Los bancos centrales toman de nuevo medidas para inyectar liquidez en los mercados

Los principales bancos centrales han acordado hoy una nueva intervenci¨®n conjunta para inyectar liquidez en el sistema financiero con vistas a facilitar la financiaci¨®n en d¨®lares del sector financiero internacional. La ¨²ltima vez que llevaron a cabo este tipo de medida fue hace dos meses pero, para encontrar un antecedente anterior, hay que acudir a la ca¨ªda de Lehman Brothers en 2008. Seg¨²n explican las instituciones en un comunicado, el objetivo de esta medida es atajar las tensiones en los mercados de financiaci¨®n y ayudar a mitigar las crecientes dificultades en la concesi¨®n de cr¨¦ditos a las familias y empresas, lo que es vital para sacar a la econom¨ªa de las grandes potencias del estancamiento y afrontar los riesgos de recesi¨®n.

En concreto, la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, as¨ª como sus hom¨®logos de Suiza, Canad¨¢, Jap¨®n y Reino Unido han acordado intervenir en el mercado de dinero con una rebaja en el precio de los contratos ya existentes de intercambio de divisas (swaps) en 50 puntos b¨¢sicos sobre la tasa base, cuando hasta ahora esta prima era de 100 puntos b¨¢sicos. Este abaratamiento de los costes que paga la banca para obtener d¨®lares, que en cualquier caso tiene un impacto limitado, ofrece un incentivo para aumentar el dinero circulaci¨®n, lo que deber¨ªa facilitar al conjunto del sector la dif¨ªcil tarea en las actuales condiciones del mercado de captar financiaci¨®n. Esto, a su vez, deber¨ªa dar m¨¢s margen a la banca para conceder los cr¨¦ditos que necesita la econom¨ªa con el objetivo de mantener la m¨¢quina de la actividad en marcha. La rebaja entrar¨¢ en vigor a partir del 5 de diciembre y ser¨¢ efectiva hasta febrero.

La medida se explica por la necesidad de actuar contra la creciente falta de liquidez en el mercado de dinero y, aunque no es la medida definitiva contra la crisis, s¨ª prepara el camino para futuros movimientos por parte de las autoridades monetarias de peso en el sistema financiero internacional, seg¨²n coinciden en apuntar los expertos. En este sentido, los analistas apuntan a que, posiblemente, sea un primer paso con vistas a la reuni¨®n de la semana que viene del Consejo de Gobierno del BCE, en la que podr¨ªan adoptarse m¨¢s medidas extraordinarias. De hecho, as¨ª lo ha entendido el mercado, donde las Bolsas han rebotado con fuerza tras conocerse la decisi¨®n.

Los inversores llevan d¨ªas especulando -de ah¨ª las subidas acumuladas desde el lunes- con que el instituto emisor del euro opte por volver a rebajar los tipos el pr¨®ximo jueves desde el 1,25% actual. Tambi¨¦n se espera que aumente el plazo al que concede cr¨¦ditos a los bancos a tres a?os desde el m¨¢ximo de ahora, que est¨¢ en un a?o. Si finalmente cumplen con estos pron¨®sticos, lanzar¨ªan otro salvavidas para no naufragar en la escasez de cr¨¦dito, lo que reforzar¨ªa el arsenal con el que hacer frente al acechante riesgo de recesi¨®n en el Viejo Continente. Para m¨¢s adelante, sin embargo, queda la opci¨®n de reforzar la compra de bonos de los pa¨ªses bajo presi¨®n en los mercados de deuda, una posibilidad que Alemania supedita a un pacto previo para reforzar la gobernanza econ¨®mica de la eurozona.

De momento, como medida de contingencia paralela la rebaja de precios en los contratos sobre divisas, los bancos centrales han acordado al mismo tiempo establecer una l¨ªnea swap de liquidez bilateral. Con ella prev¨¦n suministrar fondos en cualquiera de sus jurisdicciones y en cualquiera de sus monedas "mientras las condiciones de los mercados as¨ª lo aconsejen", seg¨²n contin¨²a el comunicado. "En estos momentos no existe necesidad, al margen de en d¨®lares, de ofrecer liquidez en monedas distintas a las locales, pero los bancos centrales juzgan prudente hacer los preparativos necesarios para poder proporcionar este respaldo de liquidez tan r¨¢pidamente como surja la necesidad", precisan.

La falta de financiaci¨®n en d¨®lares es una medida derivada de la crisis de deuda de la eurozona, que a su vez est¨¢ detr¨¢s de la posibilidad de una reca¨ªda en la recesi¨®n. En primer lugar, porque en las tripas de las entidades europeas hay grandes cantidades de deuda de estos Estados. Tambi¨¦n, porque si se sigue escarbando -en esta caso en el sector alem¨¢n y franc¨¦s, principalmente- aparecen los activos t¨®xicos heredados de la crisis de las hipotecas en EE UU (subprime), que est¨¢n denominados en divisa norteamericana. No obstante, todav¨ªa hay m¨¢s: la posibilidad de una ruptura del euro tal y como existe actualmente. Todo este c¨²mulo de factores dificulta que los bancos del eurosistema salgan a pedir dinero en divisa estadounidense a entidades de otras regiones como las propias de EE UU o las asi¨¢ticas.

Prueba de las dificultades para captar financiaci¨®n ante el cierre de los mercados, en este caso en euros, la apelaci¨®n de la banca a las subastas extraordinarias de liquidez a siete d¨ªas que realiza semanalmente el BCE marc¨® ayer un m¨¢ximo de los ¨²ltimos dos a?os.

Sobre la situaci¨®n de sus colegas estadounidenses, en mejor situaci¨®n que los europeos, de momento no tienen dificultares de financiaci¨®n. Pese a ello, la Fed recuerda en un aviso a navegantes que cuenta con suficiente arsenal como para proporcionarles liquidez a corto plazo. "Si las condiciones se deterioraran, la Reserva Federal tiene una amplia gama de herramientas disponibles para proporcionar un respaldo eficaz de liquidez a estas instituciones, y est¨¢ preparada para utilizarlas cuando sea necesario para apoyar la estabilidad financiera y promover la extensi¨®n del cr¨¦dito a los hogares y a las empresas de EE UU".

El Nobel de Econom¨ªa Paul Krugman, quien se ha mostrado muy cr¨ªtico con las decisiones que han venido tomando las autoridades pol¨ªticas -la ¨²ltima desde la UE es la de echarse en brazos del FMI- y econ¨®micas a ambos lados del Atl¨¢ntico para superar la crisis, ha celebrado que la decisi¨®n de hoy de la Fed, el BCE y compa?¨ªa supone que "al menos hacen algo, aunque no est¨¢ claro el qu¨¦".