Hay esperanza, aunque no brotes verdes

?ltimamente estamos asistiendo a la publicaci¨®n de las previsiones de instituciones internacionales y analistas econ¨®micos que tienen en com¨²n una opini¨®n bastante negativa del futuro inmediato de la econom¨ªa espa?ola. Por el contrario, el Gobierno se muestra m¨¢s esperanzado en el inicio de la salida de la crisis al final del pr¨®ximo a?o y as¨ª lo refleja en sus objetivos de crecimiento y de d¨¦ficit p¨²blico para 2013.

Las diferencias son notables. Aunque hay un cierto consenso en las estimaciones de la ca¨ªda del PIB en 2012, no lo hay tanto para las previsiones de d¨¦ficit p¨²blico del a?o ni para las previsiones de 2013. Mientras el Gobierno plantea sus objetivos con tasas del PIB en t¨¦rminos constantes del (-1,5% en 2012 y -0,5% en 2013), el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su informe de oto?o sit¨²a las tasas previstas para Espa?a en el -1,5% en 2012 y -1,3% en 2013. La Comisi¨®n Europea, que acaba de presentar sus previsiones de oto?o, estima las tasas espa?olas en -1,6% en 2012 y -1,5% para 2013. Por ¨²ltimo, los analistas del consenso elaborado por FUNCAS tienen de tasa promedio el -1,5% en 2012 y -1,5% en 2013, con escasas desviaciones entre las previsiones del a?o actual, pero m¨¢s elevadas en las del a?o pr¨®ximo. Por tanto, todas estas previsiones, no solo no ven brotes verdes, sino que reflejan gran pesimismo sobre el posible inicio de una recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola.

Los indicadores de confianza mejoran ligeramente y teniendo en cuenta que contin¨²a el buen comportamiento del comercio exterior podr¨ªa esperarse que el resultado del cuarto trimestre no sea tan negativo

Est¨¢ claro que una cosa son los objetivos del Gobierno y otra las previsiones de las instituciones y los analistas. Los objetivos que el Gobierno intenta alcanzar est¨¢n registrados tanto en el cuadro macroecon¨®mico de los Presupuestos de 2013 como en los planes de estabilidad, cuya ¨²ltima revisi¨®n se envi¨® a Bruselas en mayo de este a?o. Estos objetivos representan m¨¢s sus intenciones y deseos que la tendencia de los datos y constituyen un reto dif¨ªcil de alcanzar. Por el contrario, las instituciones internacionales y los analistas realizan sus previsiones con modelos econom¨¦tricos que se basan en la evoluci¨®n hist¨®rica de los datos y priman generalmente la evoluci¨®n de los trimestres m¨¢s pr¨®ximos. En la medida en que las ¨²ltimas previsiones no hayan introducido datos del tercer trimestre de 2012, teniendo en cuenta que los dos primeros trimestres del a?o fueron muy negativos, y, como ha advertido la Comisi¨®n Europea, no incluyan los efectos de las ¨²ltimas medidas fiscales tomadas por el Gobierno es posible que los resultados de dichos modelos pequen de pesimismo.

En el avance de la contabilidad trimestral para el tercer trimestre, el INE ha estimado una ca¨ªda del 0,3% intertrimestral con tasa interanual del -1,6% con lo que la variaci¨®n interanual media de los tres trimestres es del -1,2%. Los ¨²ltimos indicadores de actividad referidos al cuarto trimestre contin¨²an siendo negativos, pero algo menos que los del trimestre anterior y algo mejores que lo esperado. Los indicadores de confianza mejoran ligeramente y teniendo en cuenta que contin¨²a el buen comportamiento del comercio exterior podr¨ªa esperarse que el resultado del cuarto trimestre no sea tan negativo como se esperaba hace unos meses y se pueda alcanzar una tasa de variaci¨®n del PIB en la media del a?o que fuese algo mejor que la esperada (-1,5%) y estuviese unas d¨¦cimas por debajo, en torno al -1,3%.

Por otra parte, quisiera resaltar la importancia que tiene acertar o no en las previsiones del PIB monetario en 2012 y 2013 para el posible cumplimiento del d¨¦ficit. Aunque las desviaciones no sean muy grandes, el acierto en el dato de PIB monetario es fundamental al ser el denominador para el c¨¢lculo del ratio del d¨¦ficit p¨²blico en t¨¦rminos del PIB. En este dato influye no solo la variaci¨®n del PIB en t¨¦rminos constantes, sino tambi¨¦n la variaci¨®n de los precios impl¨ªcitos en el mismo. El Gobierno, en su escenario macroecon¨®mico de los presupuestos, estima para 2012 un crecimiento de los precios impl¨ªcitos en el PIB del 0,3%. Tasa que parece excesivamente reducida teniendo en cuenta el peso del consumo en la demanda total. A la vista de la evoluci¨®n del IPC, cuya tasa media del a?o puede estar en torno al 2,5%, los precios impl¨ªcitos del PIB podr¨ªan situarse f¨¢cilmente en tasa del 1,5%. Por tanto, tambi¨¦n aqu¨ª podr¨ªa tenerse el margen de unas d¨¦cimas en la tasa de variaci¨®n del PIB en t¨¦rminos monetarios que en vez del -1,2% estimado por el Gobierno podr¨ªa situarse en tasa positiva del 0,2%. Bajo esta hip¨®tesis, el PIB a precios corrientes, que es el denominador en el ratio del d¨¦ficit y de la deuda, se mantendr¨ªa en cifra semejante a la de 2011 (1.063,4 millones de euros) y se situar¨ªa en 1.063,6 millones, cifra algo superior a los 1.050,6 millones estimados por el Gobierno para 2012.

A las dificultades en el cumplimiento del objetivo del d¨¦ficit p¨²blico se suman los gastos debidos a las ayudas de los bancos

A las dificultades en el cumplimiento del objetivo del d¨¦ficit p¨²blico se suman los gastos debidos a las ayudas de los bancos. El propio ministro de Hacienda subray¨® que la previsi¨®n del Gobierno del d¨¦ficit conjunto de las Administraciones P¨²blicas para 2012 se manten¨ªa en el 6,3% del PIB, pero que al incluir los efectos de la ayuda a los bancos alcanzar¨ªa el 7,3% del PIB.

Aunque en estos momentos se ve dif¨ªcil alcanzar el objetivo, los ¨²ltimos datos disponibles relativos al Estado, que se refieren al mes de septiembre, son mejores de lo esperado. Respecto a la recaudaci¨®n del mes de octubre solo se conocen algunos adelantos como un crecimiento del 4% en la recaudaci¨®n del IVA y del 40% en el impuesto de sociedades. Estos aumentos se dan a pesar de la debilidad de la actividad econ¨®mica y del consumo por la recaudaci¨®n a trav¨¦s del sistema de m¨®dulos en los impuestos. En el ¨²ltimo trimestre, como consecuencia del aumento de impuestos y de los recortes de gasto realizados, se espera una mejor¨ªa significativa en el d¨¦ficit del Estado en 2012 y, si las comunidades aut¨®nomas no se desv¨ªan mucho de su objetivo, los ¨²ltimos datos permiten tener alguna esperanza de poder cumplir con el objetivo propuesto para el conjunto de las Administraciones P¨²blicas.

Cumplir con el objetivo de d¨¦ficit acordado con la UE para 2012 es fundamental no solo para la credibilidad de los mercados, sino para la aprobaci¨®n de las instituciones europeas de la gesti¨®n realizada por el Gobierno espa?ol especialmente en relaci¨®n con las ayudas financieras presentes y futuras. La primera condicionalidad exigida en el memorando de entendimiento es el cumplimiento del d¨¦ficit acordado y las dudas sobre su cumplimiento pueden ser una de las razones para no solicitar, de momento, mayores ayudas antes de haber recibido las ya acordadas para el sistema financiero y de tener los resultados, aunque provisionales, sobre el d¨¦ficit alcanzado en 2012. Otra raz¨®n es la capacidad demostrada hasta ahora del Tesoro espa?ol de financiarse en los mercados. Si estoy en lo cierto, no creo que haya solicitud de ayuda antes de que termine el a?o.