La Caixa ultima la oferta por Banca C¨ªvica a un precio muy ajustado

Los contactos empezaron hace m¨¢s de dos meses, aunque se convirtieron en oficiales el 13 de marzo, cuando Caixabank y Banca C¨ªvica lo reconocieron ante la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La fuerte subida de la cotizaci¨®n de aquellos d¨ªas oblig¨® a ambas entidades a admitir contactos para una absorci¨®n de Banca C¨ªvica por parte de Caixabank.

Ahora se analizan los informes sobre las cuentas de resultados, las redes de oficinas, el margen del negocio y, sobre todo, las posiciones inmobiliarias de ambos. Una de las claves ser¨¢ las necesidades de capital y provisiones para cumplir con el decreto de saneamiento del sistema financiero de febrero pasado.

Banca C¨ªvica ¡ªque aglutina a CajaSol, Caja Navarra, CajaCanarias y Caja de Burgos¡ª no est¨¢ en las mejores condiciones para conseguir los 2.031 millones que le hacen falta para sanear su exposici¨®n al sector del ladrillo, de los que 1.248 millones son provisiones contra resultados. Adem¨¢s, tiene unos 1.000 millones de capital p¨²blico que debe pagar al 8%.

Estaba previsto terminar el escrutinio de las cuentas el viernes pasado, pero se han prolongado una semana. Este viernes se espera que La Caixa, matriz de Caixabank, entregue la ecuaci¨®n de canje a los presidentes de Banca C¨ªvica, Antonio Pulido y Enrique Go?i. Fuentes cercanas a la operaci¨®n se?alan: ¡°El precio ser¨¢ ajustado. Hoy en d¨ªa todos las entidades financieras cotizan a precios muy bajos, por debajo de su valor en libros¡±, a?aden. Analistas del mercado consideran que la adquisici¨®n de Unnim ¡°debe ser una referencia porque es una entidad similar, aunque con el doble de tama?o, pero con una tipolog¨ªa de negocio similar¡±. Realmente Unnim se valor¨® en 1.000 millones negativos (por debajo de sus recursos propios), que es la ayuda que recibi¨® el BBVA. Adem¨¢s, en este caso no habr¨¢ ayudas p¨²blicas. Caixabank adem¨¢s, deber¨¢ hacer frente al coste de la reducci¨®n de personal (la fusi¨®n tendr¨ªa 32.500 empleados y 6.600 oficinas) de los que se calcula que sobrar¨ªan m¨¢s de un 10%.

Banca C¨ªvica no est¨¢ en las mejores condiciones para conseguir los 2.031 millones que le hacen falta para sanear su exposici¨®n al ladrillo

En este caso no se espera llegar tan lejos, porque los ejecutivos no aceptar¨ªan la oferta. Los an¨¢lisis de los expertos apuntan a una valoraci¨®n de Banca C¨ªvica en dos euros por acci¨®n. Este ser¨ªa el resultado de calcular el canje con las cotizaciones medias en las ¨²ltimas 60 sesiones, de forma que se aislar¨ªa el efecto comprador de personas que pudieran conocer la operaci¨®n. Un valor como este es f¨¢cil de elevarlo o bajarlo porque su volumen no es muy alto. Esos dos euros por t¨ªtulos quedar¨ªan por debajo del cierre de ayer en Bolsa (2,37 euros).

Este precio supondr¨ªa aplicar un descuento del 80% sobre su valor en libros de Banca C¨ªvica o, lo que es lo mismo, se pagar¨ªa a 0,20 veces el valor contable. El precio de salida a Bolsa, en julio pasado, fue a 0,27 veces el valor contable.

Los an¨¢lisis de los expertos apuntan a una valoraci¨®n de Banca C¨ªvica en dos euros por acci¨®n

Pese a esta rebaja, los gestores de C¨ªvica podr¨ªan animar a sus accionistas a acudir al canje por las mejores perspectivas de futuro y los posibles mayores dividendos de Caixabank.

¡°El proceso no se puede dormir porque se acabar¨¢ pudriendo¡±, comenta un ejecutivo cercano a la operaci¨®n. ¡°Cuanto m¨¢s tiempo pase, menos posibilidad de que salga¡±, a?aden. Lo que est¨¢ previsto es que si a principios de semana no se alcanza un acuerdo, se enviar¨¢ un comunicado a la CNMV para anunciar que se mantienen las conversaciones.

Algunas fuentes de Banca C¨ªvica consideran que la fecha del 31 de marzo, cuando las entidades deben entregar su plan de saneamiento al Banco de Espa?a, no tiene por qu¨¦ ser definitivo. Podr¨ªan informar al supervisor del estado de las negociaciones y continuarlas hasta el 31 de mayo.