El mercado apuesta por un segundo rescate de Espa?a

La mejora que han registrado los t¨ªtulos de deuda espa?ola a corto plazo en los mercados durante las ¨²ltimas dos jornadas pone en evidencia que los inversores apuestan porque Espa?a acabar¨¢ pidiendo un rescate suave tras su poner en marcha hace dos meses un plan de ayuda para la banca. Desde que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anunciase el jueves que est¨¢ dispuesto a comprar deuda de los pa¨ªses en apuros, siempre y cuando se atrevan a solicitar ayuda, y una vez que confirm¨® que estas operaciones se centrar¨ªan solo en los t¨ªtulos a corto plazo, la rentabilidad que los inversores exigen por adquirir los bonos a dos a?os ha bajado del 4,8% al 3,45%. Este es su mejor nivel en casi tres meses. La recuperaci¨®n tambi¨¦n se est¨¢ dejando notar en el papel con vencimiento en 2015, mientras en los t¨ªtulos a cinco o 10 a?os est¨¢ siendo mucho m¨¢s moderada, lo que denota que el origen de la misma no est¨¢ en un regreso de la confianza.

De hecho, nunca en los ¨²ltimos 19 a?os ¡ªdesde que en 1993 Bloomberg empez¨® a recopilar estos datos¡ª el inter¨¦s al que se intercambian los bonos a dos a?os hab¨ªa estado tan lejos de la deuda a 10 a?os, que mueven en el 6,773%. Los m¨¢s de 340 puntos b¨¢sicos que han llegado a separarlos demuestran que los inversores ya ¡°est¨¢n descontando un escenario en el que Espa?a pida la ayuda a los fondos de rescate, que es la condici¨®n que dar¨ªa v¨ªa libre al BCE para comprar deuda¡±, ha afirmado Eric Wand, estratega de Lloyds.

Gracias a la recuperaci¨®n de las ¨²ltimas jornadas, el bono a dos a?os est¨¢ a un paso de recuperar los niveles previos a la crisis de Bankia, de principios de mayo. Un mes despu¨¦s, el 9 de junio, el Gobierno pidi¨® el rescate para la banca con un cr¨¦dito de hasta 100.000 millones. As¨ª, ha logrado poner tierra de por medio en apenas dos semanas frente a sus m¨¢ximos de la era euro. En concreto, la deuda con vencimiento en 2014 que se compra y vende en el mercado secundario lleg¨® al 7,14% el 25 de julio. En el caso del bono a tres a?os, la mejora le ha permitido pasar del 7,67% de finales del pasado mes al 4,7%, con lo que tambi¨¦n est¨¢ en su mejor nivel desde principios de mayo.

Por el lado contrario, la deuda a cinco a?os sigue sobre el 5,4% mientras, los t¨ªtulos con vencimiento en 2022, apenas han logrado recuperar el nivel previo a la intervenci¨®n de Draghi, cuyas palabras sentaron como un jarro de agua fr¨ªa en los mercados en un primer momento aunque, a la larga, han cambiado la percepci¨®n de los inversores. La clave de ello, sin embargo, no es tanto una recuperaci¨®n de la confianza en Espa?a, que el viernes ofreci¨® a Bruselas un ajuste de 102.000 millones hasta 2015 contra el d¨¦ficit, sino m¨¢s bien las expectativas de que habr¨¢ ayuda por parte del BCE.

En este sentido, la prima de riesgo de Espa?a, que es el sobreprecio exigido a los bonos espa?oles frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad, y el indicador que mejor refleja la confianza de los inverores en las finanzas p¨²blicas, ha bajado en solo 8 puntos ¡ªel viernes lo hizo en 47¡ª, hasta los 534.

El propio presidente espa?ol, Mariano Rajoy, admiti¨® el viernes que todav¨ªa no ha tomado una decisi¨®n sobre el rescate. ¡°Quiero conocer las medidas no convencionales que tomar¨¢ el BCE, qu¨¦ significan, qu¨¦ pretenden y si son adecuadas. Entonces, a la vista de las circunstancias, tomaremos una u otra decisi¨®n¡±, dijo el jefe del Ejecutivo el viernes antes de a?adir que har¨¢ ¡°lo que convenga al inter¨¦s general de los espa?oles¡±. En cualquier caso, la petici¨®n para activar la ayuda europea tendr¨¢ que esperar hasta septiembre.