Entrevista con Juli¨¢n Coca

El gestor de renta variable de Inversis Banco ha hablado sobre las mejores opciones burs¨¢tiles en un momento en el que las principales Bolsas se han visto afectadas por la crisis de liquidez. Adem¨¢s, Juli¨¢n Coca ha respondido a las preguntas de los lectores sobre la ca¨ªda de la Bolsa, tras el lunes negro.

1emi22/01/2008 10:08:17

Sr. Coca, una pregunta algo general. Pretendo sacarle rentabilidad a mis ahorros a largo plazo (5-10 a?os). Realmente con una cartera bien diversificada en RV (por ej. suscribiendo varios fondos diferentes) puedo estar seguro de sacarle m¨¢s rentabilidad a mis ahorros que en renta fija o en dep¨®sitos a plazo fijo? Muchas gracias por su ayuda.

El momento actual de la Renta Variable, a pesar de ser complicado, nos permite crear una cartera bien estructurada para el largo plazo. En este contexto, creemos que habr¨ªa que ponderar m¨¢s a la Renta Variable ya que hay compa?¨ªas que est¨¢n a niveles atractivos. Tendr¨ªamos compa?¨ªas industriales (Ferrovial, Lafarge, Siemens), Telecomunicaciones y tecnolog¨ªa (aqu¨ª ser¨ªa preferible ir a trav¨¦s de un fondo o del ETF sobre el nasdaq).

2manolo pirolo22/01/2008 10:17:05

Existen varias razones, por un lado tenemos la crisis de cr¨¦dito que afecto al sector financiero y por contagio al resto de sectores. Adem¨¢s estamos frente a la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa estadounidense y, por lo tanto, el miedo generalizado que tienen los inversores. Ahora tenemos varios catalizadores que podr¨ªan favorecer a los mercados. Por un lado los resultados empresariales que vamos a ir conociendo y por otro el paquete de medidas fiscales en Estados Unidos que podr¨ªa ayudar a la econom¨ªa. No obstante, lo m¨¢s importante es que la tranquilidad y la confianza vuelvan a los mercados. Ahora mismo buscar¨ªamos valores defensivos, es decir, sector telecomunicaciones que tienen una alta rentabilidad por dividendo y que suelen ser valores refugio (Teliasonera, Deutsche Telecom, Telef¨®nica), sector farma (aqu¨ª buscar¨ªamos un ETF sobre el sector europeo) y utilities que a pesar del nivel de endeudamiento suelen ser tambi¨¦n valores refugio (Uni¨®n Fenosa, Iberdrola, Enel, E.on)

3cincuenton22/01/2008 10:23:03

Realmente la crisis bursatil y general, no se explica por el problema "Suprime", porque algunos americanos dejen de pagar unas hipotecas, bancos como Citi no pierden 10.000 millones, debe haber otras causas que nadie dice, ?no estar¨¢ realmente relacionado todo esto como una burbuja financiera a base de futuros, fondos sobre humo, cr¨¦ditos astronomicos para OPAs, etc? Una bola virtual que ha desaparecido porque ese dinero que existia.

El problema del sector financiero ha radicado en los instrumentos que han utilizado para hacer l¨ªquidas esas hipot¨¦cas y otros cr¨¦ditos sac¨¢ndolas del balance. El problema es que dentro de esos productos exist¨ªan elementos que no ten¨ªan contrapartida afectando al producto emitido en general. Adem¨¢s la desaceleraci¨®n econom¨ªca tambi¨¦n perjudica a las cuentas de las empresas: menor consumo, menores inversiones, etc. y las subidas de tipos de inter¨¦s para controlar la inflaci¨®n que perjudicaba a los cr¨¦ditos concedidos.

4Luis2522/01/2008 10:27:46

Hola Sr.Coca, tengo mis ahorros en fondos de inversi¨®n, y a menudo me pregunto como act¨²an los gestores de fondos de RV en situaciones como la de estas semanas. Si preveen que las caidas van a seguir, pueden vender y quedarse en liquidez esperando un mejor momento? O tienen que mantenerse siempre invertidos, aun asumiendo caidas? Eso no puede llegar a perjudicar al inversor? Gracias por su respuesta

Depende de la pol¨ªtica de cada fondo. La mayor¨ªa de ellos tienen que estar invertidos hasta un m¨ªnimo, por lo que en situaciones como las actuales tendr¨ªamos que ser capaces de salir de este tipo de fondos. Sin embargo, esto bastante complicado pero tenemos otras opciones como son fondos de inversi¨®n global, Hedges y fondos de RF mixta (que pueden estar invertidos hasta el % en RV)

5Iris22/01/2008 10:30:02

Si tuviese que invertir en una bolsa de Sudam¨¦rica, ?cu¨¢l ser¨ªa la m¨¢s rentable, segura, solida, etc? ?La Bolsa de: Peru, Ecuador o Chile...?

Creemos que por su evoluci¨®n pasada, situaci¨®n econ¨®mica actual y futura preferir¨ªamos Brasil. Tiene una menor dependencia con Estados Unidos y una econom¨ªa que se est¨¢ fortaleciendo. No obstante, para invertir evitar¨ªamos estar presentes tan s¨®lo en un pa¨ªs y preferir¨ªamos un fondo emergente global de la zona.

6Rosa22/01/2008 10:33:52

Buenos dias. Hace apenas un a?o que contrato un plan de pensiones. ?C¨®mo afecta la bolsa en los planes de pensiones?. ?Realmente sale a cuenta contratar un plan de pensi¨®n?.

Son inversiones a largo plazo, por supuesto que la situaci¨®n actual les afecta pero son inversiones a futuro que dependiendo de su exposici¨®n a la Renta Variable nos dar¨¢n una mayor rentabilidad, si estamos cerca ya de la jubilaci¨®n tendr¨ªamos que buscar fondos menos arriesgados (poca exposici¨®n) que nos asegura una renta para el futuro.

7jonathan22/01/2008 10:35:38

Hola tengo unos ahorros invertidos en BBVA a 16'40 por acci¨®n, aprovechando la bajada de estos d¨ªas, ?es aconsejable acumular m¨¢s o mejor esperar? Gracias.

Creemos que podemos ver un rebote pero no incrementar¨ªamos nuestra exposici¨®n a Renta Variable, hasta que la situaci¨®n se tranquilice algo m¨¢s. Esperar¨ªamos quiz¨¢s al ? trimestre del a?o o incluso despu¨¦s de Junio cuando conozcamos mejor la evoluci¨®n de la econom¨ªa.

8Daniel22/01/2008 10:36:31

Hola Juli¨¢n, ante la pesimista situaci¨®n econ¨®mica crees que es recomendable esperar o vender mientras las p¨¦rdidas sean m¨ªnimas. Yo poseo acciones de Criteria y su valor sigue cayendo. Muchas Gracias

Recomendar¨ªamos esperar. No es el momento de vender, estamos en m¨ªnimos y esperar¨ªamos a un rebote para deshacer posiciones.

9Anna22/01/2008 10:38:34

Tras una estancia en EEUU de 10 a?os tengo todos mis ahorros en d¨®lares, de momento no he cambiado a euros por lo bajo que est¨¢ el d¨®lar... ?Cree usted que el cambio d¨®lar subira a lo largo de este a?o o por el contrario seguira cayendo como en estos dos ¨²ltimos a?os?

Creemos que el d¨®lar seguir¨¢ con la debilidad al menos hasta el ? semestre del a?o, cuando la econom¨ªa estadounidense de signos de cambio y esperamos ver a un d¨®lar recuperar terreno frente al euro

10Joaquin22/01/2008 10:41:34

?Por favor que me recomienda hacer con un paquete de acciones de 8000 euros en el Banco de Santander, 1500 del BBVA y 900 de Repsol? Afortunadamente no necesito el dinero por lo que estoy aguantando el chaparr¨®n. Muchas gracias.

Mantendr¨ªamos las acciones. Sin embargo, aprovechando un rebote vender¨ªamos parte para diversificar nuestra cartera hacia el sector teleco y el¨¦ctrico. Reducir¨ªamos peso en partes iguales y en otro d¨ªa de bajada aprovechar¨ªamos a comprar esos valores, pero sin incrementar nuestra exposici¨®n a la Renta Variable.

11Sara22/01/2008 10:45:31

Juli¨¢n, le¨ª el otro d¨ªa un an¨¢lisis que dec¨ªa que el IBEX a 13.500 / 13.000 ya ser¨ªa muy atractivo para entrar a medio plazo, ya que el descuento respecto a nuestro PER promedio hist¨®rico ser¨ªa ya del 30%. ?Est¨¢ de acuerdo? ?Seguir¨ªa esta recomendaci¨®n? Gracias por su respuesta.

Son niveles atractivos y en efecto el descuento es importante, pero la volatilidad que hay en el mercado es muy alta por lo que creemos que no es el momento de entrar en Renta Variable hasta que la situaci¨®n se tranquilice. No obstante, si la inversi¨®n fuera a largo plazo estamos a niveles interesantes para crear una cartera ahora.

12Rosina22/01/2008 10:53:27

Hola Juli¨¢n, siempre leo sus entrevistas, a ver si esta vez tengo suerte y mi pregunta "entra". De los mercados emergentes (Brasil, Corea, China, India, Rusia, Europa del este...), ?cu¨¢l ve con mejores ojos de cara al futuro (3-5 a?os), en cuesti¨®n de solidez y fundamentales? ?Entrar¨ªa ahora que han bajado, o esperar¨ªa algo m¨¢s? Gracias.

Muchas gracias por leer mis intervenciones y siento mucho si antes no he contestado pero son muchas las preguntas que hay y poco tiempo, pero vayamos al grano. Tendr¨ªamos cuidado con Asia ya que est¨¢ a niveles de PER altos. Nos sigue gustando zonas como Brasil y Europa del Este. Para Europa del Este ir¨ªamos a trav¨¦s del fondo de Carmignac Grande Europe que invierte tanto en Europa occidental como en Europa del Este. Esperar¨ªamos a que la situaci¨®n se tranquilice, es decir, que la volatilidad baje algo en los mercados.

13Juan22/01/2008 10:55:22

?Cu¨¢nto cree que durar¨¢ la ca¨ªda de la bolsa? Ayer parec¨ªa un mal d¨ªa dentro de una racha con tendencia a la baja, pero esta ma?ana ha vuelto a caer, ?que recomienda ante esta situaci¨®n?

La tendencia es bajista y en tanto en cuanto el S&P no rompa la resistencia de los . puntos la tendencia seguir¨¢ siendo bajista. La recomendaci¨®n ser¨ªa mantener el nivel de riesgo y aprovechar los rebotes que tengamos para vender los valores m¨¢s arriesgados e irnos a sectores m¨¢s defensivos.

14Edu22/01/2008 10:56:08

?Cree que las acciones de Colonial subir¨¢n si general Electric se hiciera con ellas?

Podemos entrar en una guerra de precios por lo que la cotizaci¨®n de la compa?¨ªa puede verse favorecida.

15TEKE22/01/2008 10:57:24

Si las acciones bajan de precio y alguien las compra es porque esperan que suban. ?Qu¨¦ hacemos los peque?os inversores, vendemos o esperamos?

Si la inversi¨®n es a largo plazo y puede prescindir de ese capital mantendr¨ªamos aquellos valores que, por fundamentales, nos gusten y construir¨ªamos una cartera bien diversificada.

16quique22/01/2008 10:58:50

Hola Juli¨¢n, tengo algunos ahorros en fondos de Latinoam¨¦rica y Asia. Han ca¨ªdo un 10% desde Enero. ?Cu¨¢nta ca¨ªda m¨¢s cree que ser¨ªa "aceptable" aguantar antes de pensar que no van a remontar a medio plazo, o que la ca¨ªda puede tener a¨²n mucho m¨¢s recorrido, y optar por salir? Gracias por sus consejos.

Hay que tener en cuenta que son mercados m¨¢s vol¨¢tiles que los nuestros, por lo que una ca¨ªda del % desde Enero no supone una gran ca¨ªda. Las dos zonas nos siguen gustando aunque tenemos la opci¨®n de cambiar esos fondos por un fondo emergente global, dejando que el gestor pondere m¨¢s las zonas que mejor vea.

17antonf22/01/2008 11:01:00

Hola! ?Cree usted que es buen momento para invertir en vivienda o es mejor esperar por una posible bajada de precios dentro de poco?

Todav¨ªa no es el momento de invertir en vivienda. Esperar¨ªamos a que los precios bajasen algo m¨¢s, aunque en efecto es una buena inversi¨®n de cara al futuro.

18Lighthouse Trade22/01/2008 11:02:37

Hola Juli¨¢n, Sabemos que es dif¨ªcil predecir lo que suceder¨¢ con el euro/d¨®lar, pero para unos importadores como nosotros afincados en California y pagando en euros, te pedir¨ªamos tu predicci¨®n a este respecto. Molar¨ªa que el euro bajara y se estabilizase el cambio. ?Ves eso pronto? Gracias.

Seguimos viendo la debilidad del d¨®lar al menos hasta el ? semestre del a?o. Creemos que la econom¨ªa americana ir¨¢ de menos a m¨¢s y el d¨®lar deber¨ªa recuperar terreno en la segunda mitad del a?o.

19corina22/01/2008 11:05:30

Sr. Coca, ?qu¨¦ escenario maneja como m¨¢s probable para este a?o? ?Hay mucho riesgo para las inversiones en emergentes? ?Hay que aprovechar si hay m¨¢s bajadas para entrar, pensando en ganar a 2-3 a?os? Muchas gracias por su respuesta.

La situaci¨®n en los mercados seguir¨¢ siendo complicada al menos durante el primer trimestre del a?o ya que hasta marzo no conoceremos con exactitud como evoluciona la econom¨ªa americana. El riesgo de invertir en emergentes siempre est¨¢ presente, pero de cara al largo plazo creemos que sigue siendo una opci¨®n interesante, preferir¨ªamos por ahora estar presente en un fondo emergente global como es el JPM Emerging Market Equity

20PAula22/01/2008 11:10:27

Tengo una hipoteca multidivisa en yenes. Mis preguntas son: ?puede afectar el desplome de las bolsas a mi tipo de inter¨¦s (libor) y al cambio euro-yen (que, creo, son los dos factores que me interesan)? Y, ?considera usted como experto , que va a seguir siendo "rentable" una hipoteca multidivsa en yenes con los tiempos que se avecinan? Muchas gracias.

Las ca¨ªdas en bolsa afectan a su hipoteca, pero una hipoteca multidivisas no tendr¨ªa que dejar de ser "rentable". Sin embargo, tendr¨ªa que hablar con su banco para saber cual ser¨ªa el coste de cambiar su hipoteca ya que la cesta de divisas que tradicionalmente se financiaban (Yen, Franco suizo,etc.) est¨¢n recuperando terreno frente al euro en estos eventos de riesgo.

21RMF22/01/2008 11:15:45

?Es buen momento para comprar acciones y cu¨¢les ? (Inversi¨®n a largo plazo) Gracias

S¨ª es un buen momento para crear una cartera como inversi¨®n a largo plazo ya que a los niveles actuales hay compa?¨ªas que son, por m¨²ltiplos comparables, atractivas. Buscar¨ªamos diversificar lo m¨¢ximo la cartera: tendr¨ªamos alg¨²n fondo de RV Global, tecnolog¨ªa y small caps. En cuanto acciones tendr¨ªamos valores del sector financiero, telecos, el¨¦ctricas, farma e industriales.