La deuda p¨²blica espa?ola alcanza su mayor nivel desde ?1913!

La deuda p¨²blica espa?ola ha superado en el primer trimestre de 2012 el list¨®n del 70% del producto interior bruto. La deuda del conjunto de las Administraciones P¨²blicas creci¨® un 13,2% en el ¨²ltimo a?o, hasta situarse en 774.549 millones, lo que supone el 72,1% del PIB, seg¨²n datos publicados este viernes por el Banco de Espa?a.

Ese nivel es el m¨¢s alto de la historia reciente de Espa?a y el mayor, por tanto, de los que figuran en la serie estad¨ªstica que facilita el Banco de Espa?a, que arranca en 1990. Pero la historia es muy larga y la cifra de hoy no es m¨¢ximo hist¨®rico. En realidad, es el nivel m¨¢s alto desde hace casi un siglo.

El Fondo Monetario Internacional ha recopilado los datos disponibles de deuda p¨²blica de los pa¨ªses que forman parte de la instituci¨®n. Seg¨²n su base de datos, el nivel actual de deuda p¨²blica es el mayor de los ¨²ltimos 99 a?os, en concreto desde el 76,7% en que se situ¨® la deuda p¨²blica en el a?o 1913.

La deuda p¨²blica ven¨ªa reduci¨¦ndose desde la crisis de 1898, cuando Espa?a perdi¨® sus ¨²ltimas colonias de Latinoam¨¦rica (Cuba y Puerto Rico). Los gastos de la guerra y la crisis econ¨®mica posterior hab¨ªan provocado que la deuda p¨²blica ascendiese al 124% del PIB en 1902. Desde ese nivel se fue reduciendo paulatinamente hasta ese 76,7% de 1913, siempre seg¨²n los datos del FMI.

Pero el mayor nivel de deuda p¨²blica registrado por el organismo internacional es el 162% del PIB del a?o 1880, el primero de los que el FMI tiene en su base de datos (aunque de nuevo no es el m¨¢ximo hist¨®rico absoluto). Ese nivel de deuda p¨²blica se alcanz¨® durante el reinado de Alfonso XII. El m¨ªnimo de la serie del FMI, en cambio, se alcanz¨® en 1975, con un 7,3% del PIB, tras un periodo de fuerte crecimiento en el que adem¨¢s el Estado apenas prove¨ªa de servicios p¨²blicos.

De la crisis del ferrocarril a la crisis del ladrillo

Pocos a?os antes de ese dato del 162%, en 1866 hab¨ªa estallado la peor crisis sufrida por el sistema financiero espa?ol en todo el siglo XIX. "La estructura bancaria levantada en un decenio se colaps¨®. Los investigadores son un¨¢nimes en el diagn¨®stico: la causa principal del desastre residi¨® en la extrema concentraci¨®n del riesgo crediticio", explican Albert Carreras y Xavier Tafunell en su libro Historia econ¨®mica de la Espa?a contempor¨¢nea.

Ambos autores explican que las sociedades de cr¨¦dito y los bancos de emisi¨®n hab¨ªan volcado sus pr¨¦stamos e inversiones en los ferrocarriles y el resto de su cartera estaba formado por deuda p¨²blica. Los ferrocarriles eran a la banca de entonces lo que los activos del ladrillo a la de ahora. "El fracaso econ¨®mico de las compa?¨ªas de transporte ferroviario empuj¨® al abismo a las entidades que las financiaban. Un d¨¦ficit p¨²blico rampante y desbocado, que presionaba fuertemente al alza los tipos de inter¨¦s y, por consiguiente, a la baja las cotizaciones de la deuda p¨²blica y el resto de valores mobiliarios, dio la puntilla a las sociedades bancarias", contin¨²an Carreras y Tafunell.

El ¨²nico p¨¢nico bancario de Espa?a

Eso dio lugar al ¨²nico genuino p¨¢nico bancario que ha ocurrido en Espa?a. El p¨²blico acudi¨® en masa a las ventanillas de las oficinas a retirar los dep¨®sitos y a reclamar la conversi¨®n del papel moneda en met¨¢lico y de los 60 bancos existentes solo sobrevivieron una quincena, de los que solo tres o cuatro eran importantes.

Aquella corrida bancaria provoc¨® una crisis econ¨®mica que desemboc¨® en la Revoluci¨®n de 1868. Desde el punto de vista financiero, provoc¨® que en 1874 se concediese al Banco de Espa?a el privilegio de emisi¨®n de dinero. Ese a?o, los tipos de inter¨¦s a largo plazo alcanzaron el 17,3%, el m¨¢ximo hist¨®rico, en medio de una situaci¨®n cr¨ªtica de la Hacienda P¨²blica, castigada por la ¨²ltima guerra carlista en el interior y la revuelta independentista en Cuba. En 1880, la deuda era del 162% del PIB, aunque luego se fue reduciendo r¨¢pidamente tras una reestructuraci¨®n que supuso el impago.

Espa?a, un pa¨ªs con m¨²ltiples impagos

Grecia, el pa¨ªs que ha sacudido la eurozona con la crisis de la deuda, es el Estado europeo que m¨¢s tiempo ha estado en situaci¨®n de impago de su deuda en la historia contempor¨¢nea: 50 a?os desde 1800, seg¨²n el libro de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff (Esta vez es distinto: ocho siglos de necedad financiera). Pero Espa?a es tambi¨¦n uno de los reincidentes hist¨®ricos en el impago.

La enorme carga de la deuda llev¨® al Estado espa?ol a la situaci¨®n de impago o reestructuraci¨®n de su deuda en 13 ocasiones desde 1800, entre otras en 1809, 1820, 1831, 1831, 1834, 1851, 1867 y 1882, siempre seg¨²n el libro de Rogoff y Reinhart. En total, Espa?a ha estado en situaci¨®n de impago 23,7 a?os desde 1800.

Ese impago de 1882 es el ¨²ltimo registrado por Reinhart y Rogoff. Tras ¨¦l, la deuda p¨²blica se redujo al 74,9% del PIB en 1884, seg¨²n los datos del FMI, unos niveles ligeramente superiores a los actuales.

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