Los mercados esperan ahora un est¨ªmulo del BCE

Europa ha vuelto a controlar el fuego, la cumbre de la semana pasada dio pasos m¨¢s concretos y decididos de lo habitual para calmar a los mercados y salvar el atribulado proyecto del euro. Pero, mientras, sigue la crisis, la debilidad econ¨®mica persiste en el club de la zona euro, el dinero no fluye entre los bancos y el Banco Central Europeo (BCE), guardi¨¢n de la inflaci¨®n, parece m¨¢s abierto que nunca a bajar los tipos de inter¨¦s por debajo del 1% actual y situarlos en el nivel m¨¢s bajo de la historia de la divisa com¨²n.

Es una de las f¨®rmulas para reanimar una econom¨ªa renqueante. La mayor parte de los inversores dan por hecha esta rebaja, un punto de inflexi¨®n para una instituci¨®n bastante timorata a la hora de dar verdaderos tijeretazos al precio del dinero.

El sondeo de Bloomberg entre 27 economistas estima que el organismo europeo decidir¨¢ en su reuni¨®n mensual del pr¨®ximo jueves una reducci¨®n de un cuarto de punto, hasta dejarlo en el 0,75%, aunque el pron¨®stico de los economistas de Barclays eleva la rebaja a medio punto, hasta dejarlo en el 0,5%, lo que lastrar¨ªa de forma considerable la cotizaci¨®n del euro, seg¨²n este banco.

Tambi¨¦n la encuesta que suele elaborar Reuters arroja un resultado muy concluyente: 48 de los 71 expertos consultados conf¨ªan en la rebaja. Y el economista jefe del BCE, Peter Praet, abon¨® estas expectativas simplemente pronunciando en una entrevista en la edici¨®n alemana del diario Financial Times lo que no deja de ser una obviedad, que no hay nada en la doctrina del organismo de Fr¨¢ncfort que impide dejar los tipos por debajo de ese 1%.

Lejos de EE UU y Jap¨®n

Pese a lo hist¨®ricamente bajo, ese 1% dista mucho todav¨ªa del precio del dinero de Estados Unidos (0,25%), Jap¨®n (0,1%) o Reino Unido (0,5%). ¡°Los tipos deber¨ªan bajar hasta el 0%, ser¨ªa un gran plan de est¨ªmulo y una noticia muy importante para el bill¨®n de euros que hay en hipotecas en Espa?a, supondr¨ªa un ahorro de 10.000 millones¡±, explica el experto financiero Jos¨¦ Ignacio Crespo.

El estratega de Citigroup Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano cree que el organismo que dirige Mario Draghi aprobar¨¢ este jueves una rebaja de cuarto de punto y que el eur¨ªbor, la referencia del precio de las hipotecas, tambi¨¦n deber¨ªa bajar. ¡°No hay que olvidar que la estabilidad del sistema financiero tambi¨¦n es funci¨®n del Banco Central Europeo y las expectativas de inflaci¨®n son moderadas, as¨ª que no tiene argumentos para no hacerlo¡±, apunta.

En el discurso tras el ¨²ltimo consejo, el patr¨®n del BCE pronostic¨® que las tasas de inflaci¨®n tender¨ªan a quedar por encima del 2% en la zona euro para lo que quedaba de 2012 ¡ªen mayo fue de 2,4%¡ª y las previsiones segu¨ªan ancladas en l¨ªnea con el objetivo del banco de mantener la tasa de aumento de los precios cercana al 2% a medio plazo.

El Banco Central Europeo se ha inclinado m¨¢s en los ¨²ltimos meses por dar barra libre de liquidez a la banca ¡ªes decir, abrir el grifo del cr¨¦dito barato para garantizar recursos a las entidades y confiar en que de ah¨ª fluya el cr¨¦dito a los ciudadanos¡ª y no tender a una rebaja del precio del dinero tan agresiva como en Estados Unidos.

Mal gestor de tipos

¡°El BCE es el mejor a la hora de salvarnos de momentos cr¨ªticos, pero son malos gestores para los tipos: los subi¨® en julio, antes de la recesi¨®n, y lo hizo tambi¨¦n en abril y julio de 2011, antes de la reca¨ªda¡±, apunta Crespo. Luego, eso s¨ª, Draghi rectific¨® y rebaj¨® un cuarto de punto tanto en noviembre como diciembre, de modo que el tipo volvi¨® a ese 1% con el que empez¨® el a?o.

El mercado tambi¨¦n se muestra expectante sobre si el BCE anunciar¨¢ el jueves pr¨®ximo nuevas subastas de cr¨¦ditos baratos despu¨¦s de los dos manguerazos de un total de un bill¨®n de euros en diciembre y en febrero, que alivi¨® las tensiones bancarias de Espa?a e Italia. Ahora, ambos pa¨ªses han logrado ox¨ªgeno con la cumbre europea de la semana pasada en Bruselas. El futuro papel del BCE en la supervisi¨®n bancaria est¨¢ por concretarse.