¡°Espa?a debe pasar el trago y pedir el rescate¡±

Los banqueros de medio mundo se desayunan cada ma?ana con sus brillantes y divertidos comentarios. El economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), Phil Suttle (Luton, Reino Unido, 1959), logra combinar el humor con agudos an¨¢lisis de la situaci¨®n econ¨®mica global, que no est¨¢ para grandes alegr¨ªas. Pero cuando viste el uniforme de trabajo de forma p¨²blica, sus an¨¢lisis se vuelven m¨¢s institucionales y pierden parte de esa chispa. Sabe que habla en nombre de los grandes bancos internacionales y mide sus palabras. El IIF agrupa a los principales bancos privados del mundo y representa sus intereses all¨¢ donde va, como hizo en la quita de la deuda de Grecia.

Pregunta. ?Es de los pesimistas o de los optimistas respecto a Espa?a?

Respuesta. De alguna forma, las cosas han mejorado, en buena parte gracias a las medidas adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE), una decisi¨®n en mi opini¨®n muy positiva para Espa?a. Con eso, a corto plazo, los riesgos a la baja se han reducido. Pero Espa?a a¨²n sufre un largo proceso de ajuste con pocas herramientas a su disposici¨®n. Va a ser muy doloroso, va a suponer un largo periodo de recesi¨®n, alto desempleo y condiciones sociales muy dif¨ªciles. Resumiendo, la situaci¨®n no es tan mala como podr¨ªa ser, pero ser¨ªa un error estar celebrando el final de la recesi¨®n porque no lo vemos. Estamos muy preocupados por el camino que Europa ha elegido para salir de la crisis, porque esa idea de que podemos salir de una recesi¨®n mediante un fuerte compromiso con la austeridad no es un escenario probable.

P. ?Es inevitable, entonces, un rescate total para Espa?a?

R. Creo que el Gobierno espa?ol tiene que adoptar las medidas necesarias a fin de contentar al BCE, eso es fundamental. El riesgo es que, ante la mejora en las condiciones de mercado, el Gobierno espa?ol piense que quiz¨¢ no necesite pedir ese rescate. Creo que eso ser¨ªa un error, creo que ser¨ªa muy sensato y muy bueno a los ojos de los inversores extranjeros si Espa?a aclarara la situaci¨®n y mostrara sus compromisos concretos. Pero no vemos un rescate total. Lo peor que le puede suceder al pa¨ªs es quedarse fuera del mercado financiero, como pas¨® con Portugal, Irlanda o Grecia, porque esa f¨®rmula no funciona. Y para eso creo que Espa?a deber¨ªa pasar el trago y pedir el rescate.

¡°Si el BCE dijera que

P. ?Cuanto antes mejor?

R. S¨ª. Hubiera sido mejor si la petici¨®n se hubiera producido casi a la vez que el anuncio del BCE. Y aunque el Gobierno insiste en que no es inminente, creo que deber¨ªa solicitarse tan pronto como fuera posible. Eso permitir¨ªa mantener la tendencia positiva que tienen los mercados.

P. ?Y si no pasa?

R. Si no pasa, ser¨ªa una gran fuente de vulnerabilidad y puede provocar un problema a¨²n mayor, aunque suene ir¨®nico. Porque si Espa?a o cualquier pa¨ªs pasan a tener un buen comportamiento y el BCE dice que entonces ya no comprar¨¢ deuda p¨²blica de los pa¨ªses, ese ser¨ªa un acontecimiento de mercado mucho m¨¢s devastador.

P. ?Las medidas adoptadas para la banca ser¨¢n las definitivas?

R. Los grandes bancos parecen estar en una posici¨®n razonablemente buena para lidiar con una situaci¨®n econ¨®mica realista. Obviamente, ning¨²n banco es tan grande como para poder sobrevivir a un colapso global o local. Lo bueno es que muchos de los acontecimientos en el resto del mundo son bastante positivos, vemos cierta mejora en los pa¨ªses emergentes, el crecimiento en Latinoam¨¦rica est¨¢ empezando a acelerarse¡­

P. ?Qu¨¦ le parece la propuesta de uni¨®n bancaria de la Comisi¨®n Europea?

R. Me preocupa que no es algo que se pueda hacer con rapidez y tardar¨¢ mucho tiempo antes de estar en vigor. Digamos que ahora no es un buen momento para andar con experimentos, deber¨ªamos estar haciendo cosas para mantener el sistema unido y, solo una vez que hayamos alcanzado ese objetivo, crear un nuevo marco m¨¢s racional. Ah¨ª es importante aprender de los errores de la uni¨®n monetaria original. En mi opini¨®n, los criterios de Maastricht, por ejemplo, no inclu¨ªan las variables adecuadas para decidir si un pa¨ªs estaba o no preparado para pertenecer a la uni¨®n monetaria. Por ejemplo, para desarrollar una uni¨®n bancaria ser¨ªa necesario crear instituciones financieras mucho mayores y, sin embargo, las declaraciones oficiales sobre el tema van en la direcci¨®n contraria. Otro tema importante ser¨¢ ver qu¨¦ papel tendr¨¢n los pol¨ªticos en todo esto porque aunque haya un supervisor a nivel europeo, tendr¨¢ que adoptar medidas a nivel nacional, algo que puede ser muy dif¨ªcil pol¨ªticamente. En Espa?a, por ejemplo, es lo que ha pasado con las cajas, y tambi¨¦n con muchos bancos regionales alemanes. No va a ser una cuesti¨®n sencilla.

¡°EE UU puede sustituir a la UE como el gran riesgo econ¨®mico¡±

P. ?Qu¨¦ medidas deben adoptarse con urgencia?

R. Lo primero que hay que hacer es frenar la fragmentaci¨®n de la Eurozona. Por eso son tan importantes las medidas anunciadas por el BCE. El verdadero riesgo es que se produzca una sobrecarga de la entidad. Basta ver cu¨¢nta gente trabaja en el BCE para darse cuenta de que hay un l¨ªmite f¨ªsico a lo que puede hacer.

P. ?Sobrevivir¨¢ el euro?

R. S¨ª, sin duda. Ser¨ªa econ¨®micamente tan traum¨¢tico que resulta impensable. Otra cosa es que sobreviva en su forma actual, y ah¨ª s¨ª dir¨ªa que, incluso en el caso de una salida de Grecia, es algo que creemos improbable. A veces hay gente que presiona a los griegos para que abandonen el euro y parecen ignorar que el coste para ellos de algo as¨ª ser¨ªa incre¨ªblemente alto. De alguna forma, Grecia es el Lehman Brother¡¯s de Europa, y ah¨ª aprendimos que empujar a alguien hacia la insolvencia como experimento quiz¨¢ no resulte muy inteligente.

P. ?Por cu¨¢nto tiempo seguir¨¢ siendo Europa el elefante en la habitaci¨®n de la econom¨ªa mundial?

R. Una de las cosas que puede suceder en el pr¨®ximo a?o es que la preocupaci¨®n mundial se vuelque en Estados Unidos, que puede verse metido en un problema fiscal mayor incluso que el europeo. Las elecciones van a ser muy divisivas en esta cuesti¨®n, no van a ayudar nada. El escenario m¨¢s probable es que Obama sea reelegido presidente, pero con los republicanos manteniendo el control de la C¨¢mara de Representantes y el Senado, cerca del empate o con mayor¨ªa dem¨®crata. Y esa combinaci¨®n ser¨ªa la peor para lograr sacar ninguna medida incluso despu¨¦s de las elecciones.

P. ?Cu¨¢nto queda hasta ver la luz al final del t¨²nel?

R. Si lo supiera, ser¨ªa la respuesta del mill¨®n de d¨®lares, pero creo que el a?o que viene tendremos esta misma conversaci¨®n. La pregunta es si las estructuras sociales pueden soportar este grado de problemas durante tanto tiempo, y creo que eso se va a deteriorar, y mucho, en los pr¨®ximos meses.