Draghi aplaza las medidas excepcionales y decepciona a los mercados financieros

Las alt¨ªsimas expectativas que Mario Draghi hab¨ªa generado la semana pasada se han disuelto como un azucarillo. El presidente del Banco Central Europeo (BCE) ha aplazado este jueves la compra de deuda y otras medidas no convencionales hasta que los pa¨ªses del euro en apuros pidan ayuda al fondo de rescate europeo. La evidencia de que no habr¨¢ acciones inmediatas para atajar las presiones en los mercados contra Espa?a o Italia, han decepcionado a los inversores. La Bolsa de Madrid ha cedido un 5,16% en su segunda peor jornada del a?o y la prima de riesgo espa?ola ¡ªel sobreprecio exigido a la deuda del Tesoro frente a la alemana, de referencia¡ª ha sufrido su mayor subida diaria en lo que va de a?o con un ascenso de unos 60 puntos, hasta llegar a rozar los 600.

Tras este movimiento, el Consejo de Gobierno del BCE pone toda la presi¨®n sobre los hombros de Mariano Rajoy, que deber¨¢ decidir si solicita ¡ªy sobre todo cu¨¢ndo¡ª este rescate encubierto para aliviar las tensiones financieras que amenazan con convertir en insoportable el peso de la deuda.

Pero Draghi ha avisado: cualquier petici¨®n de ayuda conllevar¨¢ "condicionalidad estricta y efectiva". Es decir, menos margen de maniobra por parte del Gobierno, que quedar¨¢ a los dictados de Berl¨ªn y Bruselas para asegurarse de que cumple los objetivos de d¨¦ficit y de que contin¨²a con las reformas estructurales.

A Draghi se le complica el panorama no solo si mira hacia los pa¨ªses que est¨¢n a punto de arder en los mercados, sino tambi¨¦n en su propia casa. El italiano ha reconocido que la votaci¨®n de hoy ha contado con un voto discrepante, y caben pocas dudas sobre qui¨¦n ha sido: Jens Weidmann, el presidente del Banco Central alem¨¢n y antiguo asesor econ¨®mico de la canciller Angela Merkel.

Estas divergencias siembran dudas sobre la respuesta que dar¨¢ el BCE en el momento en el que Espa?a solicite a la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (FEEF) la compra de su deuda. El presidente del BCE ha jugado hoy a la ambig¨¹edad: se ha limitado a se?alar que el Consejo de Gobierno podr¨¢ considerar -siempre usando el tiempo condicional- medidas de pol¨ªtica monetaria no convencionales "en las pr¨®ximas semanas". Se sobreentiende que entre estas medidas estar¨ªa el apoyo del BCE al FEEF en la compra de deuda.

Draghi tir¨® la piedra la semana pasada en Londres al asegurar: ¡°El BCE har¨¢ todo lo necesario para sostener el euro. Y, cr¨¦anme, eso ser¨¢ suficiente¡±. Pero hoy ha escondido la mano y ha dejado la pelota sobre el tejado de los Gobiernos. Son los Ejecutivos de los pa¨ªses con problemas los que "deben ir al fondo de rescate, el BCE no est¨¢ para sustituir a los Gobiernos", ha dicho. A rengl¨®n seguido, el presidente del BCE se ha justificado en que, hasta la fecha, "ni un pa¨ªs ha pedido todav¨ªa" que el mecanismo de emergencia europeo use sus nuevas posibilidades y compre deuda de los socios en apuros.

"Aunque nosotros estemos listos para actuar, no habr¨ªa base para hacerlo", ha insistido durante una intervenci¨®n en la que ha lanzado varias referencias veladas hacia Espa?a, cuyo Ejecutivo se resiste a pedir la ayuda de los fondos por el temor a quedar estigmatizado ante los mercados y tener que asumir nuevos recortes.

Sobre el cu¨¢ndo podr¨ªa ponerse en marcha el BCE, Draghi ha sido expl¨ªcito: "La respuesta es sencilla, cuando los Gobiernos cumplan con la condici¨®n de desplegar el fondo de rescate".

La hip¨®tesis de la reactivaci¨®n del programa de compra y su coordinaci¨®n con los fondos europeos deja abiertas varias inc¨®gnitas. La principal es c¨®mo va a enfrentarse Draghi a la oposici¨®n del Banco Central alem¨¢n (Bundesbank) y del Gobierno alem¨¢n. El Bundesbank se ha opuesto en diversas ocasiones a la reactivaci¨®n del programa de compra de deuda en el BCE. Por su parte, el Ministerio alem¨¢n de Hacienda ha dado un tibio consentimiento a esta posibilidad, pero ha negado en varias ocasiones la necesidad de que los fondos de estabilidad compren deuda espa?ola.

En principio, la compra de deuda por parte de los fondos de estabilidad (se habla hoy del ESM, que a¨²n no est¨¢ en funcionamiento) requiere una petici¨®n formal del Gobierno beneficiario y la firma de un nuevo memor¨¢ndum de entendimiento. Esto le obligar¨ªa a aplicar nuevos ajustes. Por su parte, el Gobierno alem¨¢n tendr¨ªa que obtener el permiso de su Parlamento para aprobar m¨¢s desembolsos.

Por otra parte, el BCE ha decidido mantener los tipos de inter¨¦s en el m¨ªnimo hist¨®rico del 0,75% y la facilidad de dep¨®sito, que es el inter¨¦s con el que remunera el dinero que los bancos dejan aparcado en sus arcas, en el 0%.