecutivo comunitario, la operaci¨®n no obstaculizar¨¢ de forma significativa la competencia en el mercado europeo, ni en una parte sustancial del mismo.

Los hechos han sucedido tal y como se hab¨ªan previsto. De hecho, la comisaria europea de Competencia, Neelie Kroes, ya hab¨ªa adelantado esta ma?ana que la Comisi¨®n ten¨ªa previsto aprobar la oferta del grupo energ¨¦tico alem¨¢n sobre la el¨¦ctrica espa?ola. Al preguntarle si el principal regulador de la competencia en Europa dar¨ªa luz verde a la oferta de E.ON antes de que venciera el plazo l¨ªmite, que terminaba hoy, sin abrir una investigaci¨®n m¨¢s en profundidad que durar¨ªa cuatro meses, Kroes respondi¨® "si".

Sin embargo, y a pesar de la aprobaci¨®n de la operaci¨®n, el Ejecutivo comunitario ha advertido de que seguir¨¢ vigilando la evoluci¨®n en los mercados alem¨¢n y espa?ol del gas y la electricidad ante los indicios de su mal funcionamiento. La investigaci¨®n realizada por el Ejecutivo comunitario confirma que las actividades de las dos empresas que se solapan en los mercados de la electricidad en Francia, Italia, Alemania y Polonia son limitadas. En Espa?a, E.ON no opera en absoluto. Las partes no tienen ninguna actividad que se solape en los mercados nacionales del gas natural.

Tras el anuncio de la decisi¨®n, la aprobaci¨®n a?ade un nudo m¨¢s a la mara?a en que se ha convertido la pugna por Endesa. E.ON present¨® una Oferta P¨²blica de Adquisici¨®n (OPA) por 29.000 millones de euros, competidora con la que Gas Natural lanz¨® el a?o pasado. Gas Natural ofrec¨ªa 22.000 millones de euros y fue rechazada en¨¦rgicamente por Endesa.

La OPA de Gas Natural, suspendida

El Tribunal Supremo acept¨®, el viernes pasado, la petici¨®n de Endesa de suspender de forma cautelar el acuerdo del Consejo de Ministros que autoriz¨® con 20 condiciones la OPA de Gas Natural. Adem¨¢s, la CNE est¨¢ examinando la operaci¨®n de E.On en virtud de la ampliaci¨®n de competencias que le confiri¨® el Gobierno para que pueda examinar el impacto de una hipot¨¦tica entrada de E.On en el mercado espa?ol.

Los analistas no se atreven del todo a aventurar un futuro. Jordi Padilla, de Atlas Capital, ha dicho hoy a los lectores de Elpais.es: "La situaci¨®n es compleja ya que es una oferta que no s¨®lo tiene connotaciones financieras y empresariales, sino tambi¨¦n pol¨ªticas y ahora jur¨ªdicas. Con todo ello, a E.On s¨®lo le queda el escollo de la CNE, mientras que el proceso de Gas Natural est¨¢ suspendido. Creemos que el escenario m¨¢s probable es que la OPA de E.on siga su tr¨¢mite en el CNE, que puede durar unos cinco meses, y en el momento en que tenga su aprobaci¨®n definitiva, a finales de a?o, se formalice la oferta".

Una parte del mercado descarta un pacto de Gas Natural con Endesa y vislumbra un ajustado triunfo de E.On. Creen que la Caixa de Catalu?a, principal accionista de Gas Natural, y Manuel Pizarro, l¨ªder de Endesa, contemplan un escenario en el que, una vez aprobada la oferta de E.On por la CNE y la CNMV, Endesa renuncie a las medidas cautelares de los tribunales y deje de nuevo la decisi¨®n en manos de los accionistas, con la el¨¦ctrica alemana como favorita.

Jordi Padilla hace una recomendaci¨®n a los poseedores de t¨ªtulos de Endesa, aunque no sin ciertas reservas. Cree que "la capacidad de caer la acci¨®n es limitada, salvo que la CNE rechazara la oferta de E.On (escenario poco probable). Por tanto, es posible obtener 27,5 euros por acci¨®n pero habr¨¢ que tener paciencia. Hay que rese?ar que Endesa tiene previsto pagar un dividendo antes del verano por lo que el precio de 27.5 a finales de a?o deber¨¢ descontar el dividendo. Mi recomendaci¨®n ser¨ªa la de mantener y, si en alg¨²n momento en los pr¨®ximos meses la acci¨®n se situa por encima de los 27,50, vender".