Abengoa logr¨® que Schneider subiera un 8% su oferta inicial por Telvent

Abengoa arranc¨® a Schneider una mejora del 8% durante la negociaci¨®n de la oferta que la francesa iba a presentar por Telvent, la filial de Abengoa que cotiza en el Nasdaq. La primera propuesta francesa fue pagar 37 d¨®lares por cada acci¨®n de Telvent, lo que implicaba un total de 1.261 millones de d¨®lares (unos 875 millones de euros al cambio actual) por el 100% del capital, pero al final, la francesa accedi¨® en dos fases a mejorar su oferta hasta 40 d¨®lares por t¨ªtulo (1.364 millones de d¨®lares; unos 950 millones de euros). Fueron 75 millones de euros extra logrados en el proceso.

Seg¨²n documentos de la operaci¨®n a los que ha tenido acceso este diario, las negociaciones entre la francesa Schneider y la espa?ola Abengoa para la compra de Telvent arrancaron el martes 29 de marzo de este a?o con una reuni¨®n en la que participaron el director financiero de Schneider Electric, Emmanuel Babeau; el consejero delegado de Abengoa, Manuel S¨¢nchez Ortega, y el director financiero de la empresa sevillana, Amando S¨¢nchez Falc¨®n. El directivo franc¨¦s acudi¨® al encuentro con un ejecutivo del banco Santander, que durante todo el proceso ha asesorado a la firma francesa y ha impulsado la operaci¨®n.

En aquella reuni¨®n, tras intercambiar impresiones sobre la marcha de Schneider, Abengoa y Telvent, los directivos empezaron a discutir sobre la posibilidad de que la francesa presentase una oferta sobre Telvent. Un mes despu¨¦s, el viernes 29 de abril, el directivo franc¨¦s envi¨® un correo electr¨®nico a los dos ejecutivos espa?oles donde propon¨ªa un precio de 37 d¨®lares por acci¨®n, a la apertura de un periodo de negociaci¨®n exclusiva y a las comprobaciones oportunas bajo un acuerdo de confidencialidad entre las tres empresas.

Ese fin de semana, que en Madrid coincid¨ªa con un puente, fue intenso en llamadas. S¨¢nchez Ortega inform¨® a Babeau que el precio de 37 d¨®lares era demasiado bajo para iniciar un proceso de comprobaciones (due diligence). El consejero delegado de Abengoa, adem¨¢s, pidi¨® garant¨ªas de que podr¨ªa vender todo su 40% en la operaci¨®n.

El 4 de mayo, Babeau envi¨® una propuesta indicativa revisada e S¨¢nchez Ortega y S¨¢nchez Falc¨®n asegurando que Schneider estaba dispuesta a lanzar una oferta condicionada a tener un m¨ªnimo del 40%, lo que garantizar¨ªa a Abengoa vender su participaci¨®n. Adem¨¢s, el directivo franc¨¦s se?alaba que su empresa estaba dispuesta a elevar su oferta a 38 d¨®lares por acci¨®n y que podr¨ªa sumar otros dos d¨®lares si en el proceso de due diligence afloraba valor adicional.

El 5 de mayo, el consejero delegado de Abengoa llam¨® a Babeau para informarle que esa mejora permit¨ªa abrir un proceso de negociaciones exclusivas. Al d¨ªa siguiente, entraron en juego los abogados. DLA Piper, asesor de Abengoa, envi¨® un borrador de acuerdo de confidencialidad a Debevoise & Plimpton LLP, asesor de Schneider. Junto con Squire, Sanders & Dempsey, asesor de Telvent, y Ur¨ªa Men¨¦ndez, asesor espa?ol de Schneider negociaron los t¨¦rminos de un acuerdo de confidencialidad y exclusividad que daba de plazo hasta el 1 de junio para negociar la operaci¨®n, a la que la francesa dio el nombre clave de "operaci¨®n Tequila".

Telvent mont¨® un data room electr¨®nico, esto es, empez¨® a facilitar a los potenciales compradores y a sus asesores financieros, Banco Santander y Cr¨¦dit Agricole, toda la informaci¨®n sobre la empresa que estos reclamaban. Telvent, mientras, nombr¨® el 12 de mayo un comit¨¦ de cuatro independientes para revisar y negociar la operaci¨®n en nombre de los accionistas minoritarios de la empresa. Ese mismo d¨ªa, el primer ejecutivo de Schneider y su director financiero se reunieron con el consejero delegado de Telvent, Ignacio Gonz¨¢lez, y los principales ejecutivos de la filil de Abengoa para efectuar presetaciones sobre la situaci¨®n y perspectivas de las dos empresas. A la reuni¨®n acudieron representantes de Banco Santander y Credit Suisse, asesores de Schneider y Telvent.

La reuni¨®n fue un ¨¦xito y los abogados empezaron a redactar el acuerdo mientras los trabajos de comprobaci¨®n segu¨ªan en el ¨¢rea legal, fiscal, contable financiera y laboral y los ejecutivos de Schneider se reun¨ªan con el comit¨¦ de independientes para convencerles de las bondades de la operaci¨®n. Representantes de Schneider visitaron las instalaciones norteamericanas de Telvent en Omaha, Minneapolis y Calgary.

Con el proceso de revisi¨®n casi completado, el lunes 23 de mayo, Babeau envi¨® un email a S¨¢nchez Ortega se?al¨¢ndole que estar¨ªa en disposici¨®n de confirmar un incremento en el precio de la oferta de 38 a 40 d¨®lares por acci¨®n hacia final de la semana. Schneider renunci¨® a que se incluyese una cl¨¢usula de penalizaci¨®n para el caso de ruptura del acuerdo, como inicialmente solicitaba.

Tambi¨¦n en ese momento fue cuando se decidi¨® fijar en el 70% de aceptaci¨®n e la oferta el umbral a partir del cual Schneider excluir¨ªa Telvent del Nasdaq y amortizar¨ªa, previo pago, las acciones que no hubieran acudido a la opa. El 70% es el punto que implicaba que la mayor¨ªa de los accionistas minoritarios aceptaban la oferta (adem¨¢s del 40% de Abengoa). En el curso de las negociaciones, Manuel S¨¢nchez Ortega e Ignacio Gonz¨¢lez se comprometieron tambi¨¦n a aceptar la oferta.

El 26 de mayo, Schneider expuso formalmente la operaci¨®n al consejo de Telvent. Al d¨ªa siguiente, la francesa comunic¨® que elevaba su oferta a 40 d¨®lares por t¨ªtulo. El consejo de la francesa aprob¨® en su reuni¨®n del lunes 30 de mayo lanzar la opa sobre el 100% del capital. Los acuerdos con Abengoa y Telvent para llevar a cabo la operaci¨®n se firmaron por la tarde del 31 de mayo, al l¨ªmite de la fecha prevista en el acuerdo inicial. La oferta se comunic¨® oficialmente a la m?ana del d¨ªa siguiente. Sin embargo, las partes implicadas en el proceso no lograron mantenerla en secreto y la Comisi¨®n del Mercado de Valores de Estados Unidos investiga el uso de informaci¨®n privilegiada.