Las empresas preparan planes de emergencia para la ruptura del euro

Cuando el director financiero de Novo Nordisk se reuni¨® el pasado viernes con sus colegas de marketing, la conversaci¨®n se movi¨® mucho m¨¢s all¨¢ de la discusi¨®n habitual sobre las ventas y el rendimiento. Jesper Brandgaard hizo una sencilla pregunta de gran alcance: ?c¨®mo fijar¨ªa la empresa los precios de dos nuevos productos clave de insulina si el euro se derrumba? Es solo un ejemplo, pero lo cierto es que las empresas se est¨¢n moviendo para preparar planes de choque en caso de una eventual ruptura de la divisa europea ante la grave crisis econ¨®mica y de liderazgo pol¨ªtico que atraviesa la eurozona.

La firma danesa, el mayor fabricante del mundo de este medicamento para el tratamiento de la diabetes, se encuentra fuera de la zona euro, pero vende en ella. Es una pregunta que tiene eco -en varias formas- en las salas de los consejos de bancos, casas de bolsa, firmas comerciales, despachos de abogados y los principales fabricantes del mundo.

Las empresas europeas tienden a estar m¨¢s politizados que las de EE UU, por lo que hablar de una ruptura es tab¨²

"Provoca miedo y es la ¨²ltima cosa en el mundo que uno quiere que suceda", admite un ejecutivo desde Londres

ICAP, intermediario de divisas y bonos, ya ha hecho pruebas con su sistema de negociaci¨®n en caso de colapso

Las empresas m¨¢s activas son las de los pa¨ªses europeos pero que est¨¢n fuera de la eurozona

"Es dif¨ªcil hacer planes detallados, pero tenemos que pensar en c¨®mo le ir¨ªa a nuestra estrategia de precios si hubiera un repentino desmantelamiento del euro", dijo a Reuters Brandgaard. "?C¨®mo podemos evitar caer en una trampa? Esta es la primera vez que he hecho una pregunta as¨ª. Es un tema que est¨¢ cada vez m¨¢s en el radar".

En el caso de los productos en cuesti¨®n (Degludec y DegludecPlus, dos insulinas de acci¨®n prolongada) Novo Nordisk tiene el tiempo a su favor. Los nuevos f¨¢rmacos todav¨ªa est¨¢n recorriendo su camino a trav¨¦s del proceso regulatorio de aprobaci¨®n y probablemente no llegar¨¢n al mercado hasta finales de 2012.

Prepararse para la ruptura de la moneda ¨²nica de los 17 pa¨ªses del euro no es f¨¢cil. Al igual que muchos l¨ªderes empresariales, Brandgaard ve una ruptura de la Uni¨®n Monetaria como un fen¨®meno posible, aunque a¨²n no probable, pero las probabilidades van en aumento. En una encuesta realizada por Reuters el 23 de noviembre, 14 de 20 economistas consultados dijeron que la moneda ¨²nica no iba a sobrevivir en su forma actual y las empresas est¨¢n empezando a prepararse para el peor escenario posible.

Martin Sorrell, jefe de WPP, la mayor agencia de publicidad del mundo, resume su inquietud. "La complejidad de la situaci¨®n provoca un miedo atroz y es tan complicado que es la ¨²ltima cosa en el mundo que uno quiere que suceda", dijo Sorrell el lunes. "Pero la respuesta m¨¢s honesta es, como para todo el mundo, intentarlo y preparar un plan de contingencia para cualquier ruptura de la zona euro".

A partir de entrevistas con ejecutivos de empresas, banqueros y abogados en Europa, Estados Unidos y Asia, y de documentos registrados en los organismos supervisores, Reuters ha reconstruido el paisaje de los irregulares preparativos para la posible desaparici¨®n del euro tras 12 a?os de vida, un evento sin precedentes en la historia reciente.

"En estos d¨ªas, forma parte de casi todas las conversaciones de gesti¨®n de riesgos que surgen", dijo una persona de alto nivel en el mercado de seguros de Londres, hablando, al igual que muchos en esta historia, bajo la condici¨®n del anonimato debido a lo delicado de su negocio.

Algunos de los m¨¢s activos con sus planes de contingencia son los pa¨ªses europeos de fuera de la zona euro, que tienen fuertes v¨ªnculos comerciales con el bloque de la moneda, como Dinamarca y Reino Unido. De las 33 empresas de fuera de la zona euro con mayor exposici¨®n a la misma en t¨¦rminos de ventas, cinco son brit¨¢nicas, seg¨²n datos de Thomson Reuters. Productos para el cuidado de la salud, la energ¨ªa y de consumo se encuentran entre las industrias m¨¢s expuestas.

Una serie de empresas brit¨¢nicas, incluyendo la mayor empresa de catering del mundo, Compass Group, han dicho que han discutido o puesto en marcha planes de contingencia para hacer frente a un colapso del euro, pero la mayor¨ªa son reacios a dar detalles.

"La mayor¨ªa de los empresarios han renunciado a esperar una soluci¨®n pol¨ªtica. Uno simplemente no puede manejar su negocio sobre la base de que algo va a solucionarse, por lo que tiene que planificar sobre la base de que no se soluciona. As¨ª que uno piensa acerca de lo que puede suponer desde el punto de vista legal y contractual. Y uno tambi¨¦n dice: Voy a manejar mi balance de la forma m¨¢s conservadora posible", dijo Sorrell, de la firma de comunicaciones WPP.

Un sistema a prueba

Los bancos, los intermediarios y las Bolsas est¨¢n en primera l¨ªnea. ICAP, el intermediario m¨¢s importantes del mundo en divisas y bonos estatales, dijo el lunes que ha puesto a prueba su sistema de negociaci¨®n para manejar el colapso de la zona euro y el resurgimiento de las monedas nacionales.

No es el ¨²nico en llevar a cabo "juegos de guerra". Un directivo de un gran banco de inversi¨®n dijo que ten¨ªa un equipo de 20 personas en el mundo haciendo simulaciones sobre todo tipo de escenarios sin parar. Ese equipo estaba empleando mucho de su tiempo en la posible ruptura del euro y hab¨ªa simulado a lo largo de un d¨ªa completo de trabajo un fin de semana de crisis con lo que ocurrir¨ªa en las diferentes etapas: noche del viernes, s¨¢bado y domingo. Adem¨¢s, hab¨ªa mirado si habr¨ªa suficiente gente (y la gente adecuada) disponible y se asegur¨® de que ten¨ªa el modo de contactar con ellos.

"Mi trabajo es asumir lo peor. Puedes probar todo tipo de escenarios benignos, pero si algo realmente malo, como un default (impago) por sorpresa de Italia durante la noche, llegara a suceder y yo no hubiera hecho una simulaci¨®n, no estar¨ªa haciendo mi trabajo correctamente. Si ese escenario llegara a ocurrir, las cosas se ven muy feas, por cierto. Simplemente, no habr¨ªa tiempo suficiente para resolver todas las posiciones de negociaci¨®n y examinar todos los documentos", dijo el banquero.

En su an¨¢lisis, el retorno al dracma en el pececillo griego de la zona euro es la menor de sus preocupaciones. El banquero compara a Grecia con la bancarrota del agente de bolsa MF Global en EE UU (algo molesto, pero no un problema real) y a Italia con Lehman Brothers, cuya quiebra marc¨® el inicio de la crisis financiera de 2008.

El regulador bancario del Reino Unido, la Financial Services Authority (FSA), ha dicho a los bancos brit¨¢nicos que elaboren planes de contingencia en caso de que haya una ruptura desordenada de la zona euro o la salida de algunos pa¨ªses. "No podemos ser, y no somos, complaciente en este frente", dijo Andrew Bailey, jefe adjunto de la unidad de supervisi¨®n prudencial de la FSA, el 24 de noviembre.

Empresas de Estados Unidos est¨¢n poniendo tambi¨¦n a prueba sus sistemas. A.M. Best Co, la principal agencia de calificaci¨®n para el sector de seguros, dijo el 22 de noviembre que est¨¢ haciendo pruebas de resistencia adicionales en las aseguradoras, dadas las condiciones de deterioro en Europa. La agencia, que acaba de realizar una revisi¨®n similar hace dos meses, dijo que est¨¢ analizando caso por caso la exposici¨®n de las entidades para ver si tienen un riesgo adicional por el debilitamiento de la zona euro.

Proteger la caja

Para las empresas no financieras, un objetivo clave de sus esfuerzos ante la preocupaci¨®n por el colapso del euro es tratar de proteger su dinero en efectivo. Los balances de las empresas son muy fuertes en la actualidad, con m¨¢s de un bill¨®n de d¨®lares en caja, un reflejo de la renuencia de las empresas a invertir en ampliar capacidad o en la compra de otras empresas.

El presidente ejecutivo de una empresa europea con ingresos anuales de m¨¢s de 10.000 millones de d¨®lares al a?o dijo a Reuters durante una reciente visita a Londres que su consejo hab¨ªa discutido la forma de manejar el colapso de la zona euro, pero que hab¨ªa sido una reuni¨®n muy corta. Aparte de asegurarse de que sus dep¨®sitos en efectivo se encontrasen en los bancos m¨¢s seguros posibles y confiar en la naturaleza internacional de sus negocios, los ejecutivos r¨¢pidamente concluyeron que hab¨ªa poco m¨¢s que pudieran hacer.

Los departamentos de tesorer¨ªa est¨¢n moviendo el dinero a refugios seguros y ensayan respuestas r¨¢pidas a diferentes escenarios. Los presupuestos para el a?o 2012 se est¨¢n estudiando de nuevo. Y se est¨¢n contratando a consultores externos para asesorar sobre la exposici¨®n a la Europa perif¨¦rica (Grecia, Irlanda, Espa?a, Portugal e Italia).

Los datos de los bancos centrales muestran una disminuci¨®n de los dep¨®sitos bancarios en los pa¨ªses m¨¢s d¨¦biles de la zona euro. Separar los datos de dep¨®sitos corporativos y personales de los bancos es casi imposible, pero algunos datos sueltos muestran que las empresas est¨¢n moviendo el dinero en euros a refugios seguros. Algunas grandes empresas como el grupo de ingenier¨ªa Siemens y los fabricantes de coches BMW, Daimler y Volkswagen, est¨¢n autorizados para depositar fondos en el Banco Central Europeo, el m¨¢s seguro de todos los refugios de la zona euro.

El jefe de finanzas de Siemens, Joe Kaeser, dijo en una conferencia de presentaci¨®n de resultados el pasado 10 de noviembre que hab¨ªa depositado en el BCE una proporci¨®n importante, aunque inferior a la mitad, de sus m¨¢s de 12.000 millones de euros de liquidez. Hace aproximadamente un a?o, Siemens (fabricante alem¨¢n de trenes de alta velocidad y turbinas de gas) adquiri¨® una ficha bancaria para poder tratar directamente con el BCE.

BMW dijo el lunes que su forma de manejar el exceso de liquidez no hab¨ªa cambiado y que contin¨²a utilizando una serie de bancos comerciales internacionales, as¨ª como la facilidad de dep¨®sito del BCE. Daimler dijo que utiliza el excedente de caja de forma interna. Volkswagen no respondi¨® de inmediato a las llamadas en busca de comentarios.

Advertencias similares surgen de empresas en otros sectores industriales. Simon Henry, director financiero de la compa?¨ªa petrolera holandesa Shell Royal, dijo que como consecuencia de la crisis de la deuda de Europa ha ido teniendo especial cuidado en la inversi¨®n de sus 20.000 millones de d¨®lares de efectivo. "Es con contrapartes seguras y a corto plazo", dijo Henry.

La farmac¨¦utica AstraZeneca dijo a Reuters que estaba vigilando cuidadosamente su exposici¨®n al sector bancario a la luz de la crisis de la deuda y que ha aumentado sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos. El presidente de otra compa?¨ªa del ¨ªndice brit¨¢nico FTSE 100 dijo que la escasez de bancos calificados AAA le est¨¢ complicando la vida. Las empresas brit¨¢nicas no tienen acceso al BCE, porque Gran Breta?a est¨¢ fuera de la zona euro.

Diferentes sectores tienen diferentes capacidades para reducir la exposici¨®n a los mercados de riesgo. El farmac¨¦utico es un sector donde las empresas tienen margen de maniobra limitado, ya que las empresas tienen la obligaci¨®n ¨¦tica de suministro de medicamentos que salvan vidas, incluso cuando los pagos son inciertos. De hecho, los fabricantes de medicamentos ya han pasado por una especie de "ensayo" en Grecia, despu¨¦s de haber sido obligados a aceptar los bonos del gobierno en lugar de efectivo para saldar algunas deudas pendientes.

Esos bonos bien fueron vendidos de inmediato con un descuento sobre su valor nominal o bien siguen en cartera en la actualidad a un valor a¨²n m¨¢s bajo. Grecia representa solo alrededor del 1% del mercado farmac¨¦utico mundial, por lo que el impacto en las principales empresas internacionales ha sido m¨ªnimo. Italia y Espa?a, sin embargo, son mercados mucho m¨¢s grandes.

Documentos de las compa?¨ªas

Un n¨²mero significativo de empresas de EE UU en una amplia gama de sectores, incluyendo uno de cada tres miembros del ¨ªndice Dow Jones, han advertido a los inversores de su creciente preocupaci¨®n con respecto a Europa en sus informes trimestrales.

"Europa occidental parece estar experimentando desaf¨ªos cada vez mayores, dada la incertidumbre en torno a la direcci¨®n de la pol¨ªtica fiscal y monetaria, lo que probablemente tendr¨¢ un impacto en la confianza de los consumidores", dijo el fabricante diversificado de manufacturas 3M, en un comunicado enviado a la Comisi¨®n del Mercado de Valores de EE UU (la SEC, por sus siglas en ingl¨¦s).

Bank of America ha a?adido la crisis de la deuda europea en su lista regular de los factores de riesgo se aconseja a los inversores a tener en cuenta: "Hay una considerable incertidumbre en cuanto a la evoluci¨®n futura de la crisis de la deuda europea y el impacto en los mercados financieros."

Y la farmac¨¦utica Merck advirti¨® a los accionistas que los recortes en el gasto por problemas de liquidez de los Gobiernos europeos podr¨ªan tener un impacto en lo que puede cobrar por sus medicamentos. American Express, Boeing y Cisco Systems son otras de las empresas que llamaron la atenci¨®n sobre la crisis en sus presentaciones.

Empresas de EE UU que hacen negocios en Europa esperan que los tipos de cambio de las monedas europeas sean m¨¢s vol¨¢tiles en los pr¨®ximos meses, y han intensificado sus esfuerzos para protegerse de estos riesgos, seg¨²n dijeron expertos en la materia.

Otras empresas est¨¢n reescribiendo los contratos de venta de modo que les permitan ajustar los precios si las monedas sufren grandes oscilaciones.

Trabajo para aseguradoras y abogados

La perspectiva de una ruptura del euro plantea un mont¨®n de cuestiones jur¨ªdicas y financieras. Los abogados y los banqueros han comenzado a bucear en los acuerdos de pr¨¦stamos, arrendamientos y otros contratos financieros para ver c¨®mo sobrevivir¨ªan a cualquier alteraci¨®n grave del euro.

La mayor¨ªa de los contratos no prev¨¦n una ruptura o desintegraci¨®n parcial del euro y las decisiones de hace una d¨¦cada de los abogados sobre la jurisdicci¨®n o las leyes aplicables podr¨ªan tener hoy importantes repercusiones en algunos escenarios. Algunos bancos ya han comenzado a pensar en la manera de revisar la documentaci¨®n est¨¢ndar que se utiliza en los contratos de pr¨¦stamo futuros para anticipar una ruptura de la moneda ¨²nica.

"Desde finales de los a?os 1990 en adelante, los contratos comerciales fueron escritos para incluir disposiciones expresas para hacer frente a la transici¨®n al euro, pero no tengo conocimiento de que ninguno fuera escrito hasta el momento que contemple que ning¨²n pa¨ªs salga del euro", dijo Jamie Wiseman-Clarke, abogado de la firma londinense Berwin Leighton Paisner, especializada en aviaci¨®n, ferrocarril y transporte mar¨ªtimo. "Se dio por supuesto que el euro era estable", agreg¨®.

Una redacci¨®n imprudente podr¨ªa dar lugar a que un acreedor que recupere su dinero en la moneda que prevalezca en la fecha en que un pa¨ªs salga del euro y no en euros. Tambi¨¦n existe la preocupaci¨®n de que una hipot¨¦tica salida del euro provoque la suspensi¨®n de pagos de las empresas. La redenominaci¨®n de la moneda local podr¨ªa provocar una ca¨ªda de los ingresos que impida el cumplimiento de sus obligaciones en deuda denominada en euros.

Una serie de suspensiones de pagos t¨¦cnicas en todos los prestatarios de un pa¨ªs que sale del euro es un escenario apocal¨ªptico que mantendr¨ªa a los abogados ocupados, puesto que los contratos no prev¨¦n ese escenario.

M¨¢s probable que una suspensi¨®n de pagos t¨¦cnica masiva es que algunas empresas simplemente no podr¨ªan pagar o cumplir con las condiciones del pr¨¦stamo debido a las terribles condiciones econ¨®micas y la ca¨ªda de la demanda que algunos economistas predicen que a partir de una ruptura del euro.

Peor a¨²n, la firma de abogados brit¨¢nica Clifford Chance ha advertido de que puede haber dificultades pr¨¢cticas en la recuperaci¨®n de los pagos, ya que cualquier decisi¨®n de abandonar el euro probablemente ir¨ªa de la mano con controles de cambio..

La planificaci¨®n no es nada f¨¢cil por el hecho de que muchas empresas de Europa continental tienden a estar m¨¢s politizados que sus contrapartes en los Estados Unidos, por lo que la cuesti¨®n de la ruptura es pr¨¢cticamente tab¨². "Si la gente se entera de que una gran empresa del CAC-40 (el ¨ªndice burs¨¢til franc¨¦s) se est¨¢ preparando para el peor de los escenarios se extender¨ªa la ansiedad y ser¨ªa interpretado como un golpe muy da?ino para el euro", dijo un asesor de comunicaciones de empresas francesas, que pidi¨® no ser identificado.

En cuanto a un completo colapso de la moneda, las consecuencias son tan impredecibles (e impensables para una generaci¨®n de la posguerra inmersa en la integraci¨®n europea) que muchos dicen que no tiene mucho sentido hacer simulaciones. Lo que importa m¨¢s, dicen, es un buen olfato para la supervivencia.

"No estamos ejecutando planes de contingencia as¨ª. Queremos que el euro sobreviva, pero nosotros fabricamos cosas tangibles y no nos morir¨ªamos sin el euro", dijo el director ejecutivo de una de las mayores compa?¨ªas fabricantes de Europa.

Tambi¨¦n han participado en este reportaje Tim Hepher desde Paris; Vidya Ranganathan, Luke Pachymuthu, Rachel Armstrong desde Singapur; Braden Reddall desde San Francisco; Dhanya Skariachan, Lynn Adler, Steve James, Steven Johnson, Ben Berkowitz, Lauren Tara LaCapra y Steve James desde Nueva York; Jessica Wohl desde Chicago, Tessa Walsh, Peter Apps, Tom Bergin, Douwe Miedema, Matthew Scuffham, Chris Wickham and Sudip Kar-Gupta desde Lonres; Katie Reid desde Zurich; Jens Hack e Irene Preisinger desde Munich y Christian Hetzner y Ludwig Burger desde Frankfurt. El art¨ªculo ha sido editado por Janet McBride en Londres.