Atenas sacrifica soberan¨ªa fiscal a cambio del segundo rescate europeo

La historia econ¨®mica y financiera est¨¢ plagada de acontecimientos inimaginables que se acaban convirtiendo en inevitables a una velocidad asombrosa. Europa ha evitado de madrugada, con las ya habituales dosis de melodrama y nocturnidad, uno de esos peligrosos lances: la ruptura de la eurozona -al menos por el momento- por el eslab¨®n m¨¢s d¨¦bil, Grecia. El club del euro ha aprobado, con varios d¨ªas de retraso y a ultim¨ªsima hora, el nuevo plan para evitar la suspensi¨®n de pagos de Grecia: 130.000 millones de euros en cr¨¦ditos baratos a cambio de una enorme cesi¨®n de soberan¨ªa por parte de Atenas, probablemente la mayor realizada por un pa¨ªs en tiempos de paz. La alternativa era una suspensi¨®n de pagos desordenada y un efecto contagio peligros¨ªsimo en los mercados de deuda y en el sector financiero. A primera vista, ese obst¨¢culo se ha salvado: el euro y los mercados reaccionan positivamente al pacto, pese a que la incertidumbre se ha mantenido hasta el final.

El d¨ªa de la verdad para Grecia ha servido para constatar una de esas m¨¢ximas inapelables: en econom¨ªa no hay comidas gratis. El segundo rescate llega v¨ªa cr¨¦ditos internacionales, a unos tipos de inter¨¦s menores que el primero (en mayo de 2010 los pr¨¦stamos pactados implicaban intereses usurarios, superiores al 5%; ahora esos tipos ser¨¢n sustancialmente menores), pero sobre todo con un reguero de exigencias. Atenas ha aprobado todas y cada una de las condiciones impuestas por sus socios: recortes de gasto, de sueldos, de pensiones y de funcionarios, y el compromiso por escrito de que gane quien gane las pr¨®ximas elecciones esas promesas de ajuste draconiano se mantendr¨¢n a rajatabla. Ni as¨ª ha logrado el Gobierno del tecn¨®crata Lukas Papademos que Europa deje de desconfiar: la clave del segundo rescate a Atenas es el pliego de condiciones de las ayudas, que implica una exigente cesi¨®n de soberan¨ªa fiscal.

Son 130.000 millones de euros en cr¨¦ditos baratos a cambio de una enorme cesi¨®n de soberan¨ªa por parte de Atenas

Los pa¨ªses que ponen el dinero, liderados por Alemania, reclamaban condiciones como una especie de seguro para cubrirse ante un eventual incumplimiento de las promesas de austeridad griegas. No se fiaban de la capacidad, incluso de la voluntad de Papademos para aplicar la dr¨¢stica cura elegida para poner en vereda la econom¨ªa griega. Pero desde el lado de Atenas las concesiones rayan la humillaci¨®n para una ciudadan¨ªa que lleva cuatro a?os muy, muy duros a sus espaldas. Grecia ha capitulado de madrugada al aceptar una cuenta bloqueada para que el dinero recaudado se destine a satisfacer los intereses y el principal de su deuda, antes de poder tocar un solo euro para pagar las facturas, los sueldos de los maestros y las pensiones. Adem¨¢s, ha admitido una representaci¨®n permanente de sus socios (la troika: Comisi¨®n Europea, Fondo Monetario Internacional y Banco Central Europeo), una especie de comisario en Atenas que comprobar¨¢ que los ajustes se cumplen caiga quien caiga. Las presiones alemanas han sido extremas: Papademos ha llegado a desmentir en las ¨²ltimas horas que Bruselas estuviera en condiciones de nombrar un comisario con derecho de veto en cada uno de sus ministerios.

El comisario de Asuntos Econ¨®micos y Monetarios, Olli Rehn, ha afirmado que el nuevo rescate incluye "una condicionalidad rigurosa y reforzada para asegurar un control efectivo del programa de ayuda, con una presencia permanente de las instituciones internacionales en Grecia, la creaci¨®n de una cuenta bloqueada para satisfacer los pagos de la deuda y el compromiso firme de los dos grandes partidos griegos para cumplir el programa". "La econom¨ªa griega", ha destacado en una rueda de prensa matutina, pasadas las seis de la ma?ana, "no puede basarse en una funci¨®n p¨²blica hipertrofiada financiada con deuda p¨²blica barata".

El segundo rescate llega v¨ªa cr¨¦ditos internacionales, a unos tipos de inter¨¦s menores que el primero

El objetivo declarado era y es que el endeudamiento de Grecia baje hasta alcanzar niveles "sostenibles", del 120% del PIB en 2020. Las cifras definitivas se quedan cerca de ese n¨²mero, pero son algo m¨¢s elevadas. La deuda se reducir¨¢ a un 120,5% del PIB griego para 2020, seg¨²n el Eurogrupo, sea el que sea el PIB griego para esas fechas: es muy dif¨ªcil saber cu¨¢ndo se va a detener la recesi¨®n galopante en la que se ha metido el pa¨ªs tras varias oleadas de recortes; es imposible saber c¨®mo y a qu¨¦ velocidad se va a recuperar Grecia. El acuerdo se fragu¨® tras m¨¢s de 13 horas de negociaciones porque los datos no acababan de cuadrar: para alcanzar ese nivel de deuda sostenible, finalmente la banca deber¨¢ arrimar el hombro algo m¨¢s de lo que se barajaba, con una quita que superar¨¢ el 53%. Es decir: por cada 100 euros en deuda griega, la banca recibir¨¢ menos de la mitad de lo invertido. Eso supone unos ahorros de unos 100.000 millones, seg¨²n los c¨¢lculos del Eurogrupo. La mayor participaci¨®n del sector privado en la reestructuraci¨®n respecto a lo previsto se debe a que el agujero de Grecia es mayor de lo esperado: la recesi¨®n, que va ya por su cuarto a?o, es m¨¢s profunda de lo que Bruselas cre¨ªa.

Junto con la participaci¨®n de la banca, los menores tipos de inter¨¦s aplicados a los cr¨¦ditos internacionales para Grecia supondr¨¢n un ahorro de 3.400 millones de euros para Atenas. El BCE, finalmente, no contribuir¨¢ a las ayudas. Pero s¨ª los bancos centrales nacionales de la eurozona, que contribuir¨¢n con 1.800 millones, procedentes de los beneficios esperados por las inversiones en deuda p¨²blica hel¨¦nica.

El objetivo es que el endeudamiento de Grecia baje hasta el 120% del PIB en 2020

Conviene mirar con detalle a Grecia: all¨ª llevan meses de protestas estudiantiles, de huelgas contra la austeridad draconiana, de cargas policiales y descontento creciente en las calles, algo que en otros pa¨ªses es solo un impulso incipiente. La de Grecia es una historia estremecedora: una econom¨ªa que supone apenas algo m¨¢s del 2% de la econom¨ªa europea, pero que trae de cabeza al continente porque algunas de sus cifras ya son mareantes. El nuevo rescate se suma a los 73.000 millones desembolsados en el primer paquete de ayuda y a los m¨¢s de 100.000 millones con los que est¨¢ previsto que la banca arrime el hombro. M¨¢s de 300.000 millones en total no han impedido algo parecido a una depresi¨®n, con cuatro a?os consecutivos de ca¨ªdas del PIB, el paro por encima del 20% y un sistema financiero asfixiado. La banca gana: todo ese dinero ha servido, b¨¢sicamente, para dar tiempo a las entidades financieras alemanas y francesas (las m¨¢s expuestas a Grecia) y al resto del sector europeo, que respira con la barra libre de liquidez del BCE. Y aun as¨ª, incluso con el segundo rescate incluido, Grecia sigue sin tenerlas todas consigo. Tiene que volver a crecer en un entorno adverso, con el lastre que suponen varias oleadas de recortes y el peso muerto de su enorme deuda. Grecia y Europa han ganado tiempo. Pero ni siquiera despu¨¦s del rescate se puede descartar la posibilidad de una salida del euro. Queda crisis griega para rato. Un marat¨®n de cumbres, de dif¨ªciles negociaciones, unas elecciones a la vista; un futuro que sigue siendo incierto a pesar de todo el dinero europeo.