Borr¨®n y cuenta nueva

El Plan F¨¦nix, presentado por Metrovacesa la semana pasada, no s¨®lo traza la estrategia de la compa?¨ªa presidida por la familia Sanahuja por relanzar el grupo tras la segregaci¨®n de Gecina, sino que indica la determinaci¨®n de todo el sector de detener su ca¨ªda y refundar los cimientos de un negocio castigado por la falta de confianza, la crisis del ¨¢rea residencial, la falta de liquidez del mercado y la debacle burs¨¢til.

El sector inmobiliario vale 18.720 millones de euros en Bolsa, un 56% menos que en enero del pasado ejercicio

Que Metrovacesa, la mayor inmobiliaria espa?ola, se identifique con el s¨ªmbolo del F¨¦nix, el ave mitol¨®gica que renac¨ªa de sus propias cenizas, da idea de c¨®mo ven las propias empresas el estado de su negocio. Los resultados anuales que presentar¨¢ el sector en las pr¨®ximas semanas dejar¨¢n claro que los d¨ªas de vino y rosas han quedado definitivamente atr¨¢s y que en la mayor parte de las empresas ha llegado el momento de dar un golpe de tim¨®n.

Por ahora, el negocio inmobiliario no puede dar se?ales de recuperaci¨®n y tampoco esquiva las cornadas de la Bolsa. Aunque su valor ha ca¨ªdo tan bajo que la semana pasada los rumores de compras hicieron rebotar varias cotizaciones, desde enero del a?o pasado, ha perdido 24.000 millones, que podr¨ªan haber sido muchos m¨¢s de no ser por la importante revalorizaci¨®n de Testa. Se trata de una sangr¨ªa que comenz¨® con el desplome de Astroc en abril y que, adem¨¢s del patrimonio de miles de peque?os accionistas, ha convertido el reinado del ladrillo en Bolsa en uno de los m¨¢s ef¨ªmeros que se recuerdan.

Enrique Ba?uelos, presidente de Astroc, perdi¨® en una sola semana 3.600 millones de euros y sus acciones en la compa?¨ªa -un 17% del capital- valen hoy 71 millones; para la familia Sanahuja, el precio de la guerra con Joaqu¨ªn Rivero por el control de Metrovacesa supera los 2.000 millones de euros; Fernando Mart¨ªn, cuya empresa pag¨® 35,7 euros por cada acci¨®n de Fadesa, ve hoy c¨®mo el valor de la compa?¨ªa resultante se reduce a menos de la mitad y Luis Portillo, que culmin¨® su ascenso al trono con la compra de Colonial en junio de 2006, comprueba c¨®mo su paquete del 40% en la empresa se paga a 1,86 euros por acci¨®n, un 64% menos que hace poco m¨¢s de doce meses.

Claro que no todo ha sido ruina. La Caixa, por ejemplo, se embols¨® 1.466 millones de euros con la venta de su antigua filial. Algo parecido a lo que ha vivido Manuel Jove, quien liquid¨® su promotora Fadesa seis meses antes del desplome por 2.028 millones y adem¨¢s pas¨® a ver la crisis inmobiliaria desde la barrera. Como la familia Losantos, que cobr¨® unos mil millones por su participaci¨®n en Riofisa al ser adquirida por Colonial en enero de 2007, con la crisis ya a la vuelta de la esquina.

En cualquier caso, la mayor parte de las empresas tratan ahora de refundar el negocio sobre lo que ha quedado despu¨¦s de que la crisis de liquidez hundiera el valor de sus activos y aumentara el peso de la deuda. Este hecho ha supuesto el relevo en la n¨®mina de propietarios y gestores de las mayores empresas.

La familia Sanahuja reconducir¨¢ Metrovacesa en su nueva etapa hacia el ¨¢rea patrimonial, del 75% del negocio actual, al 90% en 2010. Adem¨¢s, realizar¨¢ una importante rotaci¨®n de activos (valorada en m¨¢s de 2.000 millones de euros). Con esta l¨ªnea de negocio, la inmobiliaria asegura que se situar¨¢ entre los primeros grupos europeos del sector. Su deuda, que superar¨¢ los 9.000 millones de euros, tambi¨¦n lo ser¨¢. La familia Sanahuja, con un 70% del capital, pretende reducir su participaci¨®n hasta algo por encima del 50% dando entrada a inversores institucionales, un proceso en el que antes debe resolver la segregaci¨®n de Gecina.

Fin de las turbulencias

Mientras, Colonial afronta d¨ªas decisivos para poner punto y final a una etapa turbulenta y tomar un nuevo rumbo. Sus principales accionistas, Luis Portillo y el grupo Nozar, vieron c¨®mo un primer comprador interesado, General Electric, desist¨ªa de lanzar una oferta. Esta semana ser¨¢ el turno del segundo, el fondo Investment Corporation of Dubai. El precio por acci¨®n de Colonial se sit¨²a en torno a 1,86 euros, un nivel que no registraba desde el primer trimestre de 2006, cuando a¨²n pertenec¨ªa a La Caixa.

Casi con toda seguridad, la decisi¨®n de los nuevos due?os de Colonial ser¨¢ dejar a un lado el negocio residencial para centrarse en el patrimonial. La opci¨®n seguida por el nuevo presidente de Martinsa Fadesa, Fernando Mart¨ªn, ha sido, adem¨¢s de diversificar sus actividades con la entrada en el sector de las energ¨ªas renovables, volcar sus esfuerzos en adaptarse al cambio de ciclo en Espa?a con la venta de viviendas a precios asequibles y aprovechar el despegue econ¨®mico del negocio residencial en pa¨ªses emergentes. As¨ª es como Mart¨ªn pretende recuperar el terreno perdido para una empresa que, en su opini¨®n, deber¨ªa cotizar a 40 euros por acci¨®n, es decir, un 166% por encima de su valor actual.