El BBVA recorta el dividendo y paga con acciones para reforzarse

El mandato de Francisco Gonz¨¢lez en el BBVA (es presidente ¨²nico desde diciembre de 2001) se ha caracterizado por el conservadurismo en la pol¨ªtica de compras. Adem¨¢s, seg¨²n ha manifestado recientemente, Gonz¨¢lez, considera que la fortaleza de capital ser¨¢ una baza clave para jugar en esta crisis bancaria. Quiz¨¢ se ha convencido de que ha llegado la oportunidad del BBVA, despu¨¦s de desechar muchas compras.

Con este panorama, el BBVA ha confirmado hoy una medida hist¨®rica: pagar el dividendo complementario con cargo al ejercicio de 2008, a?o en el que ha ganado un 18% menos, con acciones en lugar de en efectivo, tal y como ha adelantado ??igo de Barr¨®n. La entidad, que sin contar con las plusval¨ªas registradas en 2007 hubiera aumentado sus beneficios un leve 0,2%, ya posee estos t¨ªtulos comprados en su autocartera.

En cuanto a la morosidad, factor que cobra especial relevancia en estos tiempos de crisis, la tasa de capital prestado de dudoso cobro se ha m¨¢s que duplicado hasta el 2,12%, frente al 0,89% de un a?o antes y se ha situado siete d¨¦cimas por encima del 1,55% con el que cerr¨® septiembre. Aunque se mantiene por debajo de la media del sector. Los inversores han celebrado en Bolsa estos resultados y sus acciones sub¨ªan a a media sesi¨®n m¨¢s de un 4%.

Sobre la posibilidad de salir de compras, el propio Gonz¨¢lez ha advertido hoy de que la crisis ser¨¢ " muy dura y larga", por lo que s¨®lo los bancos prudentes, como el BBVA, emerger¨¢n como ganadores "con mucha ventaja". Para lograrlo, ha apelado a que mantendr¨¢n sus principios, que suponen "no jugarse el banco a una adquisici¨®n, o dos, o tres, para que suba el ego y para presumir de tener un banco m¨¢s grande". Una pol¨ªtica que contrasta con la de su principal competidor, el Santander.

En la misma l¨ªnea, su vicepresidente, Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, ha asegurado que a pesar de los bajos precios de algunas entidades, el BBVA no tiene intenci¨®n de realizar movimiento alguno de consolidaci¨®n en ninguno de los mercados en los que est¨¢ trabajando. "No tenemos tentaciones", ha enfatizado.

Concretamente, tal y como confirma en la nota de sus resultados remitida hoy a la CNMV, la entidad prev¨¦ distribuir parte de la reserva por prima de emisi¨®n mediante la entrega a sus casi 900.000 accionistas de estos t¨ªtulos (unos 60,5 millones), a raz¨®n de una acci¨®n por cada 62, lo que equivale a 0,11 euros, aunque el texto no menciona la fecha base para fijar este valor. Esto elevar¨¢ a 0,614 euros por acci¨®n el dividendo total de 2008 frente a los 0,73 euros por acci¨®n de 2007.

Pese al descenso, el primero desde 2002 tras la crisis de Argentaria y la de internet, la rentabilidad por dividendo (la relaci¨®n entre lo que paga la entidad con el precio de las acciones) aumenta al 7,1% desde el 4,4% alcanzado en diciembre de 2007. Desde el punto de vista financiero, la operaci¨®n es rentable porque el BBVA paga con t¨ªtulos que adquiri¨® en los momentos de mayores ca¨ªdas burs¨¢tiles, por lo que el coste para la entidad es bajo.

Evita la ampliaci¨®n de capital

La adquisici¨®n de acciones propias, que est¨¢ limitada al 5% del capital, la hacen las empresas cuando consideran que el precio de cotizaci¨®n es muy bajo y no refleja el valor de la compa?¨ªa. Adem¨¢s, sirve para frenar las ca¨ªdas en Bolsa. Con esta estrategia de compra de acciones propias, el BBVA ha conseguido pagar con t¨ªtulos sin tener que realizar una ampliaci¨®n de capital. En varias ocasiones, el banco ha afirmado que no necesita reforzar su capital, pese a que en Europa muchos competidores lo han hecho gracias a las ayudas de los diferentes gobiernos.

Otra ventaja de no repartir dinero en efectivo, es que podr¨¢ mantener sus niveles de capital, el denominado core capital, que es un reflejo de la solvencia de la entidad. Este dato es clave porque refleja el impacto de los morosos en el capital del banco.

La situaci¨®n del mercado justifica acciones como ¨¦sta. No hay que olvidar que el deterioro de la econom¨ªa mundial es mayor de lo previsto hace s¨®lo unos meses. Adem¨¢s, el BBVA tendr¨¢ que restar a sus beneficios los 300 millones que ha perdido en Madoff y debe estar atento a las variaciones de valor de sus participaciones en los bancos de China y Hong Kong.

En este punto, Gonz¨¢lez ha asegurado hoy que el ¨²nico error del grupo en el caso Madoff fue prestar dinero a alg¨²n cliente que quer¨ªa invertir en productos del financiero estadounidense y que no ofrec¨ªa "garant¨ªas suficientes", un fallo, dijo, del que "tomamos nota". "Nosotros no tenemos ninguna relaci¨®n con el se?or Madoff", no le conocemos "ni tenemos inter¨¦s en conocerle", ha a?adido antes de explicar que este caso es un ejemplo de una "espectacular falta de regulaci¨®n y supervisi¨®n adecuadas".

El beneficio recurrente crece un 0,2%

En cuanto a los resultados, la entidad ha confirmado hoy a la CNMV que obtuvo un beneficio neto atribuido de 5.020 millones de euros en 2008, un 18,1% menos que un a?o antes, aunque su beneficio recurrente (sin extraordinarios) creci¨® un 0,2%, hasta los 5.414 millones, con mejoras en todos los principales m¨¢rgenes. As¨ª, el BBVA destaca que ha logrado "uno de los mayores beneficios de la banca a nivel mundial gracias a su estrategia prudente y de anticipaci¨®n".

Sobre la morosidad y la concesi¨®n de cr¨¦ditos, apartados que est¨¢n bajo lupa ante el deterioro econ¨®mico generalizado y la expectaci¨®n de ver como se trasladan los apoyos de liquidez del Gobierno a pymes y familias, los pr¨¦stamos han crecido en l¨ªnea con la media del sector un 7,1%, hasta los 340.441 millones de euros, con una tasa de morosidad que se ha m¨¢s que duplicado hasta el 2,12% -algo inferior a la media del sector financiero (3,1% en noviembre)-, frente al 0,89% de hace un a?o. De su parte, el ¨ªndice de cobertura ha bajado con fuerza hasta el 91%, frente al 224,8% de 2007.

En este punto, Gonz¨¢lez ha insistido hoy en que la entidad contin¨²a dando cr¨¦ditos, porque "un banco est¨¢ para ello", pero ha reconocido que la demanda ha ca¨ªdo m¨¢s de un 20% en 2008. Concretamente, ha explicado que de cada cien peticiones de cr¨¦dito se conced¨ªan 77 en 2007, mientras que en 2008 se daban 72, una cifra muy similar.