Espa?a mueve el mercado petrolero

El precio del petr¨®leo acumula en los ¨²ltimos siete d¨ªas la mayor ca¨ªda semanal de los ¨²ltimos trece a?os. El barril de brent cotiza en torno a los 98 d¨®lares, niveles no vistos desde febrero de 2011, y acumula, desde m¨¢ximos de abril, un descenso superior al 20%. El movimiento es fiel reflejo de las dudas de los inversores sobre la marcha de la econom¨ªa global, convulsionada por el impacto de la crisis de deuda europea, y ah¨ª el ritmo lo marca Espa?a. ¡°Desde el 18 de abril, cuando el Fondo Monetario Internacional (FMI) elev¨® las previsiones de crecimiento, los movimientos del mercado han estado b¨¢sicamente marcados por las noticias relacionadas con Espa?a e Ir¨¢n¡±, asegura Antonio Merino, director de Estudios y An¨¢lisis del Entorno, de Repsol.

Lo cierto es que Espa?a, como recuerda Merino, m¨¢s que el motor del mercado petrolero es la evidencia de que si cae podr¨ªa arrastrar detr¨¢s de s¨ª a toda la zona euro, as¨ª como la demostraci¨®n de la falta de capacidad pol¨ªtica en la Uni¨®n Europea para ofrecer una soluci¨®n a la crisis y evitar un enorme contagio financiero. ¡°El resurgimiento de los temores sobre la deuda soberana han seguido empujando a la baja los precios del petr¨®leo en d¨®lares, unos temores realzados por Espa?a¡±, subrayaba Paul Horsnell, analista de materias primas de Barclays Capital en una nota a clientes.

Desde m¨¢ximos de abril, el barril acumula una ca¨ªda del 20%

Para los analistas, una ca¨ªda de precios de m¨¢s del 20% implica t¨¦cnicamente un mercado bajista y hay s¨®lidos argumentos que lo sustentan. No es solo la crisis de deuda europea y el rescate de Espa?a los que atemorizan a los mercados, aunque la zona euro suponga un 12% de la demanda global de petr¨®leo. Los malos datos de empleo en Estados Unidos; un crecimiento menor de lo esperado en China, acompa?ado de la primera rebaja de los tipos de inter¨¦s en el pa¨ªs desde 2008; la primera ca¨ªda en el a?o de las exportaciones de Alemania y la debilidad mostrada por mercados hasta ahora boyantes, como Brasil o India, apuntan un claro frenazo en el crecimiento global en este primer semestre del a?o en contra de todo lo previsto.

En este entorno es normal que el consumo del petr¨®leo haya ca¨ªdo, una tendencia que la Agencia Internacional de la Energ¨ªa prev¨¦ que se consolide en el conjunto del a?o. En su informe del pasado mes de mayo, la AIE anticipaba ¡°grandes ca¨ªdas¡± en el consumo que prev¨¦n en Europa y Estados Unidos para este a?o respecto al anterior.

Al menos en Espa?a, esas ca¨ªdas se han materializado de forma significativa. Los ¨²ltimos datos conocidos, correspondientes al mes de abril, apuntan que el consumo de gas¨®leos y gasolinas para automoci¨®n se desplom¨® con ca¨ªdas del 8,7% y del 13,1%, respectivamente, seg¨²n la Corporaci¨®n de Reservas Estrat¨¦gicas de Productos Petrol¨ªferos (Cores). El consumo se sit¨²a as¨ª en los niveles de 2001 y suma quince meses consecutivos de ca¨ªdas. M¨¢s a¨²n. Entre 2007 y 2011, el consumo de gasolinas acumulaba un descenso del 20,8% y del 15,3% en gas¨®leos, seg¨²n la Asociaci¨®n Espa?ola de Operadores de Productos Petrol¨ªferos (AOP).

Los inventarios han sostenido las ventas en el primer trimestre, lo que significa exceso de crudo

Pese a todo, los precios del crudo en el primer trimestre mantuvieron una tendencia al alza. Hab¨ªa muchos factores que amenazaban con restringir el suministro: la amenaza de sanciones a Ir¨¢n; los cortes de oferta de Sud¨¢n del Norte, Sud¨¢n del Sur, Siria y Yemen, y la mejora de la situaci¨®n europea tras las subastas de liquidez a la banca por parte del BCE. Pero las tensiones de fondo se manten¨ªan.

¡°Las ventas en el primer trimestre han estado sustentadas, b¨¢sicamente, por la acumulaci¨®n de inventarios. Y pese a ello la demanda de petr¨®leo apenas ha crecido en 300.000 barriles por d¨ªa. Eso significa que sobra petr¨®leo en el mercado y eso tira los precios a la baja¡±, explica Merino. Los pa¨ªses productores de la OPEP se re¨²nen esta semana en Viena con el objetivo de estabilizar los precios, pero dados los precedentes y la fuerte tendencia bajista del mercado es dif¨ªcil que puedan condicionar de forma significativa la evoluci¨®n de los precios en el futuro m¨¢s pr¨®ximo.

Para Ole S. Hansen, director de estrategia de materias primas de Saxo Bank, la raz¨®n de fondo es otra: ¡°La ruptura de la burbuja especulativa tanto del crudo Brent como del West Texas Intermediate (WTI), el de referencia para Estados Unidos, ha tenido un papel importante en esta ca¨ªda dram¨¢tica¡±. Pero ese estallido de la burbuja estar¨¢ condicionada porque se cumplan o no las expectativas de los pr¨®ximos meses.

Las ventas de gasolinas en Espa?a se sit¨²an en niveles de 2001

¡°Si los riesgos sobre la econom¨ªa mundial no se acaban de concretar es bastante probable que asistamos a un fuerte repunte de la demanda en el segundo semestre del a?o¡±, subraya Horsnell en su nota, que recuerda que el consumo de gasolinas, gas¨®leos y queroseno ¡ªel combustible que utilizan los aviones¡ª tiene su temporada alta en los meses de verano, a¨²n por venir. La AIE calcula un aumento de la demanda en un mill¨®n de barriles diarios en cada uno de los dos ¨²ltimos trimestres del a?o.

De momento, el precio del petr¨®leo parece haber encontrado su punto de equilibrio en torno a los 100 d¨®lares el barril, incluso algo por debajo, pero ¡°si los riesgos no se cumplen, el petr¨®leo se mover¨¢ para lo que queda de a?o en un rango de 100 a 110 d¨®lares¡±, calcula Merino.

La curva a cinco a?os apunta a un rango m¨¢s abajo, entre los 90 y 92 d¨®lares por barril. Incluso m¨¢s all¨¢, ¡°entre los 80 y los 90 d¨®lares por barril¡±, seg¨²n los c¨¢lculos de Edward L. Morse para Citigroup, que cree que los precios pueden deslizarse hasta un rango de 65 d¨®lares de forma temporal. Pero su conclusi¨®n no deja lugar a dudas: ¡°Pese a los argumentos esgrimidos en los ¨²ltimos a?os, el largo periodo de aumento imparable de los precios de la ¨²ltima d¨¦cada parece estar llegando a su fin¡±.