Trichet saca el bazuca y compra deuda de Espa?a e Italia

El Banco Central Europeo (BCE) adopt¨® la noche del domingo una decisi¨®n clave para aliviar las tensiones que sacuden a Espa?a e Italia en los mercados. Apremiado por el temor a un hundimiento en las Bolsas, el organismo decidi¨® la compra de deuda p¨²blica espa?ola e italiana en un intento por aliviar los elevados intereses que exigen los inversores a los bonos de ambos pa¨ªses. Hoy, seg¨²n informa Bloomberg, ya estar¨ªa manos a la obra. Cinco operadores del mercado secundario de deuda, donde cotizan los t¨ªtulos una vez emitidos, han confirmado a esta agencia de referencia en el mundo financiero que el instituto emisor ya estar¨ªa adquiriendo t¨ªtulos espa?oles e italianos para atajar el acoso de los especuladores y garantizar estabilidad de la eurozona. Hoy, s¨ª, Jean-Claude Trichet ha sacado el bazuca.

Seg¨²n otras fuentes consultadas por Reuters, el BCE ha comprado esta ma?ana cerca de 2.000 millones de euros, principalmente en deuda a cinco a?os. El inter¨¦s de los t¨ªtulos a este plazo de Espa?a e Italia han bajado esta ma?ana en torno a 0,8 puntos porcentuales hasta el 4,5% y el 4,6%, respectivamente. Estos bonos tocaron el pasado jueves m¨¢ximos en el 5,6% y el 5,5% el pasado jueves. "Est¨¢n llevando a cabo operaciones de entre 20 a 25 millones de euros cada una pero esperamos que alcance cifras de m¨¢s de nueve d¨ªgitos (miles de millones) a lo largo del d¨ªa", ha explicado a esta agencia un operador de renta fija.

El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, convoc¨® por la tarde una videoconferencia urgente con los consejeros de la autoridad monetaria de la que sali¨® la decisi¨®n de "aplicar activamente" el programa de compra de deuda de pa¨ªses con problemas, seg¨²n el comunicado hecho p¨²blico sobre las 11 de la noche. Aunque no detalla expresamente qu¨¦ tipo de deuda se adquirir¨¢, el comunicado arranca con un reconocimiento de las reformas en Italia y Espa?a y con la convicci¨®n de que es "esencial" aplicarlas para reducir los desequilibrios, lo que equivale a decir que estos ser¨¢n los pa¨ªses beneficiados por la compra de bonos.

La decisi¨®n supone un salto cualitativo en las hasta ahora t¨ªmidas actuaciones de la autoridad monetaria respecto a la compra de deuda de pa¨ªses en apuros. El programa se activ¨® en marzo, en principio para adquirir bonos griegos, y el pasado jueves Trichet habl¨® de reactivarlo, aunque solo se detectaron movimientos que ten¨ªan como objetivo la deuda irlandesa y portuguesa. Pasar de auxiliar a esos pa¨ªses, de reducida dimensi¨®n, a intervenir en Italia y Espa?a representa un importante paso en la estrategia de la autoridad monetaria.

El efecto en el mercado de esta operaci¨®n es que el BCE obliga a deshacer posiciones a los especuladores que est¨¦n apostando en contra de la deuda de Espa?a o Italia en previsi¨®n de que sus t¨ªtulos continuar¨¢n bajando de precio -que se mueve al contrario que su rentabilidad y por tanto, a mayor inter¨¦s, m¨¢s baratos est¨¢n-. El paso atr¨¢s en estas apuestas, que en el argot se conocen como estar en corto, frena la presi¨®n vendedora del resto de inversores.

Ayer, el BCE culmin¨® casi tres horas de encuentro con la determinaci¨®n de "responder decisivamente" a los embates de los mercados, seg¨²n fuentes del organismo citadas por la agencia Reuters. El organismo analiz¨® "cuidadosamente" la situaci¨®n de Espa?a e Italia, y valor¨® "los anuncios de los Gobiernos" de ambos pa¨ªses en el sentido de acelerar las reformas. "El eurosistema intervendr¨¢ de forma muy significativa en los mercados y responder¨¢ de un modo cohesionado", asegur¨® la misma fuente a Reuters.

Sobre la mesa, una medida espinosa reclamada pese a los recelos alemanes: la conveniencia de que el BCE compre bonos italianos para evitar que Italia y Espa?a sigan la estela de Grecia y dejen de poder afrontar los intereses que les piden por su deuda. Durante todo el fin de semana se daba por plausible la compra de bonos italianos por parte del BCE. Sobre todo desde que el Gobierno italiano anunciara el viernes el endurecimiento de sus medidas de austeridad, interpretado como un mensaje para facilitar esa compra de bonos. La mayor¨ªa de analistas y fuentes que exig¨ªan anonimato apostaban tambi¨¦n por la compra de bonos espa?oles para relajar su inter¨¦s.

En frente se esperaba la oposici¨®n del presidente del Banco Central alem¨¢n (Bundesbank), Jens Weidmann, y de otros representantes centroeuropeos. Sus economistas consideran que la compra de bonos supone una violaci¨®n de los tratados de la Uni¨®n Monetaria. Seg¨²n sus cr¨ªticos, el BCE est¨¢ sali¨¦ndose de los l¨ªmites de su mandato y favoreciendo, a costa de sus socios m¨¢s competitivos, a los pa¨ªses que han gestionado mal sus cuentas.

El ¨²nico comunicado emitido ayer fue uno conjunto de la canciller federal, Angela Merkel, y el presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy, en el que se dicen "confiados en que el an¨¢lisis del BCE ponga las bases adecuadas para intervenir en los mercados secundarios". Una referencia que parece aludir m¨¢s a la capacidad que tendr¨¢ el fondo de rescate europeo para intervenir comprando bonos de pa¨ªses con problemas que a las actuaciones del banco central. En ese sentido, piden la "aplicaci¨®n completa" de los acuerdos adoptados en Bruselas el 21 de julio para potenciar el fondo de rescate. Pero tambi¨¦n en el Gobierno alem¨¢n hay reticencias contra el programa de compra de bonos. Como Weidmann, muchos consideran que estas ayudas entorpecer¨¢n las reformas estructurales que consideran necesarias para que sus socios salgan del agujero. Es decir, que la compra de bonos aliviar¨¢ los s¨ªntomas de la crisis sin arreglar sus causas.

De otro lado, los alemanes temen que la medida dispare la inflaci¨®n en los pa¨ªses que mejor superaron la crisis econ¨®mica. Los pol¨ªticos desconf¨ªan de que la subida de precios pueda provocar un descontento que se refleje en las urnas. Adem¨¢s, muchos analistas destacan la aversi¨®n "hist¨®rica" de Alemania contra la subida de precios. Recuerdan como la hiperinflaci¨®n de los a?os 20 desemboc¨® en una profunda crisis social que dio alas al nazismo. Es el trauma alem¨¢n por antonomasia.

La compra de bonos es un sapo duro de tragar para el Gobierno de centro-derecha de Merkel que, tras rescatar a la banca durante la crisis financiera, acept¨® a rega?adientes otra ristra de medidas muy impopulares en el pa¨ªs. Empezando por los multimillonarios rescates de Grecia, Irlanda y Portugal.

Adem¨¢s, los mercados podr¨ªan no quedar convencidos de que tanto Bruselas como el BCE tengan la energ¨ªa pol¨ªtica y la capacidad de disparo financiero necesarias para proteger del peligro a Italia de manera duradera a no ser que consiga una improbable conversi¨®n a la disciplina fiscal y el crecimiento econ¨®mico. En este sentido, los cr¨ªticos recuerdan que las pasadas compras de bonos del BCE s¨®lo tuvieron un efecto calmante temporal y que no evitaron los ulteriores rescates de Grecia, Irlanda o Portugal.

"A la larga creemos que la actual presi¨®n vendedora forzar¨¢n al BCE y el FEEF a tener cerca de la mitad de los bonos que se negocian de Italia y Espa?a, unos 850.000 millones de euros", han valorado los economistas del Royal Bank of Scotland en una nota de an¨¢lisis recogida por Reuters. Uno de los antiguos economistas del BCE, Tobias Blattner, que actualmente trabaja en el sector privado, ha estimado en que el organismo deber¨¢ desembolsar a la larga unos 260.000 millones de euros (60.000 millones de deuda espa?ola y el resto italiana) para que su intervenci¨®n tenga un verdadero impacto.

Esta enorme cantidad de deuda de pa¨ªses del sur de Europa en manos del BCE podr¨ªa suponer una mutualizaci¨®n "de facto" del riesgo de deuda de la zona euro y podr¨ªa causar un contragolpe pol¨ªtico en el norte de Europa. Por este motivo, tal y como advierte Paul Taylor desde esta agencia de noticias, "aunque el fuego remita por el momento, prep¨¢rense para m¨¢s incendios". De hecho, tras la intervenci¨®n, aumentan las advertencias por parte de algunos expertos de que la compra de bonos reducir¨¢ el margen de maniobra del instituto emisor para llevar a cabo las operaciones de drenaje de liquidez con la que trata de mantener la inflaci¨®n bajo control. Esto es, que dispondr¨¢ de menos fondos para el que es su objetivo principal.

En la misma l¨ªnea a?aden que el formidable desembolso que necesita realizar el BCE para que su apoyo a la deuda espa?ola e italiana tenga ¨¦xito equivaldr¨¢ a un rescate encubierto, algo que est¨¢ prohibido en los estatutos del instituto emisor. "Est¨¢ en riesgo su credibilidad e independencia pol¨ªtica", ha advertido Blattner.