?En qu¨¦ quedamos?

De repente, la econom¨ªa alemana va como un tiro. A su estela, la zona euro se marca el mayor incremento del PIB en cuatro a?os. Con los datos del segundo trimestre en la mano, Europa dejar de ser el alumno rezagado de la recuperaci¨®n. La misma Europa que ha te?ido de rojo los mercados esta semana. La misma que ha vuelto a llenar de temor e incertidumbre, viejos conocidos de esta crisis, los informativos y titulares de prensa de medio mundo. Cualquiera dir¨ªa que periodistas y analistas sufrimos los efectos de una extra?a insolaci¨®n agoste?a que les hace decir, sin soluci¨®n de continuidad, una cosa y la contraria.

?De repente? Alemania exhibe su mayor crecimiento desde la reunificaci¨®n (y de eso, como dice la canci¨®n, hace ya 20 a?os) y la Bolsa alemana baja. La misma relaci¨®n vale para la zona euro y el resto de Bolsas europeas. En el lenguaje del dinero (de ganar o perder mucho dinero), la traducci¨®n es autom¨¢tica: las estad¨ªsticas dialogan con el pasado, los mercados preguntan al futuro. La buena evoluci¨®n econ¨®mica del segundo trimestre se daba por descontada, lo que se escudri?a ahora es cualquier noticia (los balances de los bancos irlandeses, las declaraciones de Zapatero, las vueltas de tuerca al presupuesto griego que vendr¨¢n) que de una pista del futuro. Financial Times y The Wall Street Journal, los medios m¨¢s pr¨®ximos al poder financiero, abr¨ªan las ediciones del viernes, pocos antes de conocerse los datos, con una nueva entrega de dudas sobre el horizonte de la zona euro.

Mientras las estad¨ªsticas dialogan con el pasado, los mercados preguntan al futuro

Lo que tienen que decidir los inversores, los que financian la deuda de Estados, empresas, bancos y familias (as¨ª est¨¢ montada la cosa), es si la recuperaci¨®n mantendr¨¢ el tipo o volver¨¢ a echar el freno. Por ahora, mantienen la inercia de los ¨²ltimos d¨ªas, plagados de noticias pesimistas sobre lo que ocurrir¨¢ en la segunda mitad del a?o, y apuestan a la baja. Y est¨¢ por ver que los datos del segundo trimestre en Europa, mejores de lo esperado, sirvan para contener la marea. Todo depende de si los mercados ponen el acento en que fueron mejores de lo esperado (y una prueba m¨¢s de que Alemania es el pa¨ªs que m¨¢s ventaja saca de las depreciaciones del euro). O si prefieren fijarse en que el crecimiento de algunos miembros de la zona euro (Espa?a, Irlanda, Grecia, Portugal) es a¨²n muy d¨¦bil. El repunte de las primas de riesgo (el diferencial con el bono alem¨¢n) en estos pa¨ªses, bautizados como perif¨¦ricos, apuntan por donde van los tiros.