Un ajuste necesitado de ox¨ªgeno exterior

¡°Si usted pide una ayuda multimillonaria, es bastante l¨®gico que quien se la vaya a prestar le pida que cambie un par de cosas, y ahorre de varios sitios para garantizarse que va pagar. Eso es lo que le pasa a Alemania con Espa?a¡±. Esta es la reflexi¨®n que hac¨ªa la semana pasada en Fr¨¢ncfort un ejecutivo cercano al Banco Central Europeo (BCE) pocos d¨ªas antes de que el Gobierno aprobase el severo plan de ajuste exigido desde Bruselas.

Los recortes por valor de 65.000 millones en dos a?os ¡ªcon subidas de impuestos, recortes a los funcionarios y tijeretazos en gasto social¡ª castigar¨¢n el consumo y la actividad empresarial, con lo que dificultar¨¢ aun m¨¢s la reactivaci¨®n econ¨®mica en Espa?a. ¡°?No hab¨ªa otro remedio? En este punto ya no, el d¨¦ficit estaba descontrolado y si tenemos que reducirlo en seis puntos [del 8,95 de 2011 al 2,8% en 2014] las cuentas son muy sencillas: hab¨ªa que recortar esa cantidad, otra cosa es que el programa logre ese dinero¡±, apunta Xavier Vives, profesor de econom¨ªa de Iese y miembro del instituto alem¨¢n Cesifo, quien a?ade que el programa tambi¨¦n podr¨ªa suavizarse ¡°si Europa aflojase de nuevo el calendario para cuadrar las cuentas¡±.

Pero Bruselas ya ha rebajado dos veces en los ¨²ltimos meses los objetivos de d¨¦ficit para Espa?a. La duda es si el plan actual evitar¨¢ el desastre (es decir, un rescate financiero en toda regla del pa¨ªs) mientras los mercados siguen recelando de la econom¨ªa espa?ola y exigen al Estado cada vez m¨¢s intereses para financiarse. Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, advierte del riesgo de que las agencias de calificaci¨®n de riesgos rebajen de nuevo la nota a Espa?a ¡ªque ya est¨¢ a dos pelda?os del bono basura para Fitch¡ª , lo que mantendr¨ªa el coste de la deuda en un nivel dif¨ªcil de sostener por mucho tiempo (ahora supera el 6%). Por ello, este programa ¡°requerir¨ªa ir acompa?ado del apoyo del Banco Central Europeo y de financiaci¨®n por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI)¡±.

El respaldo que se pide al BCE desde Espa?a consiste en que compre bonos en el mercado secundario (el de los inversores con t¨ªtulos ya emitidos) para subir su precio y que bajen los intereses o que realice nuevas subastas de cr¨¦dito barato para los bancos (como las ya realizadas por valor de un bill¨®n de euros) dadas las dificultades de financiaci¨®n de las entidades.

En una l¨ªnea similar se pronuncia Ant¨®n Costas, catedr¨¢tico de Pol¨ªtica Econom¨ªa de la Universidad de Barcelona. A su juicio, ¡°el ajuste era indispensable¡± pero necesita ox¨ªgeno exterior. ¡°Quiero pensar que esto va acompa?ado de un acuerdo no escrito de ayuda del BCE y otros, porque de otro modo hablar¨ªamos de masoquismo econ¨®mico¡±.