El Tesoro paga el inter¨¦s m¨¢s alto por sus bonos a 10 a?os desde noviembre

El Tesoro P¨²blico ha vuelto este jueves al mercado para financiarse y, de nuevo, se ha visto obligado a subir los intereses para superar las dudas de los inversores, que no aflojan la tensi¨®n sobre la deuda espa?ola. Gracias a este aumento de los tipos, que en el caso de los bonos a 10 a?os se ha ido a su nivel m¨¢s alto desde noviembre, y dado que el objetivo era muy prudente, ha conseguido cumplir con lo previsto al vender un total de 3.000 millones. La demanda, por su parte, ha vuelto a duplicar a la oferta, aunque se aprecia cierto agotamiento con respecto a anteriores emisiones. La subasta se ha realizado en pleno repunte de la prima de riesgo espa?ola, que precisamente ha acelerado su subida al rato de conocerse los resultados de la operaci¨®n hasta superar los 515 puntos.

Con los bonos que vencen en 2022, el Tesoro ha colocado 747 millones a un inter¨¦s marginal (el ¨²ltimo antes de cerrar la subasta) del 6,50%, la rentabilidad m¨¢s alta desde noviembre, cuando se vio forzado a comprometer un inter¨¦s del 7,09% d¨ªas antes de las elecciones. Adem¨¢s, para corroborar el nivel de nerviosismo del mercado, el 6,50% de esta subasta es el segundo m¨¢s alto de los ¨²ltimos 16 a?os, solo por detr¨¢s del r¨¦cord de hace ocho meses.

Junto a estos t¨ªtulos tambi¨¦n han vendido 1.015 millones en deuda con vencimiento en octubre de 2016. Para ello, el Tesoro ha tenido que comprometer hasta un 5,62% cuando en la ¨²ltima operaci¨®n con este mismo tipo de bonos celebrada a principios de junio le bast¨® con ofrecer un 5,44%. En este caso, sin embargo, llevar la comparaci¨®n m¨¢s lejos presenta ciertas complicaciones, ya que su vencimiento est¨¢ a medias entre un cuatro y un cinco a?os. Para estos ¨²ltimos, Espa?a ya tuvo que pagar un 6,2% hace apenas 14 d¨ªas. Emisiones de bonos a cuatro a?os, no obstante, no ha habido muchos hasta este 2012. En cualquier caso, el 5,62% de hoy es el m¨¢s alto de todas ellas.? ? ?

Por el contrario, para los bonos a tres a?os, con los que ha colocado 1.238 millones, no se ha visto obligado a subir la rentabilidad con respecto a la subasta del 21 de junio. En concreto, ha pagado un inter¨¦s del 5,19% frente al 5,510% de hace unos d¨ªas.

En total, los inversores han solicitado 7.800 millones de euros, lo que equivale a 2,6 veces el importe adjudicado. Seg¨²n ha se?alado el Ministerio de Econom¨ªa, esta demanda, aunque es inferior a la de la ¨²ltima operaci¨®n con deuda a medio y largo plazo, "sigue mostrando fortaleza pese a la situaci¨®n actual de los mercados".

Adem¨¢s, el departamento que dirige Luis de Guindos a?ade que "el Tesoro mantiene la estrategia prudente en su salida al mercado, gracias a la anticipaci¨®n de sus emisiones en una situaci¨®n menos adversa", que es al que se produjo en el arranque del a?o gracias a la barra libre de liquidez del BCE. Hasta el momento, se han cubierto el 65,2% de las necesidades de financiaci¨®n a medio y largo plazo para todo el a?o (un total de 56.042 millones de euros frente a los 85.900 millones fijados para el ejercicio). Sin embargo, de aqu¨ª hasta diciembre tambi¨¦n hay que devolver otros 56.000 millones de deuda que vence en los pr¨®ximos meses.

Esta ha sido la primera subasta de deuda desde que Italia y Espa?a bloquearan la cumbre del euro y forzaran un acuerdo para tranquilizar a los mercados, en el que se aprob¨® que el fondo de rescate permanente pueda recapitalizar directamente a la banca espa?ola.

La presi¨®n contra la deuda de Espa?a se ha intensificado en los ¨²ltimos d¨ªas en los mercados financieros y la prima de riesgo, despu¨¦s de unos d¨ªas por debajo de los 480 puntos b¨¢sicos, ha vuelto a subir hasta superar de nuevo los 500. Este indicador, que es el sobreprecio exigido a los t¨ªtulos a 10 a?os del Tesoro que se intercambian en el mercado de segunda mano una vez emitidos frente a los alemanes, de referencia, ha recuperado la tendencia al alza a medida que los inversores buscaban una mayor rentabilidad en la subasta de hoy.

De hecho, tras llegar a rebasar los 508 puntos b¨¢sicos en los instantes previos a la operaci¨®n, la prima de riesgo ha moderado luego levemente su ascenso en un par de puntos. Sin embargo, a partir de mediod¨ªa han vuelto las turbulencias y ha llegado a subir con fuerza hasta rebasar los 520 puntos b¨¢sicos.

Adem¨¢s de los movimientos especulativos previos a la subasta, la deuda sigue padeciendo por las dudas generalizadas sobre el final de la crisis a la espera de que se pongan en marcha los avances pactados el pasado d¨ªa 28 de junio. As¨ª, los efectos beneficiosos que tuvo el acuerdo europeo alcanzado en la madrugada del pasado jueves apenas duraron unas horas y ya el lunes volvi¨® a aumentar el acoso a los t¨ªtulos del instituto emisor. "Espa?a est¨¢ cumpliendo sus deberes religiosamente pero tenemos una deuda cuyos intereses nos est¨¢n aplastando, necesitamos la ayuda de Europa", ha reconocido el ministro de Exteriores, Jos¨¦ Manuel Garc¨ªa Margallo, en Los Desayunos de TVE.

Por otra parte, el Tesoro ha convocado para ma?ana la quinta subasta de liquidez de este a?o para las entidades financieras.

En otros pa¨ªses de la zona euro presionados por los mercados, la prima de riesgo se mantiene estable o en bajada. En Portugal ca¨ªa a 869 puntos tras abrir con 905, en tanto que Italia retroced¨ªa hasta los 438 tras iniciar el d¨ªa en 481 puntos. Grecia, por su parte, continuaba anclada en los 2.642. Sin embargo, el caso m¨¢s destacado entre los Estados bajo sospecha est¨¢ siendo el de Irlanda, que hoy ha vuelto a los mercados tras 18 meses bajo un programa de rescate.

En la operaci¨®n, Dubl¨ªn ha logrado vender 500 millones a tres meses. En su caso, a diferencia de Espa?a, los inversores han celebrado el regreso con un importante descenso del inter¨¦s exigido a sus bonos en el mercado secundario y se han conformado con un inter¨¦s del 1,8% para comprar sus letras. De hecho, su situaci¨®n, tanto en lo referente a la rentabilidad como en t¨¦rminos de prima de riesgo, es ya mejor que la espa?ola. Tambi¨¦n, el precio de contratar un seguro contra un eventual impago de su deuda es, desde ayer, inferior a lo que cuesta este mismo producto para protegerse contra un default de Espa?a. Ambos factores ponen en evidencia la distinta evoluci¨®n de la confianza en estos dos pa¨ªses.