Dos grandes accionistas de Xstrata se oponen a la fusi¨®n con Glencore

Schroders y Standard Life, dos de los principales accionistas del gigante minero Xstrata, han recibido con hostilidad el anuncio de su fusi¨®n con la compa?¨ªa de comercializaci¨®n de materias primas Glencore para crear la que ser¨ªa la cuarta corporaci¨®n del sector por recursos propios y con un valor de mercado de 90.000 millones de d¨®lares (casi 69.000 millones de euros).

Las dos firmas de inversi¨®n, que poseen en conjunto un 3,6% de las acciones de Xstrata, estiman que el acuerdo infravalora a la compa?¨ªa, pese a que sus acciones se valoran un 15% por encima de la cotizaci¨®n del pasado 1 de febrero, cuando se anunciaron las conversaciones formales para la fusi¨®n, y casi un 28% por encima del valor medio de los ¨²ltimos tres meses, seg¨²n los promotores del acuerdo.

La oposici¨®n de estos dos grandes accionistas es significativa, porque la operaci¨®n ha de ser aprobada por el 75% de los accionistas de Xstrata sin tener en cuenta las acciones que Glencore ya posee en Xstrata y que suman el 34%. Los analistas estiman que, en esas condiciones, bastar¨ªa con que un 16% de los accionistas de Xstrata votaran en contra para bloquear la fusi¨®n, aunque vaticinan que es poco probable que llegue a ocurrir.

La negativa es grave porque la operaci¨®n precisa del ¡®s¨ª¡¯ del 75% del capital

La operaci¨®n se basa exclusivamente en el intercambio de t¨ªtulos entre las dos compa?¨ªas a raz¨®n de 2,8 nuevas acciones de Glencore por cada una de Xstrata, excluyendo las acciones de Xstrata que ya posee Glencore. De esa forma se valora Xstrata en 61.900 millones de d¨®lares (47.200 millones de euros) y los actuales accionistas de Glencore se quedar¨ªan con el 56% del nuevo grupo, que a lo largo de 2011 habr¨ªa obtenido unos ingresos conjuntos de 209.400 millones de d¨®lares (casi 160.000 millones de euros).

¡°Aunque vemos alg¨²n sentido a la fusi¨®n de Xstrata y Glencore, la relaci¨®n de intercambio propuesta claramente infravalora los activos de Xstrata y la contribuci¨®n de futuros ingresos¡±, ha declarado David Cumming, responsable de acciones e inversiones de Standard Life. En opini¨®n de Richard Buxton, jefe de renta variable de Schroders, ¡°este acuerdo no es aceptable¡±. ¡°No es convincente ni atractivo para los accionistas de Xstrata y votaremos en contra. Si insisten en que se trata de una fusi¨®n entre iguales, ?por qu¨¦ no permiten que los accionistas de Xstrata obtengan el 50%?¡±, se pregunt¨®.

La nueva compa?¨ªa, que se llamar¨¢ Glencore Xstrata International, mantendr¨¢ la sede en Suiza, donde ya est¨¢n ubicadas socialmente las dos matrices, y la residencia fiscal en la isla de Jersey.

El acuerdo ha sido gestado por los consejeros delegados de ambas compa?¨ªas, amigos personales desde que coincidieron en la escuela en Sur¨¢frica y famosos los dos por su car¨¢cter fuerte y su gusto por las grandes operaciones. Mick Davis (Xstrata) ser¨¢ el consejero delegado del nuevo grupo, e Ivan Glasenberg ser¨¢ su adjunto y presidente.

Los dos fondos consideran que? la oferta infravalora a la compa?¨ªa

En opini¨®n de Davis, la fusi¨®n ¡°ofrece una oportunidad ¨²nica para crear un nuevo modelo de negocio en nuestra industria para responder a un entorno cambiante¡± y es ¡°el l¨®gico paso siguiente para dos negocios complementarios¡±. ¡°El paisaje de nuestra industria est¨¢ cambiando cada vez con mayor rapidez. Las fuentes de suministro est¨¢n cambiando desde regiones mineras tradicionales a localidades m¨¢s complejas y dispares, con una variedad de caras nuevas en la industria a la b¨²squeda de acceso a los mercados. Al mismo tiempo, el crecimiento de la demanda ha cambiado desde Europa, Jap¨®n y Estados Unidos a las econom¨ªas emergentes de Asia¡±, a?adi¨®. China es, a gran distancia, el principal consumidor de materias primas y minerales de esas econom¨ªas emergentes.

El nuevo grupo espera que la fusi¨®n incremente los beneficios desde el primer a?o. Con los resultados de 2011, la empresa hubiera ganado 209.000 millones de d¨®lares (159.215 millones de euros) y un resultado ajustado de 16,2 millones de d¨®lares (12.340 millones de euros). De salir adelante, Glencore Xstrata International operar¨¢ en 33 pa¨ªses, donde contar¨¢ con 101 minas y m¨¢s de 50 instalaciones sider¨²rgicas. Su red de oficinas se extender¨¢ por 40 pa¨ªses y su plantilla incluir¨¢ a unas 133.000 personas.

El acuerdo es el mayor firmado en el sector de la miner¨ªa desde la fusi¨®n entre Rio Tinto y Alcan en el a?o 2007.