El Ibex cierra con una ca¨ªda del 0,33% con la prima de riesgo en 507

Los mercados han salvado con moderadas ca¨ªdas burs¨¢tiles y una ligera relajaci¨®n de la prima de riesgo espa?ola una jornada marcada por la subasta de deuda a medio plazo celebrada esta ma?ana. La Bolsa espa?ola ha tardado en arrancar, pero ha ido ampliado sus avances por la ma?ana y el Ibex ha llegado a anotarse un alza del 1,74%, hasta tocar un m¨¢ximo diario de 6.914,9 puntos. A medida que se aproximaba el cierre, sin embargo, las ganancias se han ido moderando hasta caer en n¨²mero rojos y el principal indicador del mercado espa?ol ha terminado en 6.773,5 puntos, con un retroceso del 0,33%.

El Tesoro ha salido al mercado a pedir financiaci¨®n a dos, tres y cinco a?os y esta le ha salido m¨¢s cara, pero la buena demanda de t¨ªtulos -ha triplicado la oferta- ha sido suficiente para acentuar el descenso que la prima de riesgo (medida de la solvencia de la deuda soberana que se calcula como la diferencia de rentabilidad que los inversores exigen al bono a 10 a?os respecto al alem¨¢n) manten¨ªa desde el comienzo de la jornada.

Tras la colocaci¨®n, el diferencial ha ca¨ªdo por debajo de los 500 puntos b¨¢sicos y ha llegado a tocar los 490 (4,9 puntos porcentuales), frente a los 512 en que cerr¨® ayer. Al final de la jornada se situaba en 507. El tipo a 10 a?os ha ca¨ªdo hasta un m¨ªnimo del 6,501%, aunque ha terminado el d¨ªa en el 6,609%.

El Tesoro ha colocado 700 millones de euros con cup¨®n 3,40% y vencimiento el 30 de abril de 2014 a un inter¨¦s medio del 4,791% (hace apenas tres meses un 2,069%), el m¨¢s alto desde 1996. A tres a?os, ha emitido 918 millones que ha remunerado a un inter¨¦s r¨¦cord del 5,510% (el tipo de la subasta previa, realizada el 17 de mayo, fue del 4,917%). Por ¨²ltimo, el Tesoro ha vendido 602 millones a cinco a?os que tendr¨¢ que remunerar al 6,195%, m¨¢ximo desde que existe el euro, y que no se registraba a este plazo desde hace 16 a?os.

Los valores bancarios han protagonizado las alzas registradas durante la jornada, antes de conocer el resultado de las pruebas de resistencia encargadas por el Gobierno a las consultoras Oliver Wyman y Roland Berger, la primera de las dos valoraciones que servir¨¢n para determinar las necesidades de capital de las entidades bancarias espa?olas. Bankia encabeza las p¨¦rdidas del sector (+9,76%), seguida de Sabadell (+4,31%), Bankinter (+3,63%), Popular (+3,5%), Caixabank (+0,41%) y Santander (+0,04%). BBVA ha sido la ¨²nica entidad bancaria en retroceder (-0,51%).

Oliver Wyman y Roland Berger han evaluado 14 grupos bancarios, el 90% del sector, y han determinado que necesitan recursos propios de entre 51.000 y 62.000 millones, seg¨²n se hizo p¨²blico ayer. Es el primer paso necesario para cuantificar los recursos que ser¨¢n necesarios para recapitalizar las entidades espa?olas con el pr¨¦stamo de hasta 100.000 millones de euros que Europa se ha comprometido a conceder a Espa?a. Las pruebas de resistencia realizadas no son auditor¨ªas en sentido estricto, sino un calculo de las necesidades de capital que precisar¨ªan en caso de fuerte deterioro de las condiciones econ¨®micas.

A finales de julio se conocer¨¢ el resultado del segundo examen a los bancos encargado por el Gobierno, en este caso a las Big Four (PwC, Deloitte, Ernst & Young y KPMG, las mismas firmas que realizan las auditor¨ªas anuales de la mayor parte de las entidades). Aunque profundizar¨¢n un poco m¨¢s en las cuentas, tampoco se trata de una revisi¨®n exhaustiva de las carteras crediticias -algo imposible en un plazo tan breve- sino que se limitar¨¢n a certificar "la calidad de los procedimientos de reconocimiento y dotaci¨®n de provisiones por insolvencia (impairment) en la contabilidad de los grupos bancarios espa?oles", seg¨²n inform¨® el Ministerio de Econom¨ªa el pasado mayo.

En Europa, las cotizaciones en las principales plazas burs¨¢tiles han bajado, golpeadas por la incertidumbre sobre la solvencia de Espa?a, a lo que se han unido la rebaja de las previsiones de crecimiento de la econom¨ªa estadounidense realizada ayer por la Reserva Federal y los ¨²ltimos datos que reflejan la fragilidad econ¨®mica en China y Europa. Londres ha cerrado con una ca¨ªda del 0,99%, Par¨ªs un 0,39%, Fr¨¢ncfort un 0,77% y Mil¨¢n ha conseguido avanzar un 0,14%.

En China, una lectura preliminar del ¨ªndice PMI de gestores de compras que elaboran HSBC y Markit Economics lo ha situado en 48,1 en junio (una lectura por debajo de 50 implica contracci¨®n), lo que refleja una ca¨ªda de la actividad manufacturera por octavo mes consecutivo en la segunda econom¨ªa del mundo.

El ¨ªndice PMI equivalente para la zona euro ha mostrado el mayor descenso de la actividad del sector privado desde junio de 2009. Este indicador se situ¨® en 46 en junio, algo superior al nivel que se esperaba, pero siempre en territorio de contracci¨®n y con un deterioro de la actividad manufacturera en Alemania, que hasta ahora ha actuado como motor del ¨¢rea. Seg¨²n Chris Williamson, economista jefe de Markit Economics, los datos hacen prever que el PIB de la zona euro probablemente caer¨¢ un 0.6% en el segundo trimestre: "La desaceleraci¨®n est¨¢ cobrando ¨ªmpetu y a la vez se extiende por toda la zona. Alemania podr¨ªa registrar una ca¨ªda m¨ªnima del PIB en el segundo trimestre, pero es probable que haya ca¨ªdas mucho m¨¢s acentuadas en el resto de la ¨¢rea, incluida una baja del 0.6% en Francia".

Tras rebajar la previsi¨®n de crecimiento de Estados Unidos para este a?o (entre el 1,9% y el 2,4%, frente a un intervalo de entre el 2,4% y 2,9% que anticipaba el pasado abril), la Reserva Federal decidi¨® ayer extender su programa para mantener bajos los tipos de inter¨¦s a largo plazo -lo que se conoce como Operaci¨®n Twist- hasta finales de a?o. El pasado septiembre puso en marcha la primera fase, que expirar¨¢ a finales de este mes, consistente en la venta de t¨ªtulos de deuda p¨²blica a corto plazo por importe de hasta 400.000 millones de d¨®lares y la utilizaci¨®n de esos ingresos en la compra de t¨ªtulos a largo plazo. Hasta finales de a?o, la Reserva Federal vender¨¢ deuda a corto plazo por otros 267.000 millones de d¨®lares a cambio de plazos m¨¢s largos.

La medida se queda corta respecto a lo que los inversores esperaban y no se descarta que en pr¨®ximas reuniones de pol¨ªtica monetaria se despliegue m¨¢s munici¨®n monetaria en caso de que el mercado de trabajo no se reactive, tal y como apunt¨® ayer el presidente del emisor estadounidense, Ben Bernanke. "Hab¨ªa una cierta esperanza en que se pusiera en marcha un nuevo programa de compra de activos", ha se?alado a Bloomberg Stefan Angele, responsable de inversiones en la gestora Swiss & Global Asset Management. "La ampliaci¨®n de la Operaci¨®n Twist ha sido bastante simb¨®lica y no tendr¨¢ un efecto significativo ni en el crecimiento econ¨®mico ni en los mercados".

Lo que resta de mes ser¨¢ decisivo para el futuro de la zona euro. En los pr¨®ximos d¨ªas se concretar¨¢n los plazos, importes y condiciones del rescate a la banca espa?ola. Tambi¨¦n se sabr¨¢ si esos pr¨¦stamos se canalizar¨¢n a trav¨¦s del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) temporal o del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), fondo europeo permanente para pa¨ªses en dificultades financieras que entrar¨¢ en vigor el 1 de julio, y si estos fondos podr¨¢n comprar directamente deuda espa?ola e italiana para frenar la escalada de los tipos de inter¨¦s en el mercado secundario, tal y como plante¨® el primer ministro italiano, Mario Monti, en la reuni¨®n del G-20 celebrada el pasado fin de semana en Los Cabos (M¨¦xico).

Todos esos temas figuran en la agenda del Eurogrupo y Ecofin (reuniones de ministros de Finanzas de la eurozona y de la UE) hoy y ma?ana, respectivamente, y en la minicumbre de jefes de Estado y de Gobierno de Alemania, Francia, Italia y Espa?a que se celebrar¨¢ ma?ana en Roma. Todo ello preparatorio de la gran cita definitiva, la cumbre de lideres europeos convocada en Bruselas para el 28 y 29 de junio.

El pasado martes, el Tesoro coloc¨® 2.400 millones en letras a un a?o con un inter¨¦s marginal del 5,20%, el m¨¢s alto desde el pasado noviembre, y los inversores han solicitado 2,16 veces m¨¢s de t¨ªtulos que los finalmente vendidos. Hace un mes le bast¨® con pagar un tipo del 3,09% para superar las dudas del mercado. A 18 meses se han colocado 639 millones de euros al 5,35%, nivel que no se pagaba desde 1997, aunque la demanda ha superado en 4,42 veces la oferta. Hace apenas dos semanas fue suficiente con remunerar este plazo con un 3,40% para alcanzar objetivos.